系列一：寻找新的长坡厚雪，北交所成为并购新主阵地
系列二：北交所并购交易初露头角，活力及投资机遇待发掘
🌈文末研究合集 | 我们专注新三板、北交所研究10年🏆
并购重组
分析师：诸海滨 | S0790522080007
· 并购重组座谈会强调北交所将发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用
近期，北交所举办券商及上市公司并购重组座谈会。北交所表示，将继续深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”要求，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，推动提高企业运用并购重组工具的能力，促进提高北交所上市公司质量和投资价值。新“国九条”明确提出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量，“并购六条”也明确提出支持上市公司通过并购重组实现向新质生产力转型升级，优化资源配置，增强产业协同，提高监管包容度，提升交易效率。2024年以来，并购重组政策暖风不断，在政策支持以及指引下，北交所公司或能通过并购重组交易拓展边界、整合资源、提升公司质量。
· 北交所并购以强链补链为主要目标，新质生产力领域显现优势
聚焦核心产业链，产业协同成为北交所公司并购重组的主要目标，成功案例涌现。在当前北交所的收购案例中，大部分公司目前收购的目标都是与核心业务展开协同、拓展海外市场以及产业链整合。北交所也存在股权被收购案例，此类股东进入后多会给北交所公司带来管理或者业务上的资源。并且国资并购活跃度再起，截至2024年10月28日，北交所拥有两起国资收购案例，分别为湖北交投集团收购微创光电23.08%的股权，以及湖北乡投集团收购润农节水18.01%的股权。
· 并购重组为北交所市场注入新动能，建议持续关注北交所并购事项
并购重组可能会成为北交所市场保持活跃的新动能。北交所公司通过聚焦核心产业链的精准并购加强竞争力，同时作为并购标的，凭借在战略性新兴产业和未来产业的“专精特新”优势，吸引关注。建议关注如下逻辑：（1）通过并购强链补链，整合新质生产力资源和优势。（2）通过并购快速进入新的市场。（3）产业协同，扩大收入规模。（4）通过并购获得资源，改善经营。
风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险
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并购重组正在迎来全新机遇，各大交易所先后明确政策导向及完善监管。2024年10月25日，北交所举办券商及上市公司并购重组座谈会。北交所表示，将继续深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”要求，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，推动提高企业运用并购重组工具的能力，促进提高北交所上市公司质量和投资价值。2024年11月1日，上交所发布《并购重组典型案例汇编》，整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例，还专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”等4种负面类型对应的12个案例，体现了一线监管在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管的鲜明导向。 2024年以来，并购重组政策暖风不断。新“国九条”对活跃并购重组市场做出重要部署，为进一步激发并购重组活力，2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”），针对当前并购重组市场存在的问题提出了一系列针对性的举措，既体现了政策的包容性，又兼顾市场的稳定性。具体来看，证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业进行并购，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产收购。为活跃并购重组市场，证监会将建立重组简易审核机制，对符合条件的上市公司重组大幅简化审核流程，缩短审核时限，提高审核效率。
并购重组工具是企业注入优质资产、出清低效产能、提升投资价值的重要举措，在政策支持以及指引下，北交所公司或能通过并购重组交易拓展边界、整合资源、提升公司质量。在新质生产力领域占据优势的北交所公司，不仅拥有向外扩张、并购其他企业的强劲动力，同时也因其卓越的市场表现和增长潜力，成为理想的并购对象。
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北交所：强链补链为主要目标，新质生产力领域显现优势 当前北交所对外并购具有如下特点：（1）强链补链为主要目标，目标公司业务与公司主营业务存在整合协同的关系；（2）现金并购为主要形式。
聚焦核心产业链，产业协同成为北交所公司并购重组的主要目标，成功案例涌现。在当前北交所的收购案例中，大部分公司目前收购的目标都是与核心业务展开协同、拓展海外市场以及产业链整合。对于处于成长期的北交所公司来说，并购可以帮助快速实现业务的多元化和优化，通过收购具有互补性的业务，企业能够增强自身的核心竞争力。对于寻求进入新兴行业或市场的企业，并购是一种高效的途径，能够帮助企业快速站稳脚跟，抓住行业发展的先机。总的来说，通过并购，北交所公司可以进入新的市场或获取新的客户群体，从而开辟额外的收入来源。
北交所也存在股权被收购案例，此类股东进入后多会给北交所公司带来管理或者业务上的资源。并且国资并购活跃度再起，截至2024年10月28日，北交所拥有两起国资收购案例，分别为湖北交投集团收购微创光电23.08%的股权，以及湖北乡投集团收购润农节水18.01%的股权。
在此类被并购事件中，并购后上市公司控制权已发生或将会发生变更的有四起，分别为润农节水、微创光电、恒拓开源和同辉信息。
综上所述，并购重组可能会成为北交所市场保持活跃的新动能。从北交所对外并购的角度来看，聚焦核心产业链，专注于与自身核心业务相匹配的领域，通过精准的并购来加强在特定产业方向上的竞争力，深化产业协同并购战略，为北交所公司发展的有效途径。从北交所被并购的角度来看，一方面，证监会明确表示支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，这包括跨行业并购、补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购等，引导资源要素向新质生产力领域集聚；另一方面，北交所的新质生产力公司在产业链的细分领域拥有较强的“专精特新”竞争力，往往在目标为强链补链的在并购中能吸引更多的关注，成为优秀标的。
建议关注：
（1）通过并购强链补链，整合新质生产力资源和优势。如，凯德石英收购沈阳芯贝伊尔，扩产并完善半导体布局；艾融软件收购北京信立合创，扩大经营规模并延展金融科技服务范围；长虹能源并购深圳聚合源，实现业务协同并切入物联网电池领域。
（2）通过并购快速进入新的市场。如，佳先股份收购沙丰新材料，进入硬脂酸盐生产板块，收购英特美，布局光刻胶板块；恒立钻具收购艾盾合金，进入新材料领域；旭杰科技并购中新旭德，实现从EPC建筑商转向成为光伏电站经营方；海希通讯被辰隆数字收购股权，开拓碳化硅模组模块及储能等新能源业务。
（3）产业协同，扩大收入规模。如，佳合科技收购越南立盛，拓展区域生产布局；阿为特收购德国Keuerleber GmbH，拓展海外市场；吉冈精密收购帝柯国际持有的三家公司，快速进入海外市场；保丽洁收购Airverclean Pte Ltd，拓展国外市场。
（4）通过并购获得资源，改善经营。如，润农节水被湖北乡投集团并购，依靠国资背景维持健康发展；微创光电被湖北交投集团并购，依靠国资战略性资源促进市场拓展和技术革新。
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宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险
开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。
👉2023年新财富最佳北交所公司研究团队第一
👉2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一
👉2016-2017年金牛奖新三板研究第一名
👉2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名
