若创业板满足“前期超跌、快速反弹、后未大跌”的特征时，军工将滞后市场见顶1个月左右
梳理归纳2010.6月以来的37段创业板阶段性反弹或反转行情发现：若当市场出现“前期超跌、快速反弹、后未大跌”的特征时，军工见顶时间将滞后市场见顶时间1个月左右。
37段行情中有6段行情同时满足上述特征，都无一例外地出现了军工顶滞后市场顶1个月左右的情形。相反地，另外31段行情至少有一项特征不满足，其中有30段行情军工见顶时间与市场见顶时间同步，甚至提前，仅有1段行情军工顶滞后20天。
其中：前期超跌，指创业板反弹前经历过一波20%以上跌幅；快速反弹，指创业板反弹过程中涨幅在10%/月以上；后未大跌，指创业板见顶后1个月内没出现过10%以上的跌幅。
军工行情滞后期内，若出现创业板见顶高点后累积跌幅10%以上或风险时，军工滞后见顶行情结束
军工见顶滞后行情期内，尽管创业板提前见顶后1个月内并未出现大跌，但如果创业板持续跌幅扩大，一旦出现累积跌幅超过10%或风险时，军工行情将见顶。这也是过去6次军工见顶滞后行情结束的原因。
本轮反弹行情市场符合三大特征，军工仍将上演确定性机会
军工滞后见顶特征对当前市场有重要参考意义：①前期创业板超跌。2023.2月以来持续下跌，至本轮反弹前，创业板最大跌幅40.68%，满足“前期超跌”特征；②本轮属于快速反弹。谨慎假设条件下，3/18日创业板见顶，本轮反弹速度16.53%/月，满足“快速反弹”特征；③延续3/18日创业板见顶的谨慎假设，至今创业板最大跌幅7.09%，满足“后未大跌”特征。
因此即使最谨慎假设下，本轮市场反弹仍然满足上述三大特征，所以军工仍有望演绎确定性的滞后见顶行情。
对比研究和以往经验的局限性；市场学习效应导致行情提前演绎和结束；创业板出现超预期利空因素等。
1.1 前期超跌、快速反弹、后未大跌，军工顶将滞后市场顶
我们详细梳理了2010年6月以来创业板出现阶段性反弹或反转行情中，
军工见顶和创业板见顶之间的时间关系。有效参考案例选取标准为：创业板指涨幅超过5%，且同时阶段性上涨的时间在0.5个月以上，
按此标准，我们
总共筛选出了37段案例
。通过梳理归纳发现：
当创业板同时满足
前期超跌、快速反弹
以及
反弹后未出现大跌
三个市场特征时，
军工行情演绎的时间往往比市场演绎的市场更长，即军工见顶的时间通常滞后于创业板见顶时间，约1个月。
过去的37段案例样本中，其中有6段样本同时完全符合上述三大市场特征，而这6次也无一例外地出现了军工顶滞后市场顶1个月左右的情形。而在另外的31段样本中，至少有一项上述市场特征不满足，其中便有30段样本行情中军工见顶时间与市场见顶时间同步，甚至提前见顶。仅有1段样本军工顶较市场顶时间滞后了20天左右，但这1次例外代表性显然偏弱。
若在军工行情的滞后期内，出现了创业板指自阶段性高点累积跌幅在10%以上的风险时，军工行情将见顶。
在6次军工顶滞后的样本中，尽管创业板见顶后的1个月时间内并没有出现跌幅超过10%的情形，但如果1个月后创业板指仍在继续下跌，且跌幅扩大至出现累积跌幅超过10%或风险时，军工行情将见顶。实际上当出现这种情况或者风险时，意味着上述三大特征的第三点将不再满足。
通过二者之间的时间关系，在操作中可以依次根据市场特征的表现来辅助确定军工行情的顶点时间，为军工板块行情带来更高的确定性。即：
①若存在前期创业板阶段性跌幅小于20%、创业板反弹力度较弱即月均涨幅10%、创业板出现较大利空导致其见顶且跌幅可能在10%以上，这三大特征中的任何一个出现时，军工行情几乎不存在滞后性。
②上述三大特征可以依次确认，这尤其在担忧创业板指数是否见顶时，对军工行情的持续性和滞后性有较好参考性。如在担忧创业板见顶时，则需依次考虑三个特征，届时前期是否超跌、反弹过程中是否快速均已经能确认，此时只需考虑市场是否出现了对创业板形成较大利空的因素，若无明确利空因素，尽管创业板可能见顶回落，但并不会出现月内跌幅超过10%的情形，这种情况下则可以对继续持有军工板块有更强的信心，直到出现了对创业板较大利空的事件，或创业板持续下跌，累积跌幅到10%时。
这在当前市场下具有重要的参考意义。
其中三大特征的具体条件为：①
前期超跌，
指的是在创业板启动反弹之前，
先经历了一波超过20%下跌幅度的阶段性回落；
②快速反弹，
指的是创业板指反弹或者反转的过程中，
涨速即月均涨幅在10%及以上，
其中涨速=（30*阶段性涨幅）/（上涨自然天数）；
③反弹结束后未出现大跌，
指的是当创业板反弹见顶后进入调整，而如果在
见顶后的1个自然月期间内没有出现过10%以上的跌幅，
即为未出现大跌。
1.2 本轮行情反弹满足三大特征，军工仍有确定性机会
2024/2/5日市场反弹至今，三大特征均满足。
①前期创业板超跌。
从前期的阶段性高点2023年2月初到本轮行情反弹前2024年2月初期间，创业板指最大跌幅40.68%，满足跌幅超过20%的超跌特征；
②本轮反弹属于快速反弹。
在最谨慎的情况下，假如创业板在2024/3/18日迎来本轮反弹行情的阶段性顶部，反弹期间1个月14天时间里创业板涨幅24.25%，相当于月均涨幅16.53%，满足月均涨幅10%以上的快速反弹特征；
③本轮行情中未出现大幅下跌。
按照上述最谨慎的假设下，即创业板3/18见顶，见顶后至今不足1个月，最大跌幅区间在2024/3/19-3/27日期间，跌幅为7.09%，并未出现月内跌幅超过10%的情形。
本文不讨论创业板是否见顶。
在创业板见顶与否未知的情况下，即便基于最谨慎假设，即创业板3/18日见顶，哪怕在这样的假设下，本轮行情仍然满足上述三大特征，按照过往案例规律，军工仍有确定性机会。
2023/10/24-2023/11/6日市场反弹，军工见顶时间滞后创业板见顶时间约0.5个月。
从创业板见顶到军工见顶的滞后期内，军工行业涨幅4.25%，创业板指跌幅1.94%，超额收益6.19%。军工见顶滞后所满足的市场条件：①前期创业板超跌。从前期阶段高点2023年1月底到本轮反弹前，创业板最大跌幅28.65%；②本轮反弹是快速反弹性质。创业板14天时间涨幅8.98%，相当于月均涨幅19.24%；③市场见顶后的1个月内未出现大幅下跌。最大跌幅区间在2023/11/7-2023/12/5日，创业板跌幅7.93%。
若创业板继续下跌，并出现累积跌幅超过10%的风险时，军工行情将见顶，
即尽管创业板见顶后的1个月内未出现大幅下跌情形，但若创业板继续下跌，且出现累积跌幅超过10%风险时，军工行情将见顶。如本轮创业板见顶后2023/11/7-2024/2/2日创业板阶段性底部，累积跌幅23.72%。
2022/12/26-2023/1/30日市场反弹，军工顶滞后创业板顶1个月有余。
军工滞后见顶期内涨幅5.39%，创业板跌幅6.98%，超额收益12.36%。军工见顶滞后满足的市场条件：①前期创业板超跌。从前期阶段高点2022年7月上旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅21.53%；②本轮反弹是快速反弹。创业板1个月6天时间涨幅14.33%，相当于月均涨幅11.94%；③市场见顶后1个月内未出现大幅下跌。最大跌幅区间在2023/2/2-2023/2/27日，创业板跌幅7.80%。
1个月后创业板继续下跌，并出现累积跌幅超过10%的风险，军工行情见顶。
从本轮创业板见顶后2023/1/31-2023/3/17日阶段底，累积跌幅12.25%。
2022/4/27-2022/7/7日市场反弹，军工顶滞后创业板顶1个月有余。
军工滞后见顶期内涨幅5.3%，创业板跌幅4.5%，超额收益9.8%。军工见顶滞后的条件：①前期创业板超跌。从前期阶段高点2021年12月中旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅38.39%；②本轮反弹是快速反弹。创业板2个月11天时间涨幅32.51%，相当于月均涨幅13.74%；③市场见顶后1个月内未出现大幅下跌。最大跌幅区间在2022/7/8-2022/8/3日，创业板跌幅7.75%。
1个月后创业板继续下跌，并出现累积跌幅超过10%的风险，军工行情见顶。
从本轮创业板见顶后2022/8/24-2022/10/10日阶段底，累积跌幅19.57%。
2020/3/24-2020/7/13日市场反转，军工顶滞后创业板顶1个月有余。
军工滞后见顶期内涨幅19.76%，创业板跌幅6.52%，超额收益26.28%。军工见顶滞后的条件：①前期创业板超跌。从前期阶段高点2020年2月初到本轮反弹前，创业板跌幅20.12%；②本轮反弹是快速反弹。创业板3个月21天时间涨幅58.15%，相当于月均涨幅15.72%；③市场见顶后1个月内未出现大幅下跌。最大跌幅区间在2020/7/14-2020/8/13日，创业板跌幅9.23%。
1个月后创业板继续下跌，并出现累积跌幅超过10%的风险，军工行情见顶。
从本轮创业板见顶后2020/7/14-2020/9/10日阶段底，累积跌幅14.07%。
2019/2/1-2019/3/12日市场反弹，军工顶滞后创业板顶1个月有余。
军工滞后见顶期内涨幅7.96%，创业板跌幅3.88%，超额收益11.85%。军工见顶滞后的条件：①前期创业板超跌。2018年市场慢熊，各宽基指数大幅调整，仅从2018年5月下旬的阶段性高点到本轮反弹前，创业板跌幅34.54%；②本轮反弹是快速反弹。创业板1个月12天时间涨幅44.42%，相当于月均涨幅31.73%；③市场见顶后1个月内未出现大幅下跌。最大跌幅区间在2019/3/13-2019/3/28日，创业板跌幅8.27%。
军工行情见顶前后，创业板出现跌幅超过10%的风险。
仅从2019/4/22-2019/5/9日的快速下跌阶段内，创业板下跌14.36%。
2011/1/26-2011/2/17日市场反弹，军工顶滞后创业板顶20天左右。
军工滞后见顶期内涨幅2.36%，创业板跌幅2.51%，超额收益4.87%。军工见顶滞后的条件：①前期创业板超跌。从前期阶段高点2010年12月下旬到本轮反弹前，创业板跌幅20.60%；②本轮反弹是快速反弹。创业板23天时间涨幅13.93%，相当于月均涨幅18.17%；③市场见顶后1个月内未出现大幅下跌。最大跌幅区间在2011/2/18-2011/3/3日，创业板跌幅4.57%。
后续创业板继续下跌，并出现累积跌幅超过10%的风险，军工行情见顶。
创业板见顶后从2011/3/15日开启新一轮下跌，到2011/6/22日的阶段底，跌幅28.53%。
至少一个特征不满足的31个案例，军工顶同步甚至提前
2023/6/9-2023/8/4日市场反弹期间，军工见顶时间提前创业板见顶时间。
不满足军工顶滞后市场顶的因素包括：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2023年1月底到本轮反弹前，创业板最大跌幅18.74%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板近2个月时间涨幅6.56%，相当于月均涨幅3.51%；③市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2023/8/7-2023/8/23日，创业板跌幅9.91%。
2023/3/21-2023/4/7日市场反弹期间，军工顶提前创业板顶时间。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2023年1月底到本轮反弹前，创业板跌幅12.31%。
2022/8/4-2022/8/23日市场反弹期间，军工见顶时间提前于创业板见顶时间。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2022年7月上旬到本轮反弹前，创业板跌幅7.75%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板20天时间涨幅5.76%，相当于月均涨幅8.64%；③市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2022/8/24-2022/9/23日，创业板跌幅17.13%。
2022/2/15-2022/3/1日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间基本同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2022/3/2-2022/3/15日，创业板跌幅13.2%。1个月后创业板仍在继续下跌。
2021/10/13-2021/11/29日市场反转期间，军工见顶时间与创业板见顶时间基本同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2021年8月上旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅12.94%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板1个月17天时间涨幅11.64%，相当于月均涨幅7.43%。
2021/3/25-2021/8/4日市场反转期间，军工顶滞后于创业板顶近20天。
这种情况也不满足上述军工顶滞后市场顶的条件，属于例外少见的例外情形：①本轮反弹不属于快速反弹。创业板4个月11天时间涨幅35.24%，相当于月均涨幅8.07%；②市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2021/8/5-2021/9/3日，创业板跌幅12.94%。
2020/11/27-2021/2/10日市场反转期间，军工见顶时间提前于创业板见顶时间。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2020年11月中旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅7.27%；②市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2021/2/18-2021/3/9日，创业板跌幅22.86%。
2020/9/11-2020/11/9日市场反转期间，军工见顶时间提前于创业板见顶时间。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2020年8月上旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅13.19%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板近2个月时间涨幅13.33%，相当于月均涨幅6.67%。
2019/6/10-2020/2/25日市场反转期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①本轮反弹不属于快速反弹。创业板8个月16天时间涨幅61.53%，相当于月均涨幅7.21%；②市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2020/2/26-2020/3/23日，创业板跌幅20.12%。
2018/10/19-2018/11/16日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间基本同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2018/11/19-2018/12/19日，创业板跌幅9.58%。1个月后仍在继续下跌。
2018/6/22-2018/7/25日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2018年5月下旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅18.89%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板1个月4天时间涨幅7.27%，相当于月均涨幅6.41%；③市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2018/7/26-2018/8/6日，创业板跌幅11.73%。
2018/2/12-2018/4/2日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间基本同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2017年10月中旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅17.32%。
2017/7/18-2017/10/13日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2017年3月上旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅16.25%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板2个月26天时间涨幅16.28%，相当于月均涨幅5.67%。
2017/6/2-2017/7/6日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2017年3月上旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅12.61%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板1个月5天时间涨幅6.39%，相当于月均涨幅5.48%；③市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2017/7/7-2017/7/17日，创业板跌幅9.93%。
2017/1/17-2017/4/7日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间基本同步。
军工见顶未能较长时间滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2016年12月初到本轮反弹前，创业板最大跌幅16.13%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板2个月22天时间涨幅6.29%，相当于月均涨幅2.30%。
2016/8/2-2016/9/8日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间基本同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2016年7月中旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅8.46%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板1个月7天时间涨幅5.92%，相当于月均涨幅4.8%。
2016/5/19-2016/7/14日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2016年4月上旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅13.08%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板1个月26天时间涨幅13.49%，相当于月均涨幅7.23%。
2016/3/1-2016/4/14日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2016年2月下旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅16.27%；②市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2016/4/15-2016/5/13日，创业板跌幅12.87%。
2016/1/29-2016/2/22日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2016/2/23-2016/2/29日，创业板跌幅16.27%。
2015/12/3-2015/12/22日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2015年11月下旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅9.81%；②市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2015/12/23-2016/1/13日，创业板跌幅27.47%。
2015/9/16-2015/11/25日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2015/11/26-2015/12/2日，创业板跌幅9.81%。
2015/7/8-2015/7/23日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2015/7/24-2015/8/3日，创业板跌幅19.16%。
2014/5/19-2015/6/3日市场反转期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2015/6/4-2015/7/3日，创业板跌幅34.58%。
2012/12/4-2014/2/17日市场反转期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2014/2/18-2014/3/11日，创业板跌幅10.45%。
2012/9/27-2012/10/22日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2012年9月中上旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅13.16%；②市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2012/10/23-2012/11/22日，创业板跌幅10.00%。
2012/8/1-2012/9/12日市场反弹期间，军工见顶时间与创业板见顶时间基本同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2012年6月中下旬到本轮反弹前，创业板最大跌幅10.10%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板1个月12天时间涨幅12.64%，相当于月均涨幅9.03%；③市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。最大跌幅区间在2012/9/13-2012/9/26日，创业板跌幅13.25%。
2012/4/5-2012/6/18日市场反弹期间，军工顶提前于创业板顶。
军工见顶未能滞后的原因在于：①前期创业板未出现超跌。从前期阶段高点2012年3月中旬到本轮反弹前，创业板跌幅14.37%；②本轮反弹不属于快速反弹。创业板2个月14天涨幅10.97%，相当于月均涨幅4.44%。
2012/1/19-2012/3/13日市场反弹期间，军工顶与创业板顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。1个月内的最大跌幅区间在2012/3/14-2012/3/30日，创业板跌幅14.37%。
2011/10/24-2011/11/15日市场反弹期间，军工顶与创业板顶时间同步。
军工见顶未能滞后的原因在于：①市场见顶后的1个月内出现大幅下跌。1个月内的最大跌幅区间在2011/11/16-2011/12/15日，创业板跌幅18.94%，1个月后创业板继续大幅下跌。
2011/6/23-2011/8/29日市场反弹期间，军工顶提前创业板顶。
军工见顶未能滞后的原因在于：
