看看上汽集团(SH600104)的护城河怎么样？

上海汽车集团股份有限公司，简称上汽集团，是中国四大汽车厂商之一，与之并列的还有长安汽车、一汽集团以及东风汽车。上汽的历史可以追溯到上世纪40年代，主要业务涵盖整车(乘用车、商用车)、以及零部件的研发、生产、销售，物流、车载信息、二手车等汽车服务贸易业务，以及汽车金融业务。1997年于上交所上市，股票代码：SH600104。

上汽属于重资产类型公司。费用控制能力特别优秀，公司竞争能力和资产产出能力还好，盈余分配能力不足。

从ROE来看，近十年平均扣非加权ROE为16.61%，且近两年逐渐稳定在平均值，但整体趋势上在下降。

渠道能力和营收增长情况不错，但自由现金流和毛利率控制能力较差。渠道方面，应付和预收一直大于应收和预付，即上下游供应链中较为强势；营收自11年以来一直稳步增长，且去年增长率有所提高。现金流方面，经营活动产生的现金流量自10年以来一直没有较大增加，还有所下降；毛利方面，近十年平均在13%+-，不算是高毛利产品，且没有增长的迹象。

整体资产产出能力一般，各类资产管控层面也较为平均。每年平均花一半的利润投产。

管理费用方面特别优秀，2016年管理费率占比只有6.28%；销售费用方面也不错，整体趋势上近几年费率占比也在下降。

未分配利润和货币资金都是扣非近利润的近3倍，新的投产不到1/6。在分红方面，可以做的更好。

市盈率上看，汽车行业相对其他行业的市场估值不高；从历史PE&PB上看，上汽集团的估值也相对不是特别高。

总体来看，上汽是一家发展比较稳定的公司，roe比较平稳，16.61%也不错；且在费用管控层面看，是一家很节省的公司。不过成长性上，新型的科技和产品研发很关键，整个行业的未来发展也需关注。

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