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段永平最新雪球发言实录

投资家 · 公众号 · · 2024-08-04 20:28

正文

作者：段永平

来源：雪球

网友：There are no accidents. There is no secret ingredient. You must need to believe. Inner peace. 我非常喜欢功夫熊猫里的这几句话图片

段： 是 you must believe!

网友：面子、身份！（巴芒道：指喝茅台）

段：什么人会想要面子和身份？

网友：还是很麻烦的。已经买了vp但之前因近视用不起来，这次进国内专门调研了一下。必须要苹果和蔡司专门的镜片才行，否则需要钻孔。还得再配一个镜片的支架，否则瞳距不对。调研下来最实际易操作的方式大概是上隐形眼镜。

段：其实本来不麻烦，买的时候有明确提示。你可以上苹果网试试下单就明白了，不点最后一下就好。

网友：如果确实是造假，那只能认错，也只好一声叹息了。

段：是的，我希望她是真的，直觉也觉得可能是。

网友：段总，作为江西老乡，不知道您吃辣程度是什么水平图片

段：不知道，没测过。小时候不吃辣，因为我妈妈不吃辣。

@one11119 ： @大道无形我有型段前辈务必看看此帖，网页链接

您捐款给浙大的教学楼因为一些原因被一些人建造得“不恰当”，校内引起了舆论。

段： 你觉得因为浙大这事没做好就不要再给浙大捐钱了？那是不是意味着国内有腐败就不要再给国内捐钱了？你眼里的现实世界是什么样子的？

@中庸为道： @大道无形我有型段总现在每天独处时间多还是和朋友在一起时间多，每天还在学习吗？

段： 学习是什么意思？拿本小红书吗？

@毛毛和毛衣： @大道无形我有型鼓起勇气请教一下大道，茅台是否长期有气候变化的隐忧呢？随着全球变暖，茅台所依赖的自然环境，如水质，如土壤，如微生物发酵环境都也会发生变化，这是否会影响茅台酒的风味？虽然我知道这是几十年乃至百年的因素，且变好还是变坏也是未知，但仍是一个隐忧，不知道您怎么看？谢谢您。长期关注，受益良多。

段： 个人觉得百年为单位是气候变化对茅台的影响是很小的。 我担心的是太阳有一天变成红巨星后我们地球人该怎么办的问题，尤其是茅台人该怎么办呢？

网友：段总您好，学习的过程中有个问题一直困扰我。需要钱的企业因为确定性不强我们不投；好的企业不缺钱我们偏偏塞钱给它。价值投资者在寻找价值、坚守价值的过程中成就了自我，但对外是不是并没有提供价值，从这个意义上讲我们算不算寄生虫？期待您的看法。

段：都要像你这么想，所有的企业就都没办法融到钱了。 你对经济现象理解不够，但却喜欢站在道德高地去看别人或自己。这样过日子会很难的。

大道，您觉得未来十年，或者二十年，茅台每年利润大约是一个什么数。

段： 这要看通胀会是多少。

网友：大道信风水吗？

段： 大道信风水但不信风水先生。风水无非就是天时地利人和，你去尽人事就好，有些事情改变不了的。

网友：小孩口味好像都随妈

段：我吃辣，不随妈妈。我有好奇心，啥都想尝尝，包括辣啥的。

网友：大道您好，我是您的崇拜者，我想问问您，您为什么不出一本关于投资的书，肯定热销，我会买 100 本珍藏。

段：你根本就不是！说瞎话不脸红，你都没看过我的东西。

网友：大道说过找到不爱钱喜欢工作的人很难，这种人很少。三家公司，3个人管理，这种不爱钱喜欢工作的管理者，概率也太高了。很多企业家都阅人无数，大道看人都独到的地方啊。

段： 君子好逑取之有道就很好了。

网友：想请教您：安逸和进取该如何取舍？如果一个有意义却很难的事，和一个有兴趣但大家都在做的事，该做哪件呢？望不吝赐教～感谢

段： 当然安逸啊！你有资格安逸吗？谁有？

@mickey米奇猫：回复@大道无形我有型：因为没空。要打高尔夫球。

段：因为不喜欢。

网友：我也买100本。

段：我不缺钱，自己都买了就好。（巴芒道：大道幽默。）

网友：短线是投票器，和长线称重机有很大的区别。

段：其实大道炒短线也是很厉害的，不然为什么没人炒短线比我赚钱多的？全世界也没有吧？秘诀就是我知道不应该炒短线。 这世界上没人不想赚快钱的，知其不可为非常重要。

网友：老段想听一下您对老巴修改遗嘱的看法，对您来说是不是一点也不意外。

段：我没关心过，也没打算关心。

网友：段哥。请问有什么书，可以推荐一本的嘛？谢谢。

段：芝麻开门。

网友：巴菲特之前一直说要捐99的财产，公开说了很多次，现在又说不捐了，这算不算不诚信？

段：这就是捐了啊！他只是不捐给盖茨基金了。以前我还以为他会都捐给盖茨基金的 。family foundation的钱是属于国家的，只是由family筹集捐赠的而已。 所有花的钱都是要到IRS认定的NGO组织的，非常严格。

网友：其实不需要成为Must have, apple watch和airpods、Ipad也都不是must have，但都是better to have。

段：每个人需求不一样。Apple watch和iPad对我来说就是need to have, 不然生活很不方便。AirPods对我来说用处不大，不用完全不影响我的生活。

网友：这段话能完全看懂是不容易的。（巴芒道，这句话：其实大道炒短线也是很厉害的，不然为什么没人炒短线比我赚钱多的？全世界也没有吧？秘诀就是我知道不应该炒短线。这世界上没人不想赚快钱的，知其不可为非常重要。）

段：就是别炒短线的意思。

网友：好奇：大道为什么离不开iPad呀？用的什么型号？

段：13 吋 m4,很好用。我不用电脑。

段：什么人会想要面子和身份？

段： 其实绝大多数人都是要面子的，但死要面子活受罪不好。

网友：但是这段话还是有点逻辑漏洞的，起点不一样，应该算的总收益率更好些。最厉害的短线客，收益率超过一万倍的。

段：绝大部分最后都会回到解放前的。如果你能把全世界最厉害的短线操作者放在一起20年加总一下，你就明白了？也许你会的。

网友：挺多人不了解捐赠，总觉得是为了避税。

段： 是啊，本金都捐了，避哪门子税！

网友：短线成功率90%，算很高了吧，每次allin。只要五年十年遇到一次黑天鹅就GG。这就是原因吧。

段：长期资本就是个很好的例子。那些人都极度聪明，两个诺贝尔经济奖获得者加一群特别“厉害的人”，而且还赌上了自己的身价。炒短线的朋友们看看这个例子吧，如果你觉得自己很厉害的话。

网友：玩了15年短线，一点利润都没有积累出来！悟性不够，各种各样的操作都试过还是不行。

段： 听着就像偷东西的人老觉得自己偷术不够高一样。其实偷术越高大概率坐牢时间愈长。

网友：段哥。请问有什么书，可以推荐一本的嘛？谢谢。

段：小红书可能比较合适？

网友：请教一下段总，如果您现在可用来投资资金只有100万，您还会买茅台吗？

段： 从十年或更长的时间跨度而言，你觉得有什么比茅台更好的吗？

网友：大道所言极是！有个问题困惑很久了，请教大道：价值投资更多还是追求未来的成长（不成长估值便宜当然也可以），但是很多公司尤其是制造业的公司，不断通过扩产能去实现收入利润的增长，最后能归属股东的价值（或者自由现金流）很可能会很低。不知道大道对此怎么看，或者大道理想的成长型企业是如何实现成长的？非常感谢您的解答！

段：不用谢，反正你也不会看我写过的东西。

网友：以我个人的见解，人的一生应该是第一次一年赚到可以买房买车的钱的时候是最开心的，因为那个时候还可以比较自由自在地活着，而且又能满足生活中的物质需求，自我价值也得到了阶段性的验证。

段：每个人的人生是不一样的，买房买车太奢侈了吧？ 我最开心的是倒卖101毛发再生精，一天赚了1000块，相当于我一年多的收入，那大概是1987年底。

网友：老巴演讲提到过长期资本的破产， 再聪明的人拿重要的东西做赌注去换不重要的东西，怎么说都是愚蠢。

段：是啊，可能大多数人都不知道长期资本是什么意思了，有心的人应该能搞明白。

网友：从另一个层面来说，钱少反而并不是一种烦恼，你去看看巴老账上躺着的1000多亿美元的现金，能够放下这些现金的公司一只手数的过来。

段：你说得太对了。恭喜你没有这种烦恼。

网友：有啊，苹果。（巴芒道：指“从十年或更长的时间跨度而言，你觉得有什么比茅台更好的吗？”）

段：你刚从火星回来？

网友：大道您好，对于财富处于小康水平的普通人来说，赚钱和做自己感兴趣的事哪个更重要？有的时候能赚钱的工作不是自己喜欢的，自己喜欢的工作短时间内又赚不到钱！

段： 感兴趣的事情更重要！

网友：大道知道什么是凡尔赛么？

段：假装不知道，因为不需要。

网友：大道的意思是我不赌就跑赢99%的人，唉…可是…小资金不做短线，何时能把长线被套的钱赚回来？

段： 你前面错了不等于可以靠后面的错误补回来的。

网友：大道是气宗泰斗，不需要做短线。短线持续盈利的人还是有的，不过是极少数，这个需要天赋加勤奋，生活质量不高；另外西蒙斯等的量化投资也是高频的，连续多年盈利，一般人学不了。这类属于剑宗吧。

段：那属于到死都不敢露面宗。

网友：段总好像不担心茅台的天花板。好多人说茅台有天花板。产能，人口下降等。

段： 你还是担心点自己的事情吧，别担心那些你完全没概念的东西对你比较好一点。

网友：大道，我突然有一个投机的想法。我有茅台和五粮液，只有两只股票。茅台上个月分的红。我想先把茅台卖了，全部买五粮液。等分完红后。再把五粮液全卖了，买茅台。值不值？

段：有机会赚更多钱，显然是个大聪明。

网友：大道原来也干过投机的事，是不是前期积累原始资本，也可以适当的做一些短线投机行为呢？

段：那时候还在赌烟酒生。

网友：大道，你的头像为啥是个很模糊的风景图片，有什么特殊意义吗？

段：那是去阿拉斯加的Denali的路上。

网友：我知道我也会有钱，不过要十几年后了。现在却接不到钱。

段：你需要买个大一点的碗。

网友：阿段，能谈谈中国海油和长江电力两家公司的生意模式和护城河吗？

段：没看过这两家公司啊。

网友：段叔，我今年25岁在国内，阴差阳错的机遇学习上了价值投资。目前我这个年龄，可投资的资金很少，但每个月不到1万的工资里，自己省吃俭用尽力拿出40%的钱来投资，目前只买了大盘的指数etf和两支大白马个股。恳求段叔能给小伙子一点投资经验。

段：如果我处在你这种情况就会每个月把余钱拿去买茅台，然后好好工作，不要花太多的时间在股市上。你目前千万别想着要靠投资赚大钱，因为本钱太少了。好好工作，慢慢攒钱，慢慢攒茅台股，慢慢等机会。

网友：茅台一手15万，一个月存4000，工资和股价不变的话，37.5个月可以存15万，3年多啊，不过如果有这个耐性，是适合做投资的。可以定投纳指和港股红利，积少成多，细水长流。

段：A股只能100股100股买吗？那茅台确实应该拆小一点，最好一拆十或者二十，这样这类小投资人就可以买得起了。

网友：看是看过的，应该是没看上，长江电力当年在大道的博客挺多网友讨论过。

段：确实没认真看过。

网友：今天第一次体验了这个神奇的产品，整个过程体验感很棒。在半个小时的过程中，几次情不自禁地发出哇！特别是沉浸模式和全景照片，在苹果店员的“欢迎来到冰岛”“欢迎来到XX”的介绍话语中，真的有种穿越时空，亲临其境的真实感！

体验过程中的那个恐龙APP没特别的感触，但是最后两分钟看的那个纪录片介绍犀牛的，真的不自觉地伸出手去尝试触摸那个犀牛！感觉苹果真的很强大，这个技术可以让世界范围的人足不出户，安全地情况下身临其境地体验和学习和了解到这个星球上的各种事情各种景色，甚至其他星球的东西。amazing！

段：Nice! And nice to have one!

网友：对，现在规定必须是100股的整数倍。茅台要拆股这事提了好多年，没实质进展。

段： 这个规定不好理解，美股是可以买一股的。

网友：同样茅台酒也可以拆一下，把一斤装改成二两装，甚至一两装，现在人们都比较在意健康，牛饮的少多了。把大包装改成小包装，也能降低售价，提升销量。

段： 这个不太好。大瓶装长时间后的酒的味道是不太一样的，会好不少。

网友：这个还真没想到，谢谢大道分享。前一天还特意选了100毫升的买。

段： 两斤装的茅台放了十几年后感觉非常好喝。

@杜积： @大道无形我有型今天买进$苹果(AAPL)$ 股票，突然豁然开朗。

段：买入=持有或者说持有=买入。感觉这个价钱买入确实不便宜了。我今天卖了不少call，这个价位以上被call走我是能够接受的，毕竟利息都有5.3%/年，相当于每股十多块钱一年了，如果再卖个call走价钱的put，这一年的基本任务就完成了。

@活在当下慢慢悟 ：

@大道无形我有型大道你好，家里催找女朋友了！可以请教您关于人生大事的问题吗？您夫人身上什么优点吸引你了？找人生另一半是拥有什么优点重要还是没有什么缺点重要呢？因为想到您说的stop doing list 感觉和这个很类似，虽然听过巴菲特说降低期望值很重要，还是想听听您的观点。

段： 降低双方期望值，如果你能做到的话。

段：我的“满仓主义”就是一般情况下，要投资的钱都放在投资上，手里不专门留准备用作投资的现金，因为现金长期来说是会输给通胀的。我的“满仓主义“最大的特点是不太在意”择时“但非常在意”商业模式+企业文化“，当然前提是10年后看回来的价格是便宜的。”满仓主义“不意味着就一定要满仓，没有合适投资标的时（包括价格过高时）是可以拿着现金的。价格过高的意思是：这个公司的未来现金流折现达不到目前市值的水平（这句话的潜台词的意思是，我自己的认知范围里觉得这个公司赚不到那么多钱，所以价格就是过高的，不等于实际上这家公司做不到）。

段：昨天225被call走了一些苹果，准备卖个同样数量的225的put，等着put回来，万一从此一飞冲天了，我就只好拿着bond等待下次机会了。空仓不容易哈。

段：如果不是被call走，目前我不会愿意在这个价位买入或者卖put，但因为股票被call走了就愿意了，逻辑上似乎是有点问题的。照说每个交易都应该是独立的，不然不够理性。

网友：请问大道：同样数量的225的put是下个交易日不论涨跌都卖，还是再等等，等权益金高一点的时候再卖呢？

段：哈，看礼拜一心情。

网友：请问大道你愿意大概在什么价位买入苹果正股或者卖put?

段：去年前年说的好像是170算好价钱，现在也许可以180出头？我大概就是按照这个想法决定卖put（买股同时卖call同理）的价位。在找到下一个苹果之前，年回报能做到12-15%就很满意了。

网友：非常开心收到大道的回复！请问大道苹果180-185你觉得下半年能看到么？谢谢🙏

段：我们可能不在一个频道上。我并不知道市场会在什么时候出现什么价钱。我目前看到的能做到价位是明年六月中202买入价，机会成本上看可能稍微贵了点，但过几年看这个价位可能就不贵了。

段：换一张图。 2024.7.8 昨天 23:57· 来自iPad

网友：之前1700买不少茅台，现在为啥不买了呢？

段： 一直在买啊。有闲钱就买。2024.7.9

网友贴：

1、 其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买茅台一样，没啥意思。

2、记得库克说：我们最重要的是聚焦在做最好的产品上，利润会随之而来的。

我相信苹果会一如既往地聚焦在做最好的产品上，其他的早晚会随之而来的。

3、负债的好处是可以发展快些。不负债的好处是可以活得长些。再说，一般来讲，银行都是要确认你不需要钱时才借钱给你的。

4、不懂企业的人是很难懂企业的，就像不懂这句话的人也很难懂这句话。

5、巴菲特引用过彼得·林奇的一句话，说投资要投蠢人都能管好的企业，因为早晚都会有个蠢人来管理。潜台词指的是：要买生意模式好的企业。

但随后老巴还是强调：即便如此，他还是希望有个好的管理层。

网友：老段化繁为简、放权的能力真的是很少很少有人能匹敌。

段： 其实是真的有这种意愿的人很少，和能力关系没那么大。

网友贴：

我其实不知道我们未来会怎么样，我未来无非就是两条路，一条是活下去，一条就是死掉。所以对我们来讲，我们一直追求的最重要的目标就是生存，那么发展只是在生存基础上的发展，而不是说为了发展而发展，所以 我们对于发展来讲的前提永远是在安全的前提下发展。所以我们企业做了这么多年，我们一直都挺安全。

我们有一个很大的概念就是说我们一直要求我们要足够的最小发展速度。 我不知道大家听了觉不觉得矛盾，足够是什么意思呢？ 企业你要没有发展的话，它就像企业如逆水行舟不进则退， 你不往前走，你这个企业如果没有发展，如果时间太长了，你的员工，你的供应商，你的整个体系他的士气会涣散，那么对于企业的发展，对于企业的生存都会有很大的问题。但是在你能够让企业正常的发展的情况下，我认为我宁愿取其最小，我不是一味的追求快速的发展。

如果你为了追求过快的发展，你在整个做的过程当中做了一些基于眼前的， 比方说你由于过速的发展，导致你很多配套的东西跟不上，对你未来造成损害。

我们不是追求一个所谓的高速的发展，我们追求的是健康的发展。（大道2003年北大演讲交流）

段：基于这样的想法。

段：正是基于样的想法，我们不靠有息债务去加快发展，现在回想起来是非常明智的。

网友：大道，我有个“good idea ”就是茅台用账上的一千亿现金买入五粮液股票，五粮液同样用账上的一千亿现金买入茅台的股票，两家白酒龙头互相持股，美美与共再创辉煌，你觉得可行吗？

段：我一般会屏蔽给我提各种建议的号。

网友：谢谢提醒！大道这个策略更合理。我昨晚卖这个put不太好，容易把这点苹果卖丢了，而且还得费心惦记着每周的价钱，找机会改回来。苹果第一次被call走，昨晚睡前没去细想。

段： 其实都可以，没有什么是万全之策的。

@不明真相的群众方哥，有人说不产生现金流的东西没有投资价值，你怎么看国家的黄金储备

网友：价值是主观的，你认为有就有，你认为没有就没有。

网友：当然是主观的。

段：我要是中医，我就会用大数据来证明你是对或者错。

网友：It’s more important to be certain about the business being a wonderful business than it is to be certain that the price is not ten percent too high or five percent too high. And that is a philosophy that I slowly come to. I originally was incredibly price conscious. We used to have prayer meetings before we would raise our bid an eighth.

by Warren Buffett in 1997 shareholders meeting.

段： 还是那句话，great company 最好别卖。

网友：中医调理对身体非常有效，今年找到一个明医诊治，把十多年胃病调好了。找到好医生才是王道。

段：找到好医生的概率有多少？怎么鉴定好医生？治好某个人的统计数据是什么？调理身体是什么意思？赛先生是个好东西！

网友：请教大道一个问题：雪球上挺多大V，很少聊自己喜欢的公司，却花大量时间诋毁不喜欢的公司，特别是股价（多是热门公司，比如近期看空茅台的大V多如牛毛）。

这是什么逻辑呢？

段：What’s your problem?

网友：大道说的道理浅显易懂，估计没多少文化的人也能看明白意思，但能做到的人真是太少了。大部分人都是基于短期利益做决策，现在也明白了“知行合一”的难能可贵。

段：”道理“和”文化“本来就不是线性相关的。

段： 不过看懂这句话可能需要一点“文化”。

网友：大道关注下Opendoor这家公司，下一个亚马逊。Opendoor的机器学习定价算法在房地产业界还是非常领先的，将有各种深入的学习模型、历史数据、房屋分析等，长期看可能百倍都有可能！@大道无形我有型

段： 看着商业模式不太好，能活着都不容易。

网友：似乎大道在二十年前就写好了遗嘱。

段：是啊，人有旦夕祸福，早点做准备比较负责任。

网友：这几年看了不少段老师早些年的访谈视频，多次反复地观看。时隔多年的采访，今天看起来仍然津津有味。段老师既是投资大师，更是权衡了事业和家庭的翘楚，是我们这些普通人的大榜样。

很想请教段老师个问题，您投资的本领会让孩子们继承吗？想知道段老师的想法图片@大道无形我有型

段：到目前为止好像还没看到明显迹象，还在努力中。

网友：和段大哥分享一下我的开心图片。孩子今年通过内地高考考上了香港中文大学。内地高考很艰难，孩子很辛苦。多年以前就看到段大哥关于陪伴孩子的观点。在繁忙的工作之余也没有忘记多花时间陪伴孩子。段大哥近期说过好的教育是昂贵的，不好的更贵。很幸运通过投资赚到了去香港读书的学费，孩子录取后还比较从容。

段：恭喜恭喜！

@小白兔白又白2233 ：

苹果卖了之后，就多持有现金半年起吧，可能少买点拼多多和a股。整体来讲，苹果是跟着纳斯达克那一堆的，算全球/美国资金流；拼多多是跟着中概资金流和走势的。

段永平最新雪球发言实录

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