黄金现货危机以及关税担忧推动金价突破历史新高

春节假期文章，重读一下，目前市场认为金价上涨是期货逼仓 ， 我认为不是逼仓，而是现货供应危机，本质是 因 为黄金衍生工具太多了，现货不够用。

美联储在1月的货币政策会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是自2024年9月连续降息以来首次维持利率不变。

鲍威尔强调美联储不需要急于降低利率，当前的货币政策有利于应对即将到来的挑战，存在太积极地降低利率的风险。美联储将密切关注经济数据、经济前景变化以及风险平衡情况，以决定未来的政策调整。 美联储维持利率不变，表明其在当前经济形势下采取稳健的货币政策立场，不急于进一步降息。

在美联储没有进一步宽松的背景下，comex期货金价仍旧突破新高，除了欧洲加拿大等过的降息推动以外，特朗普2.0的关税担忧是金价上涨的核心动力之一。

COMEX黄金：突破并站稳2800美元

目前市场对美联储定价相对鹰派，对25年美联储全年的降息预期也仅有两次。鲍威尔目前也呈现出更多对通胀二次抬升的担忧，以至于货币政策犹豫不定，尽管特朗普对此有很多的批评， 目前还没有改变鲍威尔走一步看一步，依赖经济数据做决策的判断框架。 这意味着我们或许仍旧需要时间才能看到黄金ETF持仓（ 黄金25年展望：下有底，上无顶，震荡加大 ）增加带动金价的上涨。

很显然，目前不断走高的金价更多是对全球地缘，经济，贸易博弈的担忧， 这里面最核心的因素还是关税。 美国对对墨西哥和加拿大征收25%的关税将于周六生效，随后会跟中国有更多的关税博弈（ 专题：复盘中美18-19年贸易战，各类资产走势以及对25-26年关税博弈路径推演 ），无论是会推动全球经济回落，还是贸易的不确定性或者增加美国的通胀，这长期来看都对金价形成利好。

还有一点，从去年11月份开始 ，就有声音担忧特朗普对黄金会开始加征关税 ，这导致伦敦金现货跟纽约金期货价差大幅度拉，升到达可以套利的级别。交易商纷纷将黄金运往纽约， 导致伦敦的黄金库存大幅减少，目前从英格兰银行金库提取黄金的等待时间从几天延长到4到8周，伦敦市场的流动性显著下降 ，加上全球央行不断购买增持，交易商难以快速获得实物黄金。由于黄金的投机持仓以及衍生持仓量要远大于现货黄金的库存水平， 一旦现货市场供应出现问题，最终可能引发金价更大幅度的波动性上涨。

从当前看，关税博弈还没真正开始，全球进一步降息动力还是较足，美国以及英国的主权债务风险还没有真正发酵， 驱动金价的动力依旧较强。国内金价已经突破历史新高，而comex期货黄金也站上2800美元的关口，毫无疑问这将带动伦敦金进一步走强，并有望在上半年挑战3000美元的整数关口。

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