【浙商 交运】一花独放不是春,百花齐放春满园！──上港集团深度报告；南方航空（600029）非公开发行预案点评

长江战略拓展腹地战略纵深，公司约60%以上的集装箱来自于长江经济带。东北亚战略正在逐步塑造国际中转地位，国际中转箱量占比为7.2%。国际化战略投资比利时、以色列码头开启公司全球化格局。

公司集装箱设计通过能力为1,955万标准箱，公司整体产能利用达189%，现有产能不足。洋山四期码头设计产能近期为400万TEU，2017年底开始试运营，预计后续将逐步缓解公司产能瓶颈。

年内形成自由贸易港区方案，2020年建成自由贸易港区。我们认为此方案不亚于2013年的自贸区1.0版本。此举一方面将化解上港多年国际中转业务的瓶颈，扩大箱源；另一方面也将加快货物流转速度，提高资产周转率，进而提升净资产回报率；也将进一步打开公司估值空间，驱动公司长期业绩增长。

公司已形成金融+地产+体育+邮轮等多产业投资布局。地产业务进入收获期，每年为公司贡献利润36亿元以上。公司所投金融业务已成为对抗主业周期性波动的“减震器”；预计未来每年净利润贡献在30亿元左右，能够为公司的长期发展提供投融资、收购兼并等全方位金融服务；也更有助于利用金融拓展主业产业链，进一步夯实主业基础，实现产融有机结合。

6月12日，同盛投资通过转让股权后，中远海运集团直接持有上港集团15%股权。中远海运集团拥有全球第四大集装箱班轮公司，能够与公司主业产生巨大协同作用，公司国际化战略逐步形成点线面格局，长期看上港本港的局限性彻底打开。