险资举牌，再度出手

中国证券报 · 公众号 · 证券 · 2025-03-19 21:17

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3月19日，中国保险行业协会披露信息显示， 平安人寿近日增持逾600万股招商银行H股，持股比例突破该行H股股本的10%，触发举牌。

中国保险行业协会披露信息显示， 2025年以来，险资举牌次数已达10次，其中有6次举牌对象为银行股。

业内人士表示，银行股通常具有较高的股息率，是具有代表性的红利资产。险资通过增持并长期持有这类资产，增加长期股权投资作为底仓资产，优化资产配置结构，有助于平滑利润表波动，缓解潜在“利差损”风险。

险资多次举牌银行股

据中国保险行业协会披露信息，此次举牌，已经是险资今年第十次举牌。

根据相关公告，平安人寿委托平安资管通过竞价交易方式投资招商银行H股股票，于2025年3月13日达到招商银行H股股本的10%，根据香港市场规则，触发举牌。

而平安人寿上次举牌招商银行H股、持股比例突破5%，就在今年1月10日。Wind数据显示，招商银行H股股价今年以来涨势良好，累计涨幅超过25%，在中资行H股中位列第一。

除招商银行外，平安人寿在港股市场持股比例较高的银行股还包括工商银行、农业银行、邮储银行和建设银行。据了解，多数加仓举措均发生在2025年。

在中国保险行业协会披露的今年险资举牌中，举牌标的多为银行股，包括中信银行H股、邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股以及杭州银行。

有参与举牌的险资机构人士表示，举牌对象一般会选取公司治理规范、业绩稳定、分红确定、市值适中的标的。银行股通常具有低估值、高股息、业绩较为稳定的特征。纵观上述被举牌的银行股，普遍具有上述特征。

有券商分析师表示，目前，A股股份行和部分城商行，H股国有大行、股份行股息率很多保持在5%以上，是较好的长期持有标的，与险资追求长期稳健收益的诉求契合。

从举牌标的来看， H股上市公司在险资举牌案例中出现频率颇高。 业内人士认为，这种现象与H股“性价比”优势突出有关。华创证券认为，H股具备折价优势，且机构投资者通过港股通连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税。

红利资产缘何成险资“心头好”

业内人士认为，险资接连举牌背后，一大驱动力是在低利率、资产荒环境下，潜在“利差损”压力增大，对通过权益投资增厚投资收益有较大的需求。同时，行业会计准则切换之后，险资需要通过红利资产配置增加长期股权投资作为底仓资产，平抑利润表波动。

新会计准则对险资投资有较大的引导作用。

“新会计准则下，利润表波动加剧，投资风格要更偏好稳定分红类、长期型，兼顾资负匹配、兼顾对冲风险的金融资产。”某大型保险集团投资负责人告诉记者，“保险公司需要借助OCI（其他综合收益）科目，提升权益资产比重。未来保险配置型资金对红利资产的重视和挖掘会持续强化。预计高股息、低估值、低波动、高ROE资产将持续受到险资青睐。”

多位险资机构人士表示，举牌银行股的背后，除了加仓红利资产的底层逻辑，也源于对标的银行长期发展前景的看好。也有险资人士表示，投资银行股还能促进银保业务协同。

“我们将推动股票从交易类资产向OCI类资产转移，增加适合险资特点的高股息股票配置，提高股息收入对收益的贡献，降低对交易价差收益的依赖；推动股票从市价类资产向长股投类资产转移，积极储备与保险主业战略协同的长期股权投资标的。”一位头部险企投资部相关负责人对记者表示。

险资举牌，再度出手

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