整体来看，创业板一季报业绩增速比年报回升34pct；结构来看，22%的公司个股业绩增速在50%以上，41%的公司业绩增速在[0-50%]之间，37%个股业绩负增长；大市值公司业绩增速相对较高；风格方面，一季度“创业板-全部A股非金融”业绩增速之差大概率回升；个股视角：业绩向好主因企业内生增长，业绩不及预期主因景气度不佳；风险方面，约一半净利润为负值的子公司贡献的商誉仍未减值。
整体角度：
创业板一季报业绩呈现环比回升态势
截至2019年4月10日，创业板、中小板和主板一季报预告披露率约为100%、50%、3%，中小板和主板披露率较低暂不做业绩分析。按照业绩预告区间的中位数计算,创业板整体一季报业绩呈现环比回升态势：创业板整体一季报业绩增速-13%，比前值（2018年年报）提升34pct；创业板综合指数的成分股净利润增速中位数也有提升，从2018年年报的7.5%上升至一季报的10%。其中，一季报37%的个股业绩负增长，较年报减少3pct；41%的个股业绩增速在[0-50%]区间，较年报增加3pct，增速200%以上的个股占比较年报增加4pct，创业板年报预告爆雷后，一季报业绩边际好转。
业绩分布：
创业板一季报内在结构改善
创业板一季报预告与2018年比较，业绩分布的内在结构边际改善。年报预告创业板公司负增长的比例较高，增速分布在50%以上、[0-50%]之间和0%以下的比例分别为21%、38%、41%；创业板一季报预告，22%的公司个股业绩增速在50%以上，41%的公司业绩增速在[0-50%]之间，37%个股业绩负增长。创业板一季报业绩增速比2018年回升的公司有372家，占比近50%，创业板TMT行业中，传媒、计算机业绩增速比2018年提升的公司家数占比超过55%，优于创业板整体；电子、通信业绩增速比2018年提升的公司家数占比低于45%，低于创业板整体。
头部效应：
创业板大市值公司业绩增速相对较高
按照流通市值由大到小将创业板公司分为六组，分别为200亿以上、160-200亿、120-160亿、80-120亿、40-80亿和40亿以下。创业板大市值公司的业绩增速相对较高：流通市值位于160-200亿、120-160亿、80-120亿区间的业绩增速较高，样本公司业绩增速中位数在20%左右，高于流通市值0-40亿的公司（业绩增速中位数在7.5%左右）。对于创业板而言，净利润为负值的子公司贡献的商誉减值的风险较大：创业板指净利润为负值的子公司有39家，贡献商誉30.38亿元,在年报预告暴雷后，约一半净利润为负值的子公司贡献的商誉未披露减值。
风格差异：
一季度“创业板-全部A股非金融”业绩增速之差大概率回升
我们在2018年11月16日年度策略《渠成水到，浇灌成长》中指出，2019年盈利端成长股相对蓝筹股的盈利增速差有望收窄，流动性端宽货币向宽信用传导，长久期资产受益。由于全部A股非金融板块的业绩增速与PPI的走势相关度较高，2019年1-2月PPI累计同比增速0.1%,低于2018年全年的3.5%，或代表全部A股非金融板块一季度业绩增速大概率继续下行，同时创业板一季报预告业绩增速-13%，较年报预告的-47%明显提升，我们认为“创业板-全部A股非金融”业绩增速差或将回升，成为成长板块的重要支撑，维持年度策略关于成长板块全年配置的观点。
个股视角：
业绩向好主因企业内生增长，业绩不及预期主因景气度不佳
以一季度创业板业绩预告净利润增速前后20家上市公司为例，分析创业板个股业绩变动的原因。业绩增速前20的样本中，上市公司利润增长多数原因自于行业景气度回暖、涨价因素、原材料成本下降等；除此以外还有企业内生增长、并购重组、非经常性损益（包括政府补助、理财产品收益）等。一季度创业板业绩增速后20的样本中，公司业绩增长下降/亏损的原因主要来自公司行业景气度不佳、内生增长恶化、费用增加、业务调整等，部分公司前期业务投入未实现盈利以及项目逾期等影响较大。
风险提示：个股业绩不达预期的风险，科技周期推进速度不及预期，国际关系不确定性增加对股票市场的冲击，异常天气对经济预期的扰动。
