准备出击，向估值洼地进军

导读

对上市公司整体业绩的梳理，发现企业盈利增长非常好，境外机构大笔买入中国的债券、股票资产，A股和港股对比美股显然已经成为了估值洼地。

9月4日中金发布大类资产配置策略报告，建议投资者超配A股，讲了下面几个逻辑。

一个就是对上市公司整体业绩的梳理，发现企业盈利增长非常好，上半年同比增长了17.8%，其中，非金融类的企业增长高达37.5%。A股上市企业整体ROE（净资产回报率）达到了8.9%，这个数据显示企业的盈利能力在增强。

从中小板的第三季度业绩预报来看，大部分企业都是增长的。从估值的水平来看，目前大盘股估值处于过去十年的中位数，而中小盘则在40%分位左右。从估值水平来看，A股和港股对比美股显然已经成为了估值洼地。A股很多中小盘公司估值在20-30倍，港股在10-20倍，而美股超过30倍。

中金还观察到，通过沪深港通，海外投资者一直在买入那些深圳市场估值不高、业绩稳健的偏蓝筹的股票，包括家电、食品饮料、科技硬件类的公司。上周，沪港通深港通北向单周流入资金高达147亿元，创下2015年8月底以来新高。我选择了几个个股观察，也同样发现了这个现象。

随着重要会议日期的确定，不确定因素正在逐渐缓解，考虑到A股估值水平比较低，中金建议超配A股。

而中金的资产配置建议和安信证券高善文博士的如出一辙。高博也建议，中国的股市和债市都值得超配。但是高博有一个不同的观点，就是，在投资股市之前，如果财富没有那么多，“肯定先买房”，尤其是核心城市的不动产。

而对于这些核心资产的信心，则有更多的数据支撑。比如，中央结算公司最新数据显示，8月境外机构持有人民币债券8393亿元，规模创历史新高，环比增持153亿元，连续6个月增持。

境外机构大笔买入中国的债券、股票资产，已经充分说明，中国资产低估了。而且这还是发生在人民币兑美元不断升值的背景之下。今年1月份以来，美元兑人民币中间价已经从6.96一路跌到了6.53。外部资金流入买入中国资产已经是大势所趋。

在这种情况下，投资者就不要总是以“危机心态”来看待投资了。自去年以来，中国经济基本面、中国大部分企业经营都出现了很良好的转变。上证50已经走出了一波牛市行情。股市资金在不同板块之间推动股价上涨，已经说明资金有所准备有所谋动。只是目前外部资金的量不足，才只能产生结构性行情。结构性行情往往是整体行情的先兆，等局势更加明朗，我们看到外部资金流入更多，整个A股的行情就会到来。但那时再来布局应该就比较晚了。投资者应该在当前做好准备，迎接A股的大行情。

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