【中信建投证券】每日精华推荐（2017.10.31）

李俊松， S1440510120039 （发布日期 2017.10.30 ）

动力煤方面，十九大会议结束，山西煤矿陆续复产，榆林炮采矿还未接到复工通知。榆林煤价仍延续跌势， 5800 大卡沫煤价开始走低，库存增加。鄂尔多斯煤价仍在小幅探涨中，需求良好，拉煤车较多。晋北动力煤价暂稳，矿上感觉需求有减弱迹象。港口动力煤方面，近期上游主产地部分区域以及北方港口煤价出现不同程度的下跌，市场整体预期偏差，观望情绪浓厚，南方地销煤价以稳为主。目前 10 月份属于用煤淡季，水电还在持续发力，加之环保的因素，终端耗煤量较上周仍有一定的减少，沿海电厂库存量提升较为明显，终端采购有所放缓，同时北方港口船舶滞期时间较长，北上派船减少，下游以消化库存为主。受需求减弱影响，国内沿海运费也出现小幅的回落。炼焦煤方面，产地煤矿已陆续恢复生产，产能逐步释放，煤矿出货压力也开始显现。多数地方矿反馈目前下游接货较差，煤矿库存不断攀升；山东、河北地区精煤价格整体稳定，个别承压较大的地方零星调降 10-30 元 / 吨。煤炭公司三季报已陆续发布，整体来看 Q3 业绩依旧可观，同时考虑到即将进入采暖消费旺季，四季度煤炭价格或将继续维持高位，这也在一定程度上保障了煤企 2017 年的盈利区间。因此在近期周期股表现疲软的背景下，我们的股票组合维持推荐地方龙头及具备坚实业绩支撑低估值公司的逻辑， 维持推荐：陕西煤业、神火股份、潞安环能；山西国改主题方面，持续推荐：山煤国际、西山煤电。

动力煤：截至 10 月 25 日，环渤海动力煤综合平均价格指数下跌 1.0 元至 582.0 元 / 吨；截至 10 月 27 日， CCI 进口 5500 指数下跌 1.2 元至 704.7 元 / 吨； 2 ）炼焦煤：截至 10 月 27 日， CCI 柳林低硫价格指数维持在 1500.0 元 / 吨； CCI 柳林高硫价格指数下跌 10.0 元至 1190.0 元 / 吨； 3 ）截至 10 月 27 日，动力煤 1801 合约一周下跌 12.0 元至 623.0 元 / 吨；动力煤 1805 合约一周下跌 9.0 元至 576.0 元 / 吨，相关动力煤现货价格一周下跌 6.0 元至 711.0 元 / 吨；焦煤 1801 合约一周下跌 58.0 元至 1095.0 元 / 吨，焦煤 1805 合约一周下跌 47.0 元至 1129.0 元 / 吨，相关焦煤现货价格维持在 1500.0 元 / 吨； 4 ）港口库存：截至 10 月 27 日，秦皇岛港一周库存下跌 12 万吨至 705.0 万吨；炼焦煤（六港口合计）库存一周下跌 7.4 万吨至 192.3 万吨； 5 ）下游库存：截至 10 月 27 日， 6 大发电集团煤炭库存上涨 158.72 万吨至 1115.97 万吨； 6 大发电集团煤炭库存可用天数上涨 4 日至 18 日； 6 大发电集团煤炭日均耗煤量下跌 2.53 万吨至 61.16 万吨，大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数维持在 14.0 日。

黎韬扬， S1440516090001 （发布日期 2017.10.30 ）

本周核心观点

1 、 10 月 24 日，党的十九大胜利闭幕。十九大报告指出，过去五年我国强军兴军开创了新局面，国防和军队改革取得历史性突破；当前，国防和军队建设正站在新的历史起点上。

过去 5 年，我国国防和军队改革取得的重大突破包括：在领导管理体制、联合作战指挥体制上，形成军委管总、战区主战、军种主建的格局；五大战区正式成立，取代此前的七大军区，作战指挥职能和建设管理职能相对分离；成立陆军领导机构和火箭军、战略支援部队，形成了陆、海、空、火箭、战略支援部队五大军种；经过调整改编，我国军队员额裁减 30 万人，军队结构比例进一步优化；把军民融合上升为国家战略，成立中央军民融合发展委员会，促进军民融合发展战略落地。

十九大指出，我国国防和军队建设正站在新的历史起点上，提出三个阶段目标：到 2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升，到 2035 年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队；进一步强调了军队实战化和军民融合深度发展的要求。

我国国防和军队正在迈向新时代，我军装备建设有望进入加速实施阶段，军工体制改革有望取得实质性突破，军工行业业绩 + 改革的双重拐点即将来临。

2 、板块进入战略配置期，首选国家队，优选民参军，关注混改阶段性机会。 在标的选择上，首推国家队龙头公司，尤其是市场化程度较高、上市公司核心资产占比高、最受益于产业链业绩释放的中航系上市公司。其次推荐技术门槛较高，市场空间大，具备核心竞争力与先发优势且估值合理的民参军公司。同时还可以关注混改带来的阶段性机会，主要是南船、兵器、航天集团中的小市值公司。

3 、重点推荐组合

国家队龙头：中直股份、中航机电、中航光电、中国动力、国睿科技；

优质民参军：天银机电、银河电子、航新科技、海兰信。

盛昌盛， S1440517090001 （发布日期 2017.10.30 ）

一周市场表现：

本周申万建材指数上涨 0.11% ，非金属建材板块各子行业中，玻纤上涨 2.14% ，玻璃制造上涨 4.81% ，水泥制造上涨 0.18% ，管材上涨 0.02% ，耐火材料不变，同期上证指数上涨 1.13% 。

建材价格波动：

水泥：本周全国水泥市场价格稳中略有上升，环比小幅上涨 0.04% 。价格上涨地区主要有江苏南京，安徽芜湖、铜陵和福建宁德等个别市场，价格下跌区域主要是山西太原和贵州遵义，幅度 20 元 / 吨。临近 10 月底下游需求稳步回升，价格方面经过前期持续大幅上涨，绝大多数地区价格已处于高位水平，价格涨势趋缓，预计未来两周大部分地区多以平稳为主，局部地区仍会继续推涨。玻璃及玻纤：本周浮法玻璃均价为 1698.82 元 / 吨，较上周上涨 5.37 元 / 吨，环比涨幅 0.32% 。玻璃纤维纱市场无碱池窑市场整体走稳，中碱纱市场涨后暂稳。能源和原材料：本周美废价格上涨 10 美元 / 吨，动力煤市场价格下跌 1 元 / 吨， PVC 价格为 5710 元 / 吨。

行业要闻： 吉林、辽宁、河南、内蒙古等全国多省与自治区发布关于 2017-2018 年度采暖季水泥企业错峰生产的通知，对水泥企业实施全面错峰生产。

重点上市公司公告： 【金圆股份 : 关于以募集资金向子公司增资用于募投项目的公告】公司拟以募集资金向控股子公司江苏金圆新材科技有限公司二期增资 2,925 万元用于募投项目“含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目（一期）”的进一步实施建设。

本周行业观点： 当前时点看好消费建材白马股，重点推荐具有长期配置价值的北新建材、东方雨虹、三棵树以及伟星新材。（ 1 ）北新建材：公司产品 9 月开始大涨，三季报业绩大超预期；预计未来在在环保限产的大背景下公司产品价格有望保持高位，全年业绩有望更上层楼；同时行业发展空间广阔，公司作为龙头潜在受益最为显著。（ 2 ）东方雨虹：公司营收维持高速增长，费用管理能力不断提升；发行可转债募资新建 1.024 亿平米防水泥卷材和 60 万吨防水涂料产能，预计 1~2 年内陆续建成；不断培育新业务，业务品类不断扩张。（ 3 ）三棵树：公司作为 A 股涂料第一股，未来成长空间大；随着生产基地布局持续完善，规模放量带来费用端摊薄效应开始显现，利润端增速有望持续提升；推出股权激励计划，解锁条件为 2017~2019 年考核净利润复合增长率不低于 30% ，大幅高于近五年增速，彰显对未来利润端增速信心；新生产基地建设规划中，市占率提升、费用率降低可期。（ 4 ）伟星新材：营收利润稳健增长，利润率环比进一步提升；随着海绵城市、综合管廊、住宅产业化等项目推进，工程端有望持续爆发；利用现有渠道资源优势进军防水材料、净水器领域，效果不错。

林寰宇， S1440516070002 （发布日期 2017.10.30 ）

双 11 家电预热提前，线上线下营销齐发力

京东合作腾讯，线上入口的强力把控

京东，强化互联网入口把控，提升流程无人化。一方面，预热活动与腾讯、今日头条、百度、奇虎 360 、网易、搜狗等互联网合作伙伴深度合作，大幅提升互联网用户群营销投放；另一方面，全流程深度无人化，提升经营效率，建立无人仓、无人货车、无人超市、无人便利店、智慧供应链等智慧化平台，全面布局新零售能力。

腾讯，投资京东，虚拟社交与实体零售的全面融合。腾讯体系内用户流量依然处于行业领先地位，社交化的用户群成为新形式营销（短视频、直播、社区内容引导）的主力，不受地域限制的互联网版图正试图打破零售边界，覆盖最大维度的用户。

天猫合作苏宁、日日顺，深化大件物流服务能力

天猫，平台间广泛合作，着力增强大件渠道物流服务，提升家电互联网销售壁垒。天猫合作苏宁易购，强化家电品类销售的线下仓储物流网络和售后覆盖能力。同时，与日日顺渠道大件物流服务合作加深，以菜鸟网络与日日顺为主的大件配送网络布局深入三四线城市，仓储分布大幅领先，实现渠道配送、售后服务与整体壁垒同步提升。