【兴业计算机袁煜明团队】东方网力点评：收购立芯科技，卡位物联网巨大市场

‍公司发布公告：‍‍‍东方网力拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购立芯科技100%股权，同时募集配套资金不超过2.2亿元。另外，公司正筹划对一家主营业务为摄像机研发制造的美国公司进行收购。‍‍‍

‍‍全资收购立芯科技，夯实物联网产业布局。‍‍东方网力拟向叶涛、司海涛、高博等6名自然人股东及海邦创投、中比基金、宁波天使投资3名机构股东发行股份及支付现金购买其持有的立芯科技100%的股权，交易价格暂定为4.05亿元，其中股份、现金支付比例分别为90%、10%，发行价格为20.59元/股。同时，公司拟以询价的方式向不超过5名符合条件的特定投资者发行股份，募集资金总额不超过2.2亿元，用于支付本次交易现金对价、标的公司多行业物联网应用解决方案研发和产业化项目、技术研发工程中心建设项目及支付本次中介机构费用。立芯科技致力于提供物联网行业解决方案、工业4.0以及高品质RFID产品设计制造服务，大股东叶涛、司海涛、高博承诺2017~2019年扣非净利润不低于2710万元、3660万元及4830万元，此‍‍次交易价格对应PE估值分别为14.94倍、11.07倍和8.39倍。通过收购立芯科技，上市公司的物联网产业布局快速夯实，盈利水平进一步提升。‍‍‍‍‍‍

‍‍‍RFID卡位优势明显，物联网挖潜空间巨大。‍随着智能硬件、通信传输技术的快速发展，物联网奇点临近，面临巨大机遇，是国家重点鼓励发展的战略新兴产业，价值有望远超互联网。立芯科技主营的RFID标签、读写器及行业解决方案，是物联网前端感知系统的重要组成部分和数据入口。公司在RFID行业优势明显，其超高频特种标签以及易碎标签的性能处于领先地位，产品和解决方案广泛应用于零售、车辆管理、工业制造、图书馆档案馆管理以及仓储物流等领域，最终客户遍及40余个国家和地区，未来还将向工业4.0、智慧交通、防伪溯源等领域延伸。目前，在东方网力主要从事的安防领域，智能化和联网化是大趋势，上市公司有望结合立芯科技现有的物联网产品和技术，以及自身多年积累的视频结构化、智能识别、多维度视频计算存储资源管理等核心技术及经验，发力物联网视频感知系统应用，空间较大。‍

‍外延整‍合持续发力，大视频战略日趋完善‍。‍‍东方‍‍‍‍网力自‍‍成立以来，一直专注于视频产品与技术。公司依托内生外延双轮驱动，实现快速成长。目前已从视频监控管理平台的专业厂商，成长为国内领先的面向行业的以视频为核心的智能安防解决方案供应商，旗下有华启智能、嘉崎智能、动力盈科、深网视界、物灵科技等行业领先的控、参股子公司，业务覆盖国内全部省市区以及境外东南亚部分地区，广泛应用于公安、交通、教育、金融、司法、能源等领域。此次收购立芯科技100%股权，补足了公司在物联网领域的技术和产品，有助于其在大视频领域的深度应用。同时，公司公告正筹划对一家主营业务为摄像机研发制造的美国公司进行收购，其2016年营收、EBITDA分别为7244万、1458万美元，若能顺利完成，将进一步完善公司的大视频战略，增强其前端摄像头领域的竞争优势，与公司具有传统优势的视频监控管理平台业务形成较强协同互补。‍

‍‍‍盈利预测与投资建议：‍暂不考虑并购立芯科技、美国摄像头公司带来的利润增厚和股权摊薄，预计公司2017~2019年EPS分别为0.52元、0.69元和0.92元，基于公司在大视频领域的显著优势，维持‍“增持”‍投资评级。‍

‍‍风险提示：‍‍并购存在失败的风险；行业竞争加剧的风险；新业务盈利不达预期的风险。‍‍

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