从生态链帝国到全球巨头，逆袭背后藏着哪些隐忧？

金融街老裘 · 公众号 · 互联网金融 · 2025-02-17 08:08

正文

周末，小米集团的雷军表示，经历了2022年和2023年连续两年负增长之后，2024年小米集团恢复了高速增长，增速超过30%。更加重磅的是，雷军预计今年仍然会保持30%以上的增长速度。

上图是小米的营收柱状图。去年2024年的营收大概会超过3500亿元。如果像雷军说的，2025年还能保持30%的增长，那么营收会到4500亿元左右。

4500亿是什么概念呢？2018年的时候，格力电器的董老师和小米雷军打过一个赌，说是谁会先到2000亿元的营收，当时应该是董老师赢了。

不过后来格力的营收就止步于2000亿元附近，而小米现在的体量已经2倍于格力了。

当然，拿格力和小米做对比并不合适，毕竟格力是专注于空调生产，而小米产品很多，大家都很熟悉，小到充电宝、手机，大到电视、空调，甚至电动汽车，都有小米的身影。

但熟悉往往也意味着忽视，今天我们就简单聊一下小米集团，看看它到底是一家什么样的公司，“护城河”到底有多深，以及未来的投资价值几何。

要理解小米，首先要把它放在行业的大背景下审视。

小米的主营业务，大家最熟悉的肯定是智能手机。但智能手机这个行业，用一个词形容，那就是红海。

全球智能手机市场经过多年的高速增长，已经进入存量竞争时代，市场高度饱和，各大厂商刺刀见红。所以单纯依赖智能手机业务，营收的天花板是肉眼可见的。

该怎么突破呢？小米的战略是构建一个庞大的智能生态，也就是我们常说的AIoT（人工智能物联网）。

AIoT是什么？可能有些粉丝朋友觉得这个词有点高大上，其实它离我们的生活非常近。你可以简单理解为，把各种智能设备连接起来，让它们像人一样互相对话，互相协作，从而为我们提供更便捷、更智能的生活体验。

比如，你早上起床，小米手环检测到你醒了，自动联动打开卧室的灯，拉开窗帘，甚至提前为你煮上咖啡，这都是AIoT的应用场景。

小米在AIoT领域布局之广、产品线之丰富，在业内都是首屈一指的。从智能音箱、智能电视，到扫地机器人、智能门锁，再到智能穿戴设备，小米几乎覆盖了所有主流的智能家居品类。

提到AIoT，也顺便说一下小米汽车。虽然目前来看，小米汽车在2025年还是很难盈利，但是至少卖得很不错。SU7上市一年，提车周期仍要30周，80万的Ultra版发布当天锁单破万10。

这种赔本赚吆喝的逻辑，其实也是生态协同的一部分：试想未来你用小爱同学唤醒SU7，回家路上空调自动启动，这种体验粘性才是雷军真正想要的。

看完了行业，我们再来深入剖析一下小米这家公司本身。

小米的商业模式，雷军曾经总结为“铁人三项”：硬件、互联网服务、新零售。这三项业务，构成了小米的基本盘。

硬件是小米的基本盘，也是大家最熟悉的，包括智能手机、智能电视、智能家居、可穿戴设备、小米汽车等等。小米硬件的特点是高性价比，用更低的价格，提供更好的体验。这一定位，帮助小米在早期迅速抢占市场，积累了大量的用户。

互联网服务在小米商业模式中容易被忽视，但却至关重要的一环。小米的互联网服务，主要包括MIUI系统、应用商店、游戏、广告、金融等等。互联网服务的特点是高毛利，能够为小米贡献大量的利润。而且，互联网服务还具有很强的粘性，用得越久，越离不开。

新零售是小米近年来发力的重点，包括小米之家、小米商城、授权店等等。新零售的目的，是打通线上线下渠道，提升用户体验，同时消化硬件库存。小米之家不仅仅是一个卖货的场所，更是一个品牌展示和用户互动的平台。

为了更权威地了解小米的经营状况，我们看一下小米集团2024年半年报中的《管理层讨论和分析》。这部分内容，是上市公司管理层对公司上半年经营情况的总结和展望，信息量非常大，也最能体现管理层的真实想法。

“2024年上半年，面对全球宏观经济及地缘政治挑战，本集团坚持稳健经营，持续投入核心技术，并战略聚焦 ‘ 核心业务盈利能力提升及规模扩张 ’ 。

智能手机业务方面，本集团坚持高端化战略，不断提升产品竞争力，ASP（平均销售价格）同比提升。

AIoT与生活消费产品业务方面，本集团持续拓展品类，优化渠道，实现稳健增长。

互联网服务业务方面，本集团积极拓展海外市场，提升变现效率，保持了健康的盈利水平。

展望未来，本集团将继续坚持“手机×AIoT”战略，持续投入研发创新，不断提升核心竞争力，为股东创造更大价值。”

分析完行业和公司，我们再来回答一个关键问题：小米到底有没有核心竞争力？它的“护城河”有多深？

要回答这个问题，我们需要借用管理学大师普拉哈拉德和哈默尔提出的核心竞争力理论。他们认为，真正的核心竞争力，必须具备三个关键特征：价值性、稀缺性、不可替代性。

价值性： 小米的产品和服务，能否显著提升客户价值？

答案是肯定的。小米的核心价值，就是高性价比。用同样的价格，你能买到比其他品牌配置更高、体验更好的产品；用同样的配置，你能用更低的价格买到小米的产品。这对于追求性价比的用户来说，是非常有吸引力的。

而且，小米的产品线非常丰富，几乎覆盖了生活的方方面面，能够满足用户多样化的需求。

稀缺性： 小米的“高性价比”模式，竞争对手能否轻易模仿？

答案是比较难的。“高性价比”不是简单“低价”，而是一整套复杂的系统能力，包括供应链管理能力、成本控制能力、运营效率等等。小米在供应链管理方面，深耕多年，积累了丰富的经验和资源。在成本控制方面，小米一直以“极致性价比”为目标，把成本控制到了极致。