2024年9月新增人民币贷款15900亿元，同比少增7200亿元，信贷余额增速下滑至8.1%；新增社会融资规模15900亿，同比少增7200亿元，社融存量增速由8.1%小幅回落至8.0%；M2同比回升至6.8%，M1增速由-7.3%小幅下行至-7.4%。整体来看，9月居民和企业部门融资需求相对偏弱，票据融资相对偏高；社融方面，政府债券供给仍有一定支持，信贷、企业债券、表外票据等同比少增，拖累社融增速小幅回落。存款方面，M1增速延续小幅下行，非银存款多增带动M2增速明显回升，M2-M1剪刀差走扩。
一、贷款：实体融资需求偏弱，票据仍在“补位”
（1）9月居民新增短贷延续偏低于季节性水平，中长期贷款拖累放大。9月居民短期贷款增加2700亿元，同比少增515亿元；居民中长期信贷新增2306亿元，同比少增3170亿元。9月30大中城市商品房成交面积的降幅再度加深，同比增速为-32.43%（上月为-24.31%），从绝对水平来看，9月份居民部门中长期贷款同比拖累幅度较上月放大。
（2）企业中长期贷款继续少增，增速延续小幅滑落。在去年企业中长期贷款表现略强的基础上，9月企业中长期贷款新增9600亿元，同比少增2944亿元，接近2019年以来的季节性水平。从融资周期来看，企业中长期贷款增速由13.36%继续下滑至12.83%。
二、社融：政府债券仍是重要支撑，企业债券明显拖累
（1）9月政府债券对社融仍有一定支撑。9月政府债券新增15357亿元，同比多增5437亿元，仍是社融的最重要支撑项。往后看，10月政府债券净融资或在7600亿元附近，去年10月特殊再融资债券集中发行（1.56万亿），基数效应下，对社融的带动或相对弱化。
（2）企业债券发行低于季节性，表外票据同比少增。9月受债市调整影响，企业债券规模明显低于季节性，当月减少1920亿元，同比少增2576亿元，低于2019至2023年的季节性水平，分行业看，主要在于城投债融资表现偏弱。此外，9月未贴现票据增加1312亿元，同比少增1085亿元，表外票据继续向表内转化。
三、存款：非银存款带动M2大幅上行
（1）活期存款外流边际有所缓和。9月M1增速由-7.3%小幅走扩至-7.4%，其中活期存款拉动率由-9.22%下行至-9.25%。从环比新增来看，M1当月减少2002亿，较2019年至2023年季节性均值少增1629亿；8月M1环比较季节性均值少增7115亿元，活期存款外流压力较8月或有缓和。
（2）非银存款多增，带动M2同比增速大幅上行。分部门来看，权益市场上涨后9月非银存款增加9100亿元，同比多增15750亿元；企业存款增加7700亿元，同比多增5690亿元；居民存款增加22000亿元，同比少增3316亿元。增速方面，M2同比增速由6.3%大幅上行至6.48%。
风险提示：信贷投放持续性不及预期。
2024年9月新增人民币贷款15900亿元，同比少增7200亿元，信贷余额增速下滑至8.1%；新增社会融资规模15900亿，同比少增7200亿元，社融存量增速由8.1%小幅回落至8.0%；M2同比回升至6.8%，M1增速由-7.3%小幅下行至-7.4%。整体来看，9月居民和企业部门融资需求相对偏弱，票据融资相对偏高；社融方面，政府债券供给仍有一定支持，信贷、企业债券、表外票据等同比少增，拖累社融增速小幅回落。存款方面，M1增速小幅下行，非银存款多增带动M2增速明显回升，M2-M1剪刀差走扩。
9月居民新增短贷延续偏低于季节性水平，中长期贷款拖累放大。（1）9月居民短期贷款增加2700亿元，同比少增515亿元，同比拖累较上月有所收窄。（2）9月居民中长期信贷新增2306亿元，同比少增3170亿元。9月30大中城市商品房成交面积的降幅再度加深，同比增速为-32.43%（上月为-24.31%），从绝对水平来看，9月份居民部门中长期贷款同比拖累幅度较上月放大。
企业中长期贷款继续少增，增速延续小幅滑落。在去年企业中长期贷款表现略强的基础上，9月企业中长期贷款新增9600亿元，同比少增2944亿元，接近2019年以来的季节性水平。从融资周期来看，企业中长期贷款增速由13.36%继续下滑至12.83%。
表内票据偏强，企业短贷表现接近季节性。9月企业短贷增加4600亿元，同比接近积极性水平；票据“补位”依旧小幅发力，当月票据融资增加686亿元，同比多增2186亿元，为季节性偏高水平。
9月政府债券对社融仍有一定支撑。9月政府债券新增15357亿元，同比多增5437亿元，仍是社融的最重要支撑项。往后看，10月政府债券净融资或在7600亿元附近，去年10月特殊再融资债券集中发行，基数效应下，对社融的带动或相对弱化。
企业债券发行低于季节性，表外票据同比少增。9月受债市调整影响，企业债券规模明显低于季节性，当月减少1920亿元，同比少增2576亿元，低于2019至2023年的季节性水平，分行业看，主要在于城投债融资表现偏弱。此外，9月未贴现票据增加1312亿元，同比少增1085亿元，表外票据继续向表内转化。
活期存款外流边际有所缓和。9月M1增速由-7.3%小幅走扩至-7.4%，其中活期存款拉动率由-9.22%下行至-9.25%。从环比新增来看，M1当月减少2002亿，较2019年至2023年季节性均值少增1629亿；8月M1环比较季节性均值少增7115亿元，活期存款外流压力较8月或有缓和。
非银存款多增，带动M2同比增速大幅上行。分部门来看，权益市场上涨后9月非银存款增加9100亿元，同比多增15750亿元；企业存款增加7700亿元，同比多增5690亿元；居民存款增加22000亿元，同比少增3316亿元。增速方面，M2同比增速由6.3%大幅上行至6.48%。
具体内容详见华创证券研究所10月15日发布的报告《非银存款带动M2增速上行——9月金融数据解读》
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