本周（0902-0907）行情转好，上证综指+4.33%，SW医药生物指数+2.32%，涨跌幅在28 个申万一级行业中排名第25。 生物医药子板块未跑赢大盘，其中表现前三的分别是化学制药（+3.15%）、医疗器械（+2.77%）、生物制品（+2.31%）。

集采政策有所缓和，不影响核心判断。 9月1日，上海阳光医药采购网发布《联盟地区药品集中采购文件》，集采全国扩大正式启动。 此次集采最大变化是规则有所缓和，解除独家最低价中选，全国可能出现最低、次低、第三低价格。 我们认为边际上对医药有利，但不影响我们的核心判断：

1.对竞争企业＞3家品种，降价压力依然不小： 最多三家分25个省市采购量，比4+7量更大，同时标期延长到2-3年，我们认为入围降幅前三是企业最优选项，虽然非独家中选，竞争程度不宜乐观；

2.对竞争企业≤3家品种，我们认为降价动力有限，共同分享全国集采量是主流。

我们认为可关注一致性评价相关标的，如泰格医药、山东药玻等，关注竞争格局好、品种丰富的公司，比如华海药业、科伦药业、正大天晴等。

骨科器械企业2019H1收入加速增长，关注国产替代。 2019半年报已公布，我们统计骨科器械 公司春立医疗、爱康医疗、大博医疗、凯利泰母公司收入加速增长，我们认为当前医保控费大环境下，国产骨科器械具有性价比，国产替代率提升，关注骨科器械、特别是骨关节领域等国产替代机会。

我们建议关注： 1）具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长 CRO/CMO 板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等）； 2）非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、一心堂、大参林），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀）； 3）趋势向好的细分行业公司（迈瑞医疗、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物）等。

海通医药2019年9月 组合： 爱尔眼科，老百姓，国药股份，通策医疗，华兰生物，恒瑞医药，药明康德，泰格医药，迈瑞医疗（排名不分先后）。

风险提示。 政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动的风险