【重点推荐】宏观罗志恒/解运亮：经济韧性强，关注利率风险

本周聚焦：关注利率风险。高频和PMI数据反映我国经济韧性强，二、三季度仍比较平稳，下行压力或在四季度才比较明显。货币政策中性偏紧基调恐持续至2018年二季度。而近期大宗商品价格回升，外围市场利率持续上行，可能对我国利率形成压力，不排除央行在三季度再次上调公开市场操作利率，市场在风险偏好回升时需要关注利率风险。

国内经济：经济有韧性，未来不悲观。需求端，虽然总体仍然低迷，但食品对CPI拖累因素逐渐消除，通胀上行动力或将逐渐上升，土地市场回落速度放缓，房地产投资回落速度将不会太快。生产端，大宗商品及多种工业品价格回升，PMI重拾升势，利好制造业扩张步伐加快。维持二季度GDP增速6.8%判断，预计三季度GDP增速6.6%-6.7%。

货币：货币政策中性偏紧持续。国债收益率短端下行，长端上行，收益率曲线趋于陡峭。受美元走弱影响，人民币汇率明显升值。预计6月新增人民币贷款1.3万亿，社融1.4万亿元，M2同比回落至9.2%。

政策：深改组会议确定国企改革目标。中央深改组第三十六次会议强调，今年年底前基本完成国有企业公司制改制工作，是深化国有企业改革的一个重要内容。据证券日报，国资委明确69家集团层面尚未改制的中央企业要在今年全部完成。

国际经济：美国医改投票再度推迟，欧洲央行释放鹰派信号。美国国会参议院将把医改议案投票推迟至7月4日之后，加剧了美元市场的悲观情绪。欧央行行长德拉吉发表偏鹰派讲话，对经济前景预期乐观，表示需要逐步进行政策参数的调整，欧美债券收益率上升。

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