市场风格的轮动和周期

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

市场风格是轮换的，就是风水轮流转，在某个阶段，一定有特别强的板块和个股，也有特别弱的。以前牛过的，现在会弱，以前弱的现在可能强，比如前几年弱的白酒家电现在牛了，前几年牛的传媒影视文化现在弱了，市场总是这样有规律可循，但运行的方式，周期，深度却很难掌握，事后诸葛亮很容易，真正去把握轮动很难。

没有任何股票一直是强势的，特别是在熊市里，所以现在看到茅台，格力不断创历史新高，有人就会说是价值投资，拿市盈率和估值来说事，其实一个股票走牛，跟业绩确实有关系，但肯定不是全部的原因，光线传媒最近两年业绩连续大幅度增长，估值也就三十倍，应该是个好行业，好公司，价位估值都不高，但股价最近一年跌了一半，为什么？因为他不符合现在的主题，以前也牛过了。

资金是流动的，政策面影响市场风险偏好，现在监管要打击次新股炒作，打击概念股炒作，抑制投机，那资金只能往有业绩支撑，低估稳健的白马股票上跑，那里起码有安全感。

但是当一种类型的股票，比如白马股，优质蓝筹股，他们的行情演绎到了极致，也是泡沫，茅台这样的股票，市值到了 5000 亿时候，股息率已经不到百分之二。假如买它，图分红，还不如银行定存，图股价上涨做差价，现在已经是酒类股票市值世界第一，是不是有点高处不胜寒。

再说格力，低估业绩优秀，现金流足确实是优点，但最近两年业绩已经停止增长，甚至出现了下滑，类似的股票，出现过度上涨后，其实不是价值投资，价值回归，只是市场一个阶段的风格所致，是资金一个时期的流动使然。本来熊市是杀估值的，但最近一两年却成了估值提升的趋势，而这种趋势，看来也快到头了。他们到头了，就会崩塌，熊市里任何股票玩过头了都会摔的很惨，那个时候谈什么价值都是没用的。然后市场又会有一种逻辑崛起，