今日（6月1日）前期活跃股、高换手、高送转、次新等题材板块受到重挫，创业板大幅走低，下行趋势明显。尽管金融价值蓝筹依旧强势，但不敌全市场低迷。上证缩量收跌，小M头形态渐显。
从原则上看，市场在熊市中受到突发性利反击在历史上并不罕见，反击时间范围从5天、12天到1个月不等，最近一次就是雄安新区驱动的反击。而今日的弱势下行，资金抱团蓝筹防守，明确了市场对昨日反击的否定，冲高回落确认了市场心态和上方压力位，并促使了上证小M头的形成。尽管金融蓝筹的强势并没有终结的迹象，但是二八现象下各个走势则难见起色。
宏观：供需两端均衡增长 企业库存形势有所改善
宏观：强监管环境将压低M2增速
策略：未来三个月二级市场解禁大起底
交通运输：车流维持强劲，无惧短期回调压力
中小市值：中小市值行业2017年中期投资策略—大浪淘沙，放眼未来
电子：苹果产业链动态跟踪，调整带来布局机会
纺织服装：安奈儿—中高端童装领先品牌 掘金千亿童装市场
中小市值：常山药业—深度参与雄安医疗建设，承接非首都功能
医药生物：浙江震元—医药工业迎来高速增长 看好月子中心业务发展
传媒：分众传媒—生活圈媒体持续景气，低估值凸显投资价值
石化：东华能源—高景气+放量驱动PDH龙头业绩展翅释放
农林牧渔：金河生物—疫苗随风起，业绩尤可期
电力设备：隆基股份—以量补价,向产业链下游延伸
交通运输：大秦铁路—电气化附加费和电价同步调整，预计影响17年业绩约4亿元
恒生行业指数仅消费者服务、能源业、综合业和工业小幅下跌，其余行业均上涨，其中咨询科技业领涨，涨幅1.09%。科通芯城（400HK）遭烽火二次沽空，股价下跌26.92%。受人民币升值和油价下跌利好影响，航空业大涨，中国国航（753 HK）上涨7.96%，领涨国指。
市场继续延续弱势走势，跌停近百只，上午一个自然涨停都没，从这2个角度看今日是近期最弱。如周报分析，和之前次新、雄安一样，短期市场更加集中到了上证50使得其没怎么调整，以中国建筑为首的中字头成份股也如期开始补涨。不排除上证50的趋势会进一步得到加强，可跟踪保险是否短暂的领跌来观察市场的企稳。而无论如何，短期低位的证券攻守兼备。
“新上证50成份股”概念继续得到资金关注，领涨银行的江苏银行、上海银行，领涨证券的中国银河，都是。新成份股的华夏幸福、绿地控股继续上涨，华夏幸福午后大涨还带动了雄安的荣盛发展、京汉股份等。外加特色小镇（南国置业）等的表现，地产涨幅还是靠前。
美的、上汽、大华等不少白马股又新高，尾盘次新、雄安等则不少股跳水跌停带弱市场。虽然市场很弱，但创业板指又到了前期低点，可跟踪是否能企稳。“深圳国资委：深入推进国企改革 以改革激发和释放活力”，可跟踪深圳国改主题。
异动股筛选：拓日新能（雄安）、漫步者（智能穿戴，证金）、分众传媒（生活圈媒体）
今日（6月1日）前期活跃股、高换手、高送转、次新等题材板块受到重挫，创业板大幅走低，下行趋势明显。尽管金融价值蓝筹依旧强势，但不敌全市场低迷。上证缩量收跌，小M头形态渐显。
各个宽基指数均以低开见人，除了金融蓝筹早盘有所异动，次新股等题材板块维持着震荡。几个交易日积累了相对较多涨幅的上证50指数开盘后在9点50至10点11分之间有一个快速的下行，底部放量后站稳反弹。但个股则有相反表现。以次新股为首的活跃概念板块从10点半开始走出了缓慢下行走势。上证加权与非加权指数在此刻展开了全日的背离。中午收盘时，权重蓝筹走强而抵消了个股下行后的上证指数缩量微跌，上午成交量几乎为近几个交易日最低。下午开始题材个股下行速度逐渐加大，而上证50则呈现出震荡上行。资金纷纷出逃概念而拥护有防守属性的金融蓝筹。最终创业板以中阴线收跌，1727低点很有可能明天低开即破。尽管上证50强势依旧，但是上证难敌个股弱势收阴线，小M头形态渐露。
从整体上看，350多个板块中红一绿九，涨跌幅超过1%的板块分别有4个和203个，个股涨跌停板23比77。前期冲高回落后，场内筹码套现的巨大欲望无法忽视，周末利好也只是仅有的出逃机会。存量资金加速扎堆金融蓝筹，高估值个股短期失去任何炒作的欲望。
从原则上看，市场在熊市中受到突发性利反击在历史上并不罕见，反击时间范围从5天、12天到1个月不等，最近一次就是雄安新区驱动的反击。而今日的弱势下行，资金抱团蓝筹防守，明确了市场对昨日反击的否定，冲高回落确认了市场心态和上方压力位，并促使了上证小M头的形成。尽管金融蓝筹的强势并没有终结的迹象，但是二八现象下各个走势则难见起色。
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳/林澍：2017年5月中国PMI数据点评-供需两端均衡增长 企业库存形势有所改善
事件：
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会（CFLP）于2017年5月31日公布的2017年5月制造业采购经理人指数（PMI）为51.2%，与上月持平。
评论：
1、5月中国制造业PMI为51.2%，与上月持平，连续10个月位于临界值以上，国内经济稳定增长的态势较为明确。本月各分项指数走势较好，生产放缓而新订单保持稳定，供需关系好转。产成品库存回落而原材料库存回升，库存形势也有所好转，企业生产经营预期回升。这表明强监管环境，制造业生产经营环境依然较为稳定，强监管与稳增长不一定是非此即彼的关系。
2、5月生产指数为53.4%，较上月下降0.4个百分点，而新订单指数为52.3%，与上月持平。供需关系较为合理，这有助于出清前期快速累计的存货。近期高频数据显示，螺纹钢库存规模又跌至历史较低水平。外需保持稳定，4月新出口订单指数为50.7%，环比上涨0.1个百分点，进口指数为50%，环比下降0.2个百分点。二者均处于临界值以上，出口改善趋势不改。
3、5月产成品库存指数明显下跌，读数为46.6%，较上月回落1.6个百分点。而原材料库存指数回升0.2个百分点至48.5%。两种库存指数一降一升既表明当前企业库存调整较为灵活，也透露出企业预期在5月有小幅改善的信息。5月生产经营活动预期指数为56.8%，较上月回升0.2个百分点。
4、价格水平继续下降。5月购进价格指数为49.5%，较上月下降2.4个百分点，出厂价格指数为47.6%，较上月下降1.1个百分点。一方面，企业成本进一步下降，成本压力减轻；另一方面，出厂价格持续在临界值以下也不利于企业利润保持稳定增长，从而抑制其生产经营活动的积极性。
5、建筑业PMI高位运行，本月读数为60.4%，连续9个月处于高位景气区间。这表明当前基建投资力度依然较大，财政政策发力有助于对冲部分货币政策收紧对经济的负面冲击。
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳/林澍：强监管环境将压低M2增速—2017年5月宏观数据预测
核心观点：
1、4月以来库存水平迅速回落，需求端虽不如预期好，但依然保持相对稳定。因而，螺纹钢等工业品价格止跌回稳，供给端收缩较为明显的水泥价格继续上涨。另一方面，央行公开市场操作以及银监会对监管政策的表态均表明金融去杠杆不能以实体经济剧烈波动为代价。因此，短期内经济同比增速下滑速度可控。从销售到投资的传导时间看，房地产投资增速将进入下行通道，但对消费的影响更为滞后。综上，我们预计5月工业增加值同比增长6.2%，投资同比增长8.6%，消费同比增长10.6%。
2、预计CPI同比增速回升至1.6%，PPI同比增速回落至5.7%，两者之差连续第三个月收敛。蔬菜和蛋价格跌幅较大，猪肉价格也连续4个月下跌，总体来看食品价格依然弱势，预计本月食品环比为-0.9%，非食品环比为0.1%，CPI环比为-0.1%。PPI方面，黑色、有色金属矿采选业均出现回落，但跌幅有所收窄，钢材价格上涨，预计环比为-0.2%。整体而言今年CPI震荡回升，PPI回落的速度依然缓慢。
3、预计信贷投放约1.1万亿元，M2同比增速降至10.3%。4月银监会出台一系列政策措施抑制表外融资的增长，导致表外融资回归表内。企业中长期贷款占比持续5个月高位，与PPP项目落地、基建中棚改和扶贫有关的需求较好有关。不过，强监管环境将压低商业银行资产负债表增速和M2增速。本月地方政府债券发行加速，净融资额为5500亿元左右。不过企业债券净融资规模负增长，取消或者推迟发行的情况较多，企业存量债务滚动压力上升。
4、预计出口同比增速为7.6%，进口同比增速为7.0%，贸易顺差为490亿美元。5月PMI进口分项小幅回落至50临界值，新出口订单则略有反弹；出口方面，欧洲经济继续保持强劲，美国经济略显疲态但整体稳定，各国需求形成共振，中国进口回升也对亚洲国家需求有正面影响，因此预计出口增速维持在较高水平。进口方面，工业生产将回落，进口需求也将相对下降。进口方面，虽然国际大宗商品价格环比有所回升，食品、油脂等涨幅较大，对进口价格略有抬升，但需求端弱于预期，预计5月进口增速继续回落，贸易顺差有所扩大。
【策略研究*点评报告】张夏/陈刚：招商证券_未来三个月二级市场解禁大起底
1、6、7、8月三个月解禁总市值5427亿，分板块来看，创业板解禁市值1003亿，中小板解禁1119亿，主板解禁3305亿，主板占比最高，按月份来看，7月份解禁市值最高，全月解禁市值规模为2109亿。
2、分行业来看，6、7、8月三个月解禁市值最高的三个行业分别是电子、公用事业、电气设备行业，分别解禁607亿、520亿和376亿，解禁市值最低的三个行业分别是建筑材料、商业贸易和采掘业，分别解禁15亿、41亿和53亿。
3、分解禁类型来看，未来三个月定增解禁3590亿，首发解禁1732亿，其他解禁（包含追加承诺限售股份上市流通、股权分置限售股份、股权激励限售股份）105亿。
4、按解禁市值来看，未来三个月解禁超过100亿的有10家，50-100亿的有14家，30-50亿的有21家，10-30亿的有85家，5-10亿的有78家，0-5亿的有82家。
5、按解禁市值占总市值比例来看，占比超过50%的有16家上市公司，占比30%-50%的有32家，占比20%-30%的有35家，占比10%-20%的有74家，占比5%-10%的有70家，占比小于5%的有63家。
【交通运输*定期报告】常涛/袁钉：高速公路月报（2017.4）—车流维持强劲，无惧短期回调压力
高速公路板块市场变化（月）：截止5月31日，沪深300指数报收3493点，5月以来累计上涨1.5%；申万高速指数报收2360点，5月以来累计下跌6.9%，落后沪深300指数8.4%。5月以来，个股涨幅最大的是粤高速A，上涨2.3%；跌幅最大的是东莞控股，下跌16.1%。截止5月31日，申万高速指数估值PE（TTM）为14.2X，个股PE估值最高的是海南高速，为59.9X；最低的是赣粤高速，为9.2 X。申万高速指数估值PB（LF）为1.34 X，个股PB估值最高的是皖通高速，为2.34 X；最低的是赣粤高速，为0.86 X。
公路客货运输量（月）：2017年4月，我国公路货运量为30.96亿吨，同比增长9.3%；公路客运量11.85亿人次，同比下降4%；公路货运周转量5589亿吨公里，同比增长8.1%；公路客运周转量769亿客公里，同比下降3.6%。公路普货运价指数为99.99，同比增长1.44%，环比下降0.02%；集装箱运价指数为95.19，同比增长0.79%，环比增长0.12%。
高速公路车流（月/27省）：2017年4月份，高速公路总车流量为76063万辆次（+16%）；客车流量58461万辆次（+15.8%），其中，东、中、西部地区分别为33318万辆次、12142万辆次、13001万辆次，分别增长15.3%、18%、14.9%。7座及以下小客车流量55305万辆次，增长15.8%；货车流量17602万辆次，同比增长17%，其中，东、中、西部地区分别为10162万辆次、3936万辆次、3504万辆次，分别增长15.5%、25.3%、13%。
固定资产投资（月）：2017年1-4月，公路建设累计完成投资4623亿元，同比增长33.1%；其中东部地区完成1435亿元，同比增长47.1%；中部地区完成920亿元，同比增长25.4%；西部地区完成2267亿元，同比增长28.6%。
投资策略：2016年9月以来，宏观经济复苏，叠加公路治超，公路货运显著改善；多部委联合发文推动旅游+交通融合发展，政策落地利好客车流量。上市公司年报和一季报业绩超预期，我们认为货运复苏+国企改革+政策利好（重点关注重大节假日小客车免费通行取消）是17年板块投资主线。个股方面，推荐高股息率、业绩超预期的粤高速，路产业绩稳定+转型金融的东莞控股，以及低估值+货运反弹的赣粤高速。
风险警示：宏观经济大幅下滑
【中小市值*点评报告】董瑞斌/张景财/陈曦/杨珏/周翔宇：中小市值行业2017年中期投资策略—大浪淘沙，放眼未来
流动性收紧、IPO加速、估值与盈利均处于不利状态，板块整体承压。
流动性趋紧：“防风险”成货币政策与监管政策常态，“金融去杠杆”加速推进，叠加美国加息等外部不确定因素，我们判断今年流动性收紧为常态。
供给侧增加：IPO全面提速看已显现“准注册制”步伐，股票供给大量增加。
盈利增速回落：随着政策架构调整，并购重组数量回落，创业板整体增速已经达到高点，后续整体呈现下行风险。
估值仍旧较高：板块整体估值尚处于较高位置，仍需消化。
经济仍处于快速成长期，经济结构调整是必然方向，未来并不悲观。中国经济增速将较长时间维持6%以上，我们判断后续经济结构调整会持续推进，而80-90年出生的一代人将加速经济结构转型。后续消费升级趋势以及技术、模式、业态的创新正在主导着中国经济的新方向，强烈看好科技与消费为主要成长方向。目前二级市场上较大市值的公司多为资源类以及白酒、家电等,与未来方向不符，后续一定会有较多的新兴行业与小公司崭露头角。
短周期配置稳健成长与逆信贷周期板块，长周期逐步布局优质成长。盈利改善是长期过程，目前阶段流动性对于股价影响是主要因素。但长期看新兴行业与小市值公司未来一定还是主流方向。从投资策略来看，中短期精选低估值高增长与逆信贷周期的个股与行业。从长期角度讲布局优质次新股，重点关注细分行业龙头。
重点推荐个股一览：短周期注重风险收益比：（1）稳健成长：合力泰，常山药业，青岛金王，浙江仙通；（2）逆信贷周期的AMC板块，重点推荐：摩恩电气；长周期布局优质成长：新坐标、洁美科技、移为通信、克来机电。
【电子*点评报告】鄢凡/李学来/马鹏清/兰飞/涂围：电子行业策略观点—苹果产业链动态跟踪，调整带来布局机会
电子板块上周下跌-3.8%，跑输沪深 300 指数6个百分点。上周海外再次出现一些苹果新机型发布延迟的传言，导致电子板块出现了比较大的波动，我们经过供应链紧密跟踪确认，坚持认为苹果新品发布不会延迟。今年苹果新品创新幅度大，有望成为爆品，目前的调整带来了布局的机会，我们继续坚定看好苹果产业链和安防智能化引领全年白马行情！
一、消费电子：苹果新机发布不会延迟，调整带来布局机会！
上周电子板块出现调整，尤其周五以苹果产业链为首的电子白马出现大幅波动，大家都在问为什么？除了前期涨幅较大、部分机构调仓等市场因素外，基本面上主要是在担心苹果新品发布或出货延后的问题，实际上四月份也有过这么一波同样因素导致的调整，市场对这类信息多少已有所预期，我们看到消息来源也主要是像海外美国、台湾讲iPhone 8 oled版可能延后到十月或十一月发布或者量产时间延后了几个月，甚至还有人讲不会发布。
我们近期也对供应链做了紧密跟踪确认。我们继续坚持认为，今年iPhone 8的OLED机型跟其他两款4.7寸、5.5寸机型都是在九月发布。供应链四月份开始EVT，再到后续的PVT/DVT验证和小批量进度亦在有序推进。4.7和5.5寸主流零件厂和组装厂应该7月中上旬就开始量产，而OLED应该零部件良率因素也就三、四周，不超过一个月的量产时间延迟。最终在产品发布和上市时间，大家是感觉不太出来的，只不过oled版一开始不会像两款4.7寸和5.5寸的机型那么容易买到，出现饥饿营销。但不管怎么样，我们认为oled版今年年内备货量还是有希望到五六千万量级，量产时间延迟影响最多不到一千万台在年内出货确认，即使到这个数据考虑量和价的提升，今年三四季度供应链同比去年都是不错的。
我们建议不要过于关注这点量延后的问题，我们了解到苹果供应链明年一季度的备货预期比往年都是要好很多的，所以明年一季度产业链望大超预期。不管怎么样，最核心的是这个产品消费者要能够认可，近期大家比较关注的旗舰机是三星的S8、小米6等，苹果新品是完全涵盖了S8等几个机器的功能，包括18:9 OLED屏，不锈钢框，双2.5D玻璃，3D成像，双摄，无线充电，防水等都会有，没有别的手机能够赶超它的这些性能，到时候是能够成为爆品的。只要需求没问题，对于明年的拉动会很好，建议大家对这个产业链保持信心。
大族激光二季度那么好的业绩也预示着今年的设备备货、产能建设是比较猛。我们也和很多公司沟通了看法，大家普遍认为三季度同比去年还是不错，四季度是整个苹果拉货的高峰，所以今年每个季度的供应链同比增速都比较高，即使五月底六月初有这么一波调整，调下来都是一个很好的布局机会。到了七月份都会看二季度及展望三季度的情况，又是一波业绩驱动向上的行情。
我们还是重点推荐今年参与苹果创新品类较多的且份额持续提升的一些标的。首推立讯精密，最近这两天有些调整，最近的估值已经有吸引力了，在25-30倍之间，增速也比较高。大族激光三季度我们认为不会比二季度差多少，全年的动态估值比较便宜。另外，长盈精密从下半年到明年有新苹果业务导入，且国产机和三星业务三季度也会放量，目前低估。另外，蓝思科技、信维通信、歌尔股份，德赛电池、环旭电子等一系列苹果股票调下来都可以关注。补充一点，今年其实不完全是看手机，包括Watch、AirPods的量都比大家想的好很多，所以相关产业链业绩也会有体现。另外，6月5号苹果还会有WWDC年度开发者大会，届时会预览IOS11，还有Mac以及一些智能家居相关产品会发布，大家可以关注。
七月份有望再次迎来业绩驱动向上的行情。进入七月份很多公司将在二季度的报告中展望三季度的情况。我们也和很多公司沟通了看法，大家普遍认为三季度同比去年来说是不错的，四季度是整个苹果拉货的高峰，所以今年每个季度的供应链同比增速都比较高，即使五月底六月初有这么一波小幅的调整，这样调整下来是一个很好的布局机会。我们的推荐顺序还是今年参与苹果创新品类较多的且份额持续提升的一些标的，重点还是立讯精密，最近这两天有些调整，最近的估值已经有吸引力了，在25-30倍之间，增速也比较高。大族激光三季度不会比二季度差多少，全年的动态估值比较便宜。另外，长盈精密这家公司是一个新苹果公司，原来做的品类没有多少，但下半年到明年开始做的东西会越来越多。另外，蓝思科技、信维通信、歌尔股份，德赛电池、环旭电子等一系列苹果相关的股票接下来都可以关注。此外今年其实不完全是看手机，今年的mac，包括AirPods，watch可能的量都比大家想的好很多，我了解的今年手表的量从全年来看是同比大几十的增长，所以相关产业链业绩也会有体现。
今天台湾Computex于台北开幕，这是整个PC板块的年度盛会。现在PC可能在今年下半年到未来一两年迎来一轮大的升级周期，一个大的改变是Type-c。
【纺织服装*深度报告】孙妤/王孜：安奈儿（002875）中高端童装领先品牌 掘金千亿童装市场—安奈儿IPO深度研究报告
公司是定位中高端的童装品牌运营商，已完成全国化布局，市场占有率在国内同行业中位于前三。公司注重精细化管理，虽然短期业绩因渠道直营化调整暂受影响，但直营店店效持续提升，且直营比例提高有利于增强公司终端掌控能力及盈利性。中长期而言，童装行业成长空间大，且竞争格局较为分散，尽管公司市占率排名靠前，但仍将益于行业集中度的提升，随着募投项目直营体系建设逐步进入业绩回收期，公司未来业绩有望保持相对较快增长。
专注童装细分领域的中高端品牌。公司是国内领先的中高端童装专业品牌运营商，目标客户年龄段0-12岁之间，价格带100-600元。公司已完成“直营+加盟”相结合的全国布局，且直营渠道占比更高（15年开始推行加盟转直营战略，尽管当年销售费用提升拖累利润下滑，但16年直营门店数量占线下渠道比重达到66.5%）。公司以华南为大本营，已完成全国化布局，但经营层面收入和门店数量仍以华南为重；注重精细化管理，虽渠道数量相对收缩，但直营比例提高同时直营店店效增长。
处于行业第一梯队，尽管高直营比例导致规模偏小，但精细化管控能力及盈利性处于领先。安奈儿品牌市占率近年来持续提升并稳定在行业前三，已进入童装行业第一梯队；此外公司自主设计能力强，虽然渠道整体收缩但近年在直营店数量和比例不断提高的同时直营店店效持续增长，公司有较强的精细化运营能立。同行对比方面，规模方面，安奈儿单品牌高直营比例的发展模式限制了渠道和收入规模；盈利方面，直营比例大带来的高管控能力使得公司毛利率高于同行，盈利空间大。
募投项目强化直营渠道建设及设计水平。本次公开发行股票拟发行2500万股，所募集资金扣除发行费用后将用于营销网络建设项目（拟投资2.34亿，新建直营网点295家）、设计研发中心建设项目（0.85亿）、信息化建设项目（0.3亿）和补充流动资金（0.3亿）。
盈利预测与投资建议：预计公司2017-19 年EPS分别为0.91/1.07/1.28元，A股可对标企业选取具有童装业务的森马服饰和太平鸟，其17 年PE 分别为14.9X和31.2X，考虑到公司具备一定的次新股高溢价属性，且是较为纯粹的童装股，可给予17年30-35X PE，对应二级市场价格为27.30-31.85元，建议申购。
风险提示：依赖单一品牌与品类；百货渠道占比大，面临购物中心等渠道的冲击存货比重较大，存在跌价风险；线上加盟经营权放开对公司管控能力的考验。
【中小市值*点评报告】张景财/董瑞斌：常山药业（300255）—深度参与雄安医疗建设，承接非首都功能
事件：
公司公告拟通过三个方面推进助力雄安新区建设：（1）在雄安新区建立肿瘤医院和血透中心等方式积极布局医疗服务，承接北京转移过来的医疗服务功能；（2）在雄安新区设立药物研究院，进一步增强与国内外药物研发机构的合作，引进高端研发人才，提高研发水平；（3）借助设立产业基金等方式，通过并购重组整合雄安新区及其周边医药生产企业。
评论：
多方位深度参与雄安医疗建设，承接医疗服务非首都功能。公司拟通过设立药物研究院（抗肿瘤和降血糖方向）、设立肿瘤医院（与美国NantWorks,LLC合作，涉及外科治疗、基因分析和精准治疗等）和血透中心、通过并购重组整合雄安周边医药企业等方式多方位深度参与雄安医疗建设。我们认为此举战略意义重大，公司率先发力雄安医疗建设，进而承接北京转移过来的医疗服务非首都功能。考虑到医疗配套资源的重要性，公司发展前景将非常值得期待。
肝素粗品涨价周期确立，低价高库存将奠定公司业务发展基础。肝素粗品涨价周期确立，当前价格为30000元/亿单位左右，我们判断趋势有望延续到18年下半年。当前公司粗品库存7.33亿，均价在12000元/亿单位左右，根据公司产能测算该库存水平可至少可支持公司2年以上消耗。我们判断随着未来涨价传导至原料药，公司低价储备高库存战略将为公司未来2-3年业务发展奠定基础。
丰富产品线深耕国内市场，布局出口打开成长空间。公司低分子肝素钙制剂2016年国内市占率第一约38%左右，而达肝素已实现快速放量，将有助于公司进一步占领快速成长的国内市场。同时公司联合D.Med和NantWorks推动原料药及制剂出口欧洲和美国，预计2018年底有望实现。考虑到欧美市场占全球肝素产品市场近80%的份额，我们认为公司成长空间将进一步打开。
创新药开发将驱动公司长期高增长。公司已获得西地那非药品批文，经过GMP认证后预计将于下半年开始贡献业绩。鉴于抗ED药物百亿市场空间以及白云山金戈第一年即达到2.3亿收入，该产品有望成为爆点。透明质酸18年达产20吨，预计未来公司将布局医药和美容针剂，即便最保守按照原料销售也可贡献1亿收入。艾本那肽即将将开启国内2期临床，未来潜力无限。
业绩开启高增长，布局正当时，维持“强烈推荐-A”评级！我们预计公司17-19年净利润为2.63亿、3.74亿和4.47亿元。当前市值81.16亿对应17-19年PE为31倍、22倍和18倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示。业务拓展不达预期、新药推出时间不达预期。
【医药生物*点评报告】李勇剑/李点典：浙江震元（000705）—医药工业迎来高速增长 看好月子中心业务发展
药品工业渡过困难时期，迎来快速增长。公司2016年制剂收入1.90亿元，同比-0.25%；毛利率40.79%，同比下降8.85个百分点。子公司震元制药的片剂和胶囊剂生产线16年5月份完成GMP认证，后受G20会议的影响，生产和销售的制剂产品数量有限，造成16年毛利率下降。但公司潜力重磅产品腺苷蛋氨酸工艺问题已经解决，我们估计16年销售额2500万左右。该产品疗效确定，市场竞争格局优良，国内市场只有国产和进口各一家竞争对手，我们预计2017年销售额大概率翻番。其他制剂产品中氯诺昔康片销售占比较大，千万销售级别的产品还有阿奇霉素、伏格列波糖等，我们判断这些品种17年将保持稳健增长。我们测算17年制剂板块收入增量4000-5000万元左右，产能的充分释放将带来毛利率将明显提升，将会成为公司近年来主要的利润增长点。公司2016年原料药板块收入1.54亿元，同比持平；毛利率19.51%，同比上升10个百分点左右，主要受益原料药的涨价。公司主要销售的原料药产品有罗红霉素、制霉素、西索米星、奈替米星。我们估计16年罗红霉素在原料药销售中占比接近50%；西索米星、奈替米星是公司出口的主要产品，其品质在国内米星类产品种属于上乘，出口需求快速增长。根据2016年年报数据，我们估计其销售额2900万左右，从出口业务的毛利率来看，盈利能力大幅提升；制霉素目前处在价格恢复上涨的阶段，和出口的米星类产品将成为公司原料药收入和毛利增长的主要来源。
转型健康服务，月子中心体系基本成熟，复制已经开始。公司16年增资同源健康，取得其68%的股权。该公司主要从事月子中心的设立和运营，16年收入691万元。
【传媒*点评报告】顾佳：分众传媒（002027）—生活圈媒体持续景气，低估值凸显投资价值
品牌广告预算持续向生活圈媒体转移。虽然广告行业增速低至个位数，但电梯视频及海报广告刊列花费16年增长超过20%、影院广告同比增长45%。生活圈媒体的高度景气一方面由于基于特定场景针对都市主流消费人群的被动式营销；另一方面景气度较高的互联网行业持续增加生活圈媒体广告支出。
楼宇媒体业务：收入端刊挂率与刊例价均有提升空间，成本端凭借垄断地位有望维持媒体租赁成本的高控制力。2016年收入为78.5亿元，同比增速51%，毛利保持在74%。楼宇媒体业务未来增长动力：（1）框架媒体有向三四城城市下沉空间，刊挂率40%-55%之间有提升空间；（2）楼宇媒体周到达率较高但CPM价格不足当地电视台的一半，加上公司占比垄断地位掌握定价权，有提价空间；（3）垄断地位使得公司对楼宇租赁成本有较高掌控力。
影院媒体业务：市场渗透率有较大提升空间，随着观影人次回升单银幕广告价值有望回升。16年影院媒体收入20.4亿元，占比20%，增速51%，毛利61%。影院和银幕持续向三四线城市下沉带来增量；而映前广告存量市场渗透率较低，从影院渗透率口径统计34%，银幕渗透率口径统计约50%，有提升空间；随着观影人次回升，单银幕广告价值将提升。公司银幕市占率达70%，持续领先。虽然随着影院议价能力增强，公司扩展新增银幕的成本可能会增加，但考虑到新增银幕贡献营收占比较小，对整体盈利能力影响较小。
强烈推荐。预计公司2017-2019年实现净利润53.95/64.67/74.59亿元，分别同比增长21%/20%/15%，当前股价对应的17-19年PE分别为20.9 /17.4/15.1倍。给予17年25倍PE，目标价15.5元。解禁短期可能形成股价的压制因素，但当前估值较低且认为市场对此已有一定预期。看好中国消费升级下生活圈媒体的景气度，以及公司行业垄断地位和管理层锐意进取精神，建议投资者用更加长期的眼光看待分众的投资价值，维持“强烈推荐-A”评级。
风险因素：限售股解禁带来的短期冲击风险；宏观经济低迷拖累广告增长风险，影院业务竞争加剧风险。
【石化*点评报告】王强/李舜：东华能源（002221）—高景气+放量驱动PDH龙头业绩展翅释放
进军全球最大的LPG贸易商。公司2016年液化石油气（LPG）总销售量约600万吨，进口量连续4年全国第一。公司凭借宁波库区在华东唯一具备“第一港”整船装卸码头条件，整合资源、物流、仓储、生产、金融等要素，成为全球最大的LPG贸易商指日可待；通过贸易、金融、深加工深度融合的综合运营优势，从容应对原料国际诉讼，逐步增强对丙烷、丁烷资源定价的话语权，正从“国际俱乐部”的参与者向影响者转变。
目标成为全球最大的聚烯烃新材料生产商。公司以张家港和宁波烷烃深加工项目为核心，同时规划连云港和曹妃甸基地，推进改性聚烯烃类新材料产业，已形成丙烷-丙烯-聚丙烯全产业链格局，并成为国内石化双雄之外最大的丙烯厂商；作为丙烷脱氢龙头，具有氢气和聚丙烯配套优势和原料采购优势，上游原料资源的深度掌握和成本控制能力是公司成为PDH龙头的核心竞争力。
油价45-60美元是PDH最佳盈利区间。丙烷脱氢制烯烃（PDH）比石油基、煤（甲醇）制烯烃有明显的成本和环保优势。我们维持未来1年Brent油价主要在50-60美元中油价区间的判断不变，传统炼厂丙烯投放很少，煤制烯烃在中油价下投放放缓；而丙烯作为全球近亿吨大体量的基础原材料，国内下游需求仍有约7%增长是少有的；美国乙烷裂解新产能开始集中释放，可能将冲击石脑油乙烯开工从而影响副产的丙烯，丙烯供需还将相对偏紧。PDH路线受益美国页岩气副产的廉价丙烷原料出口量大增，盈利景气度将持续维持。
PDH高景气+放量将驱动公司业绩高增长。宁波福基石化66万吨PDH配套40万吨聚丙烯项目已于4月转固，开始贡献业绩，宁波二期预计于2019年投产。公司2016年贸易长约问题已基本解决，吃亏已翻页，今年LPG贸易量将达800万吨左右，有望贡献盈利2-3亿元。公司业绩开始由LPG贸易、张家港扬子江石化和宁波福基石化3块业务驱动，17Q2开始展翅释放。
维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2017-2019年归属于上市公司股东净利润分别为15.5亿元、20.5亿元和24.9亿元，EPS分别为0.96元、1.26元和1.54元，对应当前股价的动态PE分别为11.7倍、8.9倍和7.3倍。公司当前股价被错杀，具备很强的安全边际，较去年定增价格12.7元存在15%左右折价。风险提示：装置运行不稳定；国际油价大幅下跌。
【农林牧渔*点评报告】周莎/雷轶：金河生物（002688）—疫苗随风起，业绩尤可期
我国猪圆环疫苗市场潜力巨大，2012-2015年复合增速为35%，金河佑本凭借其高品质的猪圆环II型全病毒灭活疫苗，成功进入牧原股份的采购目录。
猪圆环疫苗“联姻”牧原，携手同进。
2016年公司收购杭州佑本67%股权的工商变更登记手续已完成，同年9月子公司法玛威收购美国普泰克公司100%股权。2016年11月公司推出首个新产品—"佑圆宝"凭借先进的纯化和定量检测工艺，实现了大客户采购的重大突破，有望实现“进口替代”，2017年佑本猪圆环疫苗与牧原股份“牵手”，强强联合。此外受益猪圆环疫苗前景广阔，增长迅速，国产疫苗占有率提升空间大等因素，公司疫苗板块有望加速发展。
依托技术优势，乘风猪圆环疫苗市场
根据中国兽药协会数据，我国国内疫苗生产企业猪圆环II型疫苗收入2012-2015年复合增速为35%，销售额高速增长。据统计，国内猪圆环疫苗生产企业市场份额不足15%，渗透率20%左右，远低于国外的47%，预计未来渗透率有望快速提升，从而带动整个市场高速增长。我国猪圆环疫苗生产商越来越多地采用基因工程工艺，其原因并非效果好于全病毒疫苗，而是因为无法解决全病毒疫苗的纯化和定量检测工艺。事实上，全病毒疫苗的效果远好于基因工程疫苗；而金河佑本成功解决了猪圆环全病毒灭活苗的纯化和定量检测工艺这个世界级难题，产品效果和品质处于全球领先地位。
盈利预测与估值：预计公司2017/18/19年营收分别为19.87/24.45/28.67亿元，净利润分别为2.95/3.77/4.94亿元，给予17年35-38倍PE，得出目标价区间为16.10-17.48元，较现价具有99.50%-166.05%上涨空间，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：玉米价格快速上涨、汇率异常波动、海外收购的协同效应不达预期。
【电力设备*点评报告】游家训/陈术子：隆基股份（601012）—以量补价,向产业链下游延伸
“配额+绿证”模式将引导行业平价上网：标杆电价的模式导致了沉重的补贴负担。在可再生能源附加税无法及时上调的背景下，补贴拖欠可能长期存在，但行业早已有预期。“配额+绿证”模式将引导光伏行业平价上网，该模式是通过市场化手段对光伏进行补贴，并非停止补贴。
行业产能利用率或下降，单晶有望一枝独秀：光伏行业的需求在逐步摆脱政策驱动，内生需求逐步凸显；供给方面企业较2010-2011年扩张更为理智和市场化，预计2017-2018年虽然过剩但不及2012年严重。单晶硅片替代多晶硅片趋势明显，单晶子领域有望一枝独秀。
单多晶竞争格局比较稳定，公司地位比较稳固：龙头企业单晶拉晶成本已经降低到1.9-2.3美分/瓦左右，而单晶、多晶的发电效率差接近2.55美分/瓦，因此，即使多晶铸锭的成本降低为零也不再具有成本优势。隆基股份作为行业龙头，通过技术进步、集约的投资和完善的供应链管理、领先的战略布局，获得了比较突出的成本优势，龙头地位进一步巩固。
以量补价，向产业链下游延伸：公司预计2018年底产能有望增长3倍达到20-25GW，通过以量补价；同时，公司继续向下游电池片、组件等环节延生，有望推动单晶电池片环节的技术进步，带来新的增长点与产业链协同降本。
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2017/2018年归属上市公司股东净利润分别为20.4亿元和24.97亿元，给予目标价20-21元；
风险提示：硅料双反导致国内价格暴涨，海外战略不及预期。
【交通运输*点评报告】常涛/袁钉：大秦铁路（601006）—电气化附加费和电价同步调整，预计影响17年业绩约4亿元
事件：
根据国家发改委、中国铁路总公司相关通知要求，自2017年6月1日起，对公司管内执行国铁统一运价的国铁电气化区段核收的电气化附加费进行下调，整车货物运输降低0.005元/吨公里至0.007元/吨公里。
评论：
1、取消电气化铁路配套供电工程还贷电价，同步下调铁路运价，意在降低物流成本
现行电气化铁路电价在两部制电价基础上，额外加收配套电力工程还贷电价，这部分加收的还贷电费已经占铁路电铁电费的12%以上，一些线路甚至超过20%，由此引起电气化铁路电费总体水平过高。
日前，发改委出台了《关于取消电气化铁路配套供电工程还贷电价的通知》，决定自2017年6月1日起，取消电气化铁路配套供电工程还贷电价政策，铁路运输企业通过同步下浮铁路电气化附加费标准的方式，等额降低铁路货物运价，降低物流成本，助力企业减负。
通知明确，鼓励和支持铁路运输企业参与电力市场交易，自行或委托电网企业、售电公司等第三方通过市场化方式采购电能，推进供给侧结构性改革，激发市场活力和社会创造力。预计此项措施实施后，可降低实体经济成本60亿元左右。
2、大秦铁路电气化附加费下调0.005元/吨公里，假设电费成本下降20%，预计降低公司17年利润4.35亿元。
自2017年6月1日起，公司管内执行国铁统一运价的国铁电气化区段核收的电气化附加费进行下调，整车货物运输降低0.005元/吨公里至0.007元/吨公里。
目前，上市公司主要资产除京原线外为电气化铁路，收取0.012元/吨公里的电气化附加费，大秦本线货物不在此次电气化附加费下调范围内，该部分货量约2000万吨，对应周转量104亿吨公里。按照大秦线17年4亿吨运量估计，公司总货物周转量为3187.7亿吨公里，电气化附加费下调减少公司17年（年化）收入15.94亿元。
另一方面，大秦铁路16年燃料成本约26.84亿元，假设17年由于运量回升燃料成本增加至30亿元，还贷电费占比20%，减少公司电费成本6亿元。
综合考虑收入和成本下降因素，本次政策调整减少公司17年化利润7.45亿元，按照7个月计算影响17年业绩4.35亿元。
高世楫所长带队赴河北省就京津冀地区能源转型进行调研
国务院发展研究中心6月1日讯，资源与环境政策研究所所长高世楫带队赴河北省保定市和雄安新区就京津冀地区能源转型和液化天然气“点供”标准制订进行实地调研。资源与环境政策研究所所长助理郭焦锋以及国家能源局、中国石油、陕西延长石油、新疆广汇、上海申能、上海中旖等机构的专家参加调研。
点供模式的发展将增强我国天然气市场流动性、竞争性，终端消费和供给都将对价格更加敏感。尽管当前点供模式的份额还非常小，但其发展潜力不容小觑。天然气“点对点”供应（下称点供）模式，是在一个或多个邻近终端用户间，优选地址投建一个气化站，然后再铺局域管网，实现小型局域的供气与用气。近年来，我国液化天然气（LNG）进口量规模扩张，分布式天然气终端利用快速发展，非常有利于点供模式的扩张。
可跟踪：延长化建、广汇能源、申能股份等。
任天堂研发新款Pokémon游戏《Pokeland》随着Pokemon Go取得了令人难以置信的成功，任天堂正在研发另一款手机游戏Pokeland扩大这个系列传奇游戏的规模。 Pokeland看上去是Pokemon Go与老式Rumble版本的融合，玩家在一系列跨岛战斗中需要击败Pocket 怪物。同时，玩家也将有机会收集和训练其他生物。
Pokemon Go预计将有iOS和Android版本，Pokeland需要联网才能运行，并且还需要任天堂帐户。从今天开始，任天堂在Android平台上推出Pokeland的Alpha测试，这个测试将仅限于前1万个注册用户。Alpha玩家可以玩到六个岛屿，52个不同的阶段，15个级别和134个口袋小动物来探索。一旦正式版本启动，他们将无法继续使用他们积累的玩家数据。
Pokeland Alpha测试仅限于日本玩家，测试将于6月9日结束，所以没有参与Alpha测试的日本玩家可能等待正式版发布。
可跟踪：苏大维格、GQY视讯等。
周三欧美股市普遍下跌。美联储经济状况褐皮书显示，大多数地区联储报告4月初至5月末经济持续缓慢或适度增长。美国5月份芝加哥采购经理人指数下降至55.8，4月份为58.3。欧元区5月制造业PMI终值57，创2011年4月以来新高。中国5月财新制造业PMI为49.6，较4月回落0.7个百分点，11个月以来首次落入临界点之下。在岸人民币兑美元报6.8061，较上一交易日涨149个基点；人民币兑美元中间价调升543个基点，报6.8090。香港离岸人民币HIBOR隔夜利率涨2174个基点至42.815%，为连续第二日大涨，创1月6日以来新高。恒指今日上涨，截至收盘，恒生指数收报25809.22点， 上涨148.57点或0.58%；恒生国企指数收报10619.88点，上涨16.91点或0.16%。大市成交846.13亿港元，较前一交易日回落。恒生行业指数仅消费者服务、能源业、综合业和工业小幅下跌，其余行业均上涨，其中咨询科技业领涨，涨幅1.09%。科通芯城（400HK）遭烽火二次沽空，股价下跌26.92%。受人民币升值和油价下跌利好影响，航空业大涨，中国国航（753 HK）上涨7.96%，领涨国指。
6月1日，“沪股通”今日净流出，每日130亿元额度，截至收盘净流出18.72亿元，当日剩余148.72亿元，占全日额度114.40%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入28.21亿元，当日剩余76.79亿元，占全日额度73.13%。“深股通”今日净流出，每日130亿元额度，截止收盘净流入2.66亿元，当日剩余127.34亿元，占全日额度97.95%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入5.40亿元，当日剩余99.60亿元，占全日额度94.86%。
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