本文来源：硕士博士圈（ID：phdmaster）
作者：常远
它只存在了短短的12年，但是所造成的影响却早已超出了12年，足足影响了几代股民。有人说，没有和它有过交集的要么是小字辈，要么就是股市没有入门。它就是资本江湖赫赫有名的中经开，一只曾经翻江倒海的股市“不死鸟”。
1988年4月26日，中经开含着金钥匙横空出世，注册资本金折合人民币7.4亿。最初的任务不过就是“办理农支农资金的拨款回收手续，相当于一个财务公司”。但是作为信托投资公司中的“贵族”，其独特的股东背景注定日后必是一条“人中龙”。
起初一段时间，中经开并没有什么特别之处“做事的风格非常稳妥，不做风险大的事情”。是的，中经开完全用不着为生存而发愁，每年财政十几亿预算外资金都交给公司拨付，而且“不可能一次全拨完，账上余款的利息就足够公司用的了”。
当然，中经开不满足于此，尤其作为“受人之托，代客理财”的信托公司，其业务范围涵括投资基金、并购、投贷联动、证券投资、私募业务等等方方面面“远看像银行、近看像保险，侧面是投行，仔细辨认才知是信托”。
所以，在上个世纪的90年代初，几乎所有的信托公司都处于野蛮生长。
中经开也不例外，仗着股东背景雄厚，四处出击，“哪里人多，朝哪里钻，哪里热，投哪里”，不过到了1993年底，公司不但没有赚到什么大钱，相反还搞出一堆问题，“内部资金管理混乱，甚至对财政预算外资金回拨项目也出现了几亿元的亏空”。
就在此时，天上掉下个国债期货。为了将功补过，中经开便一猛子扎了进去。
你知道的，1992-1995年是我国非常特殊的三年。自从92年邓公南巡讲话后，各地大干快上，固定投资、货币发行也出现加速，结果带来了高达15%以上的通胀压力。
于是国家赶紧踩刹车，紧急叫停钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货，唯一保留了国债期货品种。
国债期货不是新玩意，上交所早在1993年10月就已推出，只不过此前一直不活跃。
当时老百姓有钱，地方政府有钱，中央兜里却没钱，于是国债提到前所未有的议程。为增加吸引力，商定由国家财政对国债采取保值贴补“1994年10月保值贴补率为8%，当年年底已经突破10%”。
如此这般，门可罗雀的国债期货一下子火爆起来。到了1995年，国债期货日交易金额就从几十亿迅速攀升到四、五百亿。全国一下子冒出600多家期货经纪公司，各路神仙开始云集国债期货。
交易的主力品种是327国债。那是一款1992年发行，1995年6月30日到期兑换的3年期国债品种，总共240亿。也正是从1994年10月开始，327国债一路绝尘，从110元一直上涨到1994年底的140元，4个月上涨了27％。
国人好赌你知道的，而做期货最大的好处就是带杠杆。当时规定的国债期货保证金率为2.5%，也就是说缴纳250万保证金就可以做１亿元市值的交易。27%的涨幅是个什么概念？3个月就可以赚上10倍！那不比抢钱还厉害！
当时有一个南方客户，上午打电话回总部“能不能再筹1000万砸进去？”，结果仅仅过了1个小时，电话又来了“1000万不用筹了，刚才已经赚出来了！”
到了1994年底，市场上形成了两派，一派以中经开为代表的看多派，一派以万国证券为代表的看空派。
万国证券是谁？当时江湖的一个口号就是“万国证券，证券王国”。管老大更是被尊称为“中国证券教父”，他的背后是一大批追随者，其中最著名的就是辽国发的高氏兄弟。
兄弟俩人都是我国早期资本市场的大炒家“股票、期货、债券、资金拆借，哪里都有他们的身影”。
春节过后，市场传闻“上头又将提高保值贴补率，327国债将会以148元兑付。”
对此，万国的管老大掷地有声“不可能！宏观调控第一条就是治理通货膨胀”，他的理由很简单“没有任何理由再提高保值贴补率，否则国家会支付10多亿元的利息”。
但是，中经开做多的理由更直接“15%的通货膨胀控制不住，保值贴补肯定会涨”，国债保值补贴一涨，327国债的兑付价自然跟着涨。中经开当然不是一个人在战斗，它的背后是漫山遍野的散户和中小机构。
2月22日对峙达到巅峰，双方在147元附近大量增仓，当时万国证券持有200万口的空单，“327合约每涨1元，万国账面上就将浮亏4个亿”。
肉搏战最终在2月23日清晨打响。关键时刻，国家公布327国债兑付利率“不但提高，而且超出预期的148元，一下子提高到148.50元”，形势对中经开非常有利。
结果早上9点半一开盘，中经开就用300万口的多单将前日的148.21元收盘价一举推高至150元，一直维持到下午一点。
高氏兄弟被吓得屁滚尿流，“多坚持10分钟就多损失1个亿”，他们马上由空翻多，加入中经开的阵营，结果327合约在１分钟内上疯涨2元，一举接近152元，这也意味着中经开一天之内就将收割23亿盈利！
下午4点，管总急了，火速赶到百乐门饭店交易总部。按当时的价格万国要亏损16亿“将在一日之内破产”。
怎么办？他一咬牙豁出去了。
于是最为诡异的事情发生了，下午4点22分12秒，离收盘不到8分钟的时间，盘面突然出现50万口空单，期价瞬间被打到150元，随后连续5个20万口的卖单，后面还有17笔，2070万口卖单活生生将价格打回到148元，。
2070万口国债是什么概念，价值6200亿，是我国1994年GDP的八分之一。
那一刻，全国人民都惊呆了，不少期货交易所鸦雀无声，只看见价格如瀑布一样地往下掉，很多客户脸色刷地一下就白了，“手足冰凉、全身麻木”，有人甚至当场晕倒“几分钟内多头们不仅当天盈利全部亏光，本金至少也将亏掉一半。”
不过，当晚10点多钟，上交所就宣布“最后七分钟的交易无效，当天收盘价为151.3”。这一天也被英国《金融时报》定性为“大陆证券史上最黑暗的一天”。
327战役过后，市场一片狼藉。这一天，万国证券从大赚42亿瞬间变成亏损14个亿，不久被申银重组，而昔日的管老大铛啷入狱，上交所的老总黯然去职，东北的辽国发高氏兄弟自此从人间蒸发，而开市仅两年零六个月的国债期货也被无限期叫停。
这只是见得阳光的数据，更多的机构与散户则在一天之内上演千万身家与穷光蛋之间的逆转“对经历过的人一辈子都忘不了。”
江湖传言，日后成为死对头而送掉生命的刘汉与袁宝璟就此发达，上海昔日首富周正毅开始起航，涌金的魏总完成亿元级别的原始积累，而德龙的唐总则一夜之间损失一个亿。
尽管如此，舞台男一号却毫发未损。照理讲，中经开应该获利最起码11亿以上，令人大跌眼镜的是，据说327给中经开账面带来的利润只有区区一个亿。
仅仅消停了半年，中经开又一次走进公众的视野，这只不过这一次的作战地点换成了A股。
1995年7月24日，当年的大牛股四川长虹发布配股公告“采取余额包销，未被认购的配股和转配股部分均由承销商中经开负责”。这是一个再正常不过的公告，上交所每天要发布四、五十条这样的公告。
半个月后的8月15日，长虹更是发布大利好“每10股送红股7股，派发现金1元”。很多股民欢呼雀跃，高呼口号“要赚钱，买长虹”。
然而就在8月21日，长虹红股除权上市的第一天，开盘涨了不到两分钟后，长虹股价马上大幅跳水，最大跌幅达8%，更恐怖的是抛盘涌出来四、五千万股。
怎么回事？眼尖的投资者很快就发现，原来最大的抛盘竟然是“长虹国家股转配股的红股部分”，“混在个人流通股的红股里面流通”。
要知道，当时政策明令规定“国家股转配股的红股不能流通”，很多市场人士根本不相信自己的眼睛“莫非上交所的锁定系统出了故障？”
直到两天后，大伙看到证监部门的一则公告才知，“是上交所‘工作失误’，擅自批准长虹转配红股上市”，而中经开利用8月21日至23日两天半时间，抛售股票获利2500多万。
后来，监管部门将“长虹事件”定性为“扰乱证券市场秩序、损害投资人合法权益的严重违规事件”。换上一般的券商，早就立马吊销牌照，不过中经开却仅仅被没收了2500万的违规收入，另外罚款250万元了事。那1000多万跟风的散户就只能自认倒霉了。
从此，江湖上无人再敢跟中经开叫板，“手眼通天，能量太大了。”投行部的人出去开会更是昂首挺胸“吃饭的时候不用看，主桌上一定有我们的位子。”
但是，中经开自此似乎交上了霉运，信托业务、房地产投资均不景气，经营不善的分部达到11家，1997年到期债务高达78亿，更出现6.8亿客户保证金被挪用等违规事件。
直到1997年7月，中经开第四任总经理到位。那位老总大刀阔斧，相继取消了各业务部门、证券总部和各营业部对外融资、担保权，各类资金纳入公司统一管理，但依然没有扭转中经开的盈利能力下滑“1997年盈利2.3亿，1998年下降为1.1亿，到1999年仅仅为5千万”。
2000年初，审计部门发现“截至1999年底，中经开的总资产为151亿元，但是负债高达120亿”，而且存在资本负债损益不实、资产质量不高、违规使用财政资金、违规融通资金等各类违法违纪问题。
为避免被重组，中经开选择重新出发。接下来，中经开的管理层就把大部分精力转向证券投资“二级市场的钱太好挣了”。这个时候，另外一个猎物——东方电子出现了。
彼时的东方电子虽然偏距烟台一角，但是时任隋总雄心不已，同时在清华、北大等50多所高校启动人才招聘，尤其博士起手就是一套100平米的两居，外带20万元安家费。
短短一两年，1000多位青年才俊齐聚烟台，南大街食堂里人头攒动，毫不夸张的说，分分钟可以办起来一所小型理工大学。与此对应的是，东方电子在电力设备软件领域狂飙突进，利润连年增长50%。
1996年夏天，东方电子委托神通广大的中经开作为上市主承销商和上市推荐人。果然，半年之后的1997年1月21号，东方电子如期在深交所上市。
中经开也是识货的主，它的胃口当然不满足于挣几千万的上市承销费。果然，从1999年10月至12月，中经开利用26个账户，动用7亿8资金，开始暗中吸货。在股价拉升过程中，中经开花样翻新，连续使出了三样秘密武器。
一是充分利用内部职工股。东方电子上市之初，流通盘只有区区的6000万股，即便全部买下也不过七、八个亿，中经开很容易暴露目标。更何况在1999年的“5・19”行情中，东方电子已经是一颗最耀眼的明星，39个交易日股价上涨184%。
直到1999年12月27日，东方电子2.3亿股内部职工股上市后，中经开才敢大肆吸纳，当天成交量就达3794万股，换手率超过10%。
东方电子造就了数百个百万富翁外，也彻底打开了中经开的胃口，短短个把月时间，拿下4000多万的股票。1999年东方电子中报显示，中经开下属的中经信大连实业合计持有东方电子2.1%，成为第三大股东，此后一路增持到2.24%。
二是公募基金高位接盘。紧接着，在1999年底第二轮网络高科技股行情中，东方电子再次成为明星，短短三个月累积涨幅达到181%。股票价格也从22元一举上涨到2000年2月17日的56元，中经开账面已经浮盈6个多亿。
但是，中经开的超盘手非常清楚，“火候差不多了，必须尽快出货。”要知道，东方电子从上市至2001年年初，4年来股价累计飙升超过60倍。
于是，两家公募基金粉墨登场。当然，中经开正是那两家基金母公司的发起人，而且中经开还是其中一家基金的上市推荐人和发起人。
有了这层关系，只要利益分割好，其他当然不是事。于是到了2000年中报之时，中经开就已经从东方电子的前十大股东中全身而退，而另外两家新进的公募基金成为了第六大、第七大股东。
三是通过炒股收入虚增利润。能让员工获得如此高的收益，而且连续2次配股也可以卖个好价钱，东方电子的管理层自然极力配合。
时任董事长、财务总监一行便将炒作内部职工股获得的15.95亿收益，通过虚开销售发票、伪造销售合同的方式，做成公司业务收入，进一步推高利润。
一个月后，2001年7月，东方电子先于大盘10天开始跳水，股价一个星期就跌掉40%，不过，中经开早已全身而退，大赚5.5个亿。
从此中经开名声大震，超盘手更是得意洋洋“没有券商敢在我们面前提什么做庄的事，他们那点小伎俩都不好意思拿出来说。”
回过头来看，中经开操作时间之长，股价翻番幅度之大，就连日后赫赫有名的德隆系也望尘莫及，“中经开才是我国长庄的开山鼻祖。”
不过，中经开也有烦心事，那就是1998年中央启动信托投资公司的第五次整顿“让信托业与银行业、信托业与证券业实行分业经营”。
刚开始有传言“中经开将实业投资剥离给中经信投资公司，信贷资产则给资产管理总部”，但是马上又有消息传来“中经开要被关闭”
管理层大为紧张，一方面加紧高层公关，同时着手从地方上买一个壳，“保留中经开的实际内容”。
同为财政系统内的另一家信托进入了中经开的视野“收购21%的股权”。当时已经进入实质性的谈判，包括价格、付款方式都已经谈妥，不过到了2000年6月，中经开却被移交给中央金融工委管理，成了仅有的三家被保留下来的中央级信托投资公司。
中经开一下子乐疯了，马上不张罗收购了，顺手把那家信托公司的董事长给挖了过来，担任办公室主任。
当然，拿到信托牌照是有代价的“还要把证券业务与信托业务分开”，那也难不倒中经开，很快它们就向监管部门报送了成立“中经证券公司”的资料。
根据计划，中经开将收购南方一家证券公司，把中经开证券总部和15个证券营业部的业务全部注入，成立“中经证券公司”，收购完成后增资扩股到10亿元。
中经开甚至还拟订了成立金融控股公司的计划，“中经开作为其控股股东，控股证券公司及其他业务，完成中经开从独资国有企业向股份制企业转制的过程”。
不过，人算不如天算。2001年8月爆发了银广夏造假案，也彻底改变了中经开的命运。
其实，中经开决定接手银广夏的时候，和东方电子情况很类似“银广夏已经连续涨了四倍”。
一则在散户中广为流传的神话就是“靠生物萃取技术，银广夏利润率高达46%，而一般农业类、中草药公司基本在20%以里”，此外，银广夏的生物产品大量出口德国，仅1999年就签署了20多亿的合同。
与东方电子不同的是，“老司机”中经开竟然也相信了。
中经开第一次露脸是在银广夏2000年年报，一家叫北京中经开物业的机构出现在银广夏第七大股东的位置上，成为其最大的流通股东。
此后，中经开物业及两个关联的基金公司一举增持银广夏超过2140万股。与东方电子高位接盘不同的是，这次两只基金不是单纯过来扮演接盘侠的，而是兄弟三个合力推高股价“有钱大家一起赚”。
有市场传闻说，中经开系在银广夏上一共投入了20多亿。银广夏2001年中报显示，其股东从1999年的5.18万减少到1.42万，“每个股东名下平均市值64万”，而按照一般操作手法，持股10万股会动用500多个户头，意味着每个户头持有光银广夏300余万，银广夏已经成为一个典型的庄股。
就在中经开做着财富美梦的时候，2001年8月2日，媒体一篇《银广夏陷阱》将骗局彻底揭开，8月3日银广夏被迫停牌。无人知道那一个月中，中经开的高层是如何度过的。
坊间传说中经开全力游说高层，希望银广夏无限期停牌，最终采取琼民源式重组，不过那时已经无人相信中经开的那一套路了。
此后，银广夏9月10日复牌，连续15个跌停板，68亿市值灰飞烟灭，中经开一下子损失15个亿。
由于事发突然，众多老鼠仓以及外围机构惨重损失。从上市公司方面来看，上海一家饭店损失1个亿，浙江一家纺织公司损失7500万。而一家投资公司则因委托理财而损失1.2亿。
监管机构彻底被激怒了，“光天化日之下，竟然将一个地地道道的骗子，化装成一个无可挑剔的蓝筹股”银广夏遂成中经开的绝唱。
2002年6月7日，央行决定关闭中经开“中经开的证券业务，包括北京的证券总部和15个证券营业部全部拨给银河”。两广大街西端，那座主体为花岗岩贴面的14层中经信国际大厦遂一并走进了历史。
股市上，所有的成功者都会声称财富是通过合法投资获得的，因为那是他们所坚持的人性之光。当然，出来混迟早是要还的，中经开如此，德隆如此，徐翔也是如此。
