【石油观察家】马金子：7月原油价格预测报告

文|马金子  东方期货宏观研究员

6月份原油走势的回顾

油价在一个月内暴跌，主要原因还是供大于求，油价并没有被夏天旅游带动油价需求，是因全球经济都比较弱，经济不好人们对于奢侈的旅游也就比较少了。尽管OPEC自去年底以来先后两次宣布减产，但未能挽回油市败局。利比亚和尼日利亚的增产、原油库存的连续增加、美国石油钻井总数和原油产量的上升，被国际游资的借机炒作，导致油价大幅下跌。

当美原油价下跌至42.07后，获得支撑，刺激中国和别国的需求，同时价格的下跌引发美国减产，和不再增加活跃的油井数，引发在月下旬逆势反弹，是因市场都预计油价在40-55区间震荡，在美国原油产量的下降，以及美国结束油井数连着23周连升，和汽油库存的下降下，以及市场有谣言说OPEC有可能会进一步减产的预期，被国际游资的空头离场，多头进场的强劲买入下，油价止跌且步步高攀，拉出单边上涨的行情。

美国原油

美国又显逆天原油开采科技，美国的因“页岩油”这项黑科技，一跃成为世界主要的石油生产国之一，因为石油产量的暴增，导致OPEC和俄罗斯等原油出口国的任何减产机会都举步维艰，“苦不堪言”。最近美国再出现“黑科技”。

这项黑科技，成功的把每口油井的盈亏平衡点降至16.5美元/桶，而之前40-50美元/桶的价格是美国页岩油公司的存活线。这次开采成本出现了惊人的下降，也意味着即便油价再次下跌到26美元/桶，页岩油公司也能实现盈利。更让OPEC和俄罗斯沮丧的是，这以技术降低，并不是页岩油的开采成本，而是稠油的开采成本。这意味着美国页岩油和沙特的市场之争还未结束，稠油可能又要来抢夺利润了。

美国二叠纪盆地不仅页岩油储量丰富，其稠油储量亦不在少数，Warlaw油田就有着丰富的稠油储量。地球上目前有非常丰富的稠油，但因为开采成本高，难以得到大力开采。全世界探明石油储量最多的三个国家分别是委内瑞拉、沙特、加拿大，其中委内瑞拉、加拿大都是以稠油油藏为主。但因为稠油开采成本过高，委内瑞拉和加拿大石油的开采远不如沙特活跃。由于储量巨大，石油业对稠油开采的探索一直在进行。一旦稠油开采技术发生革命，开采成本降低。全球石油格局必将发生前所未有的变化，其影响可能远超当今的页岩油。

目前美国的油气钻井平台总数达到941口，上年同期仅为520口。WTI原油价格在一年前为51美元/桶水平，而布油价格接近53美元/桶。美国石油钻井数连续23周录得增加(过去52周有50周录得增加)，创2015年8月以来最高水平，OPEC延长减产让美国页岩油渔翁得利。

6月26日美国总统特朗普(Donald Trump)料将在“能源周”活动中鼓吹美国石油和天然气出口激增。与此同时，特朗普还将强调，在依赖外国能源供应数十年之后，美国即将成为石油、天然气、煤炭和其他能源的净出口国。特朗普的一些政策可能会加剧石油、天然气和煤炭等行业面临的市场挑战，即美国在全球能源供应过剩的状况已压低能源价格之际，刺激更多的国内能源生产。这一消息对油价不利。

OPEC和非OPEC产油国

石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国今年5月25日同意，将已经实施180万桶/日的减产协议延长至2018年3月，但目前看OPEC不得不承认油市供需平衡的时间预计将会要更长的预期，这归咎于OPEC实际在输出更多原油。6月OPEC原油产量上升至今年最高源于两减产豁免国的高产量。欧佩克去年宣布了3250万桶/日的生产目标，这个目标基于利比亚和尼日利亚的低产量预测的。目标同时包括之后离开的印度尼西亚，但不包括后来加入OPEC的最新国家赤道几内亚。6月份利比亚和尼日利亚的产量增长导致OPEC的平均产量增为3257万桶/日。假设去除印度尼西亚，并不包括赤道几内亚。这两国的产量仍然要比预期目标高出约82万桶/日。

船舶追踪及港口数据显示，2017年1-5月OPEC共计出口2560万桶/日，略高于2016年同期OPEC通过油轮输出的2540万桶/日。但具有减产豁免权的利比亚和尼日利亚的大幅增产，目前看石油产量和通过油轮的原油出口量增加显示出OPEC及该组织实际领导者沙特阿拉伯面对很大挑战，其承担了OPEC的多数减产份额。

俄罗斯第三季度通过输油管的石油出口为6120万吨(约合500万桶/日)，第二季为6050万吨。加上油轮出口，俄罗斯第三季度石油出口总计料超过900万桶/日。

目前看OPEC和包括俄罗斯在内的11个产油国减产执行力度已经没有上半年严格了，持续下去，预计OPEC和非OPEC都将放松减产量增加出口力度。沙特本寄希望于减产能够提升自身的财政收入，沙特承担了OPEC的多数减产份额，出口数据显示该国尽到了该尽的责任，也减少了原油出口。然而现实是既失去了市场份额又未能有效提振油价。产量增加主要是因为，美国增产、利比亚和尼日利亚等不受减产协议限制的成员国，在先前因国内动荡导致产量下降后开始回升。然而，石油产量和通过油轮的原油出口量增加，显示出OPEC及该组织实际领导者沙特面对的挑战之大。沙特可能会要求OPEC和包括俄罗斯在内的11个产油国加大遵守协议的力度。如果沙特不能看到减产协议缔约国大幅削减产量和出口，那么沙特可能也会被迫放松削减产量和出口的力度。

利比亚和尼日利亚的增产

调查结果显示，石油输出国组织(OPEC)6月产量上升28万桶/日至2017年最高水平。因尼日利亚和利比亚两个减产豁免国的产量回升抵消了其他成员国减产的影响。

尼日利亚和利比亚由于国内内战导致原油产量近些年大幅下滑，OPEC主导的减产协议中这两个国家豁免减产。利比亚国拥有非洲最大的石油储备，但国内局势不稳定，战乱不断，但石油生产却大幅增长，最新的数据显示，利比亚日产164万桶，这是2015年的三倍的产量；六月份最大生产涨幅来自尼日利亚，之前由于武装组织对石油装置的袭击产量减少，但现在开始回升。第二大则来自利比亚。

由于尼日利亚和利比亚两国的产量持续复苏，6月OPEC原油总产量比预期高出很多。如果这两国的产量复苏继续增加，会对OPEC对减产所做的努力造成威胁。尼日利亚的油产量预计在未来几周内将继续上涨。8月计划出口数量达到200万桶/日，为17个月最高点。在利比亚，尽管局势动荡，平均油产量仍然较高，现在已超过100万桶/日，为四年来最高点。但仍低于内战前的160万桶/日。

沙特政策——利好油价

沙特和科威特一起大力推进减产行动。6月OPEC减产执行率维持在记录高位92%。

全球最大的石油出口国——沙特今年7月份将限制对欧洲以及亚洲部分买家的原油供应量，并大幅减少对美国的供应。沙特阿美7月分配给亚洲的石油共减少约30万桶/日，降幅高于6月。其中，沙特阿美对主要在北亚的至少五个亚洲买家按照合约全额供油，但对印度、中国和韩国的供油量则降低。该消息提振金价止跌而开始反弹。

沙特是OPEC的实际领导人，该国按照全球供应协议进行减产，同时削减出口以满足因炎热夏季而日益增长的国内电力需求。

伊拉克利空油价

尽管石油输出国组织(OPEC)仍在执行着减产协议，但OPEC第二大成员国伊拉克，今年对外原油供应却不见下降，基本维持稳定的态势，数据显示，6月从在波斯湾和地中海港口输出的伊拉克原油在1.13亿桶，约377万桶/日，较5月下滑4%。不过，自今年年初减产协议开始执行以来，该国的原油出口未明显下滑。

伊拉克石油部长在伦敦表示，伊拉克去年10月的原油出口量是391万桶/日，而这也是OPEC为该国设定的减产基准，减产将帮助油市再平衡。

据美国能源信息署(EIA)，伊拉克今年提高了对美国的原油出口，4月出口量达到81.1万桶/日，为2003年2月以来的最高水平。据悉，上个月有10艘载有1600万桶原油的船只离开伊拉克驶向美国，5月有11艘载有1900万桶原油的油轮从伊拉克驶向美国，而4月这个数字也达到了1700万桶。

从数据看伊拉克的减产需要打问号！！

伊朗利空油价的消息

伊朗石油出口的消息人士称，今年5月伊朗份出口至西方的原油大幅攀升至2016年初制裁解除以来新高，几乎赶上了出口至亚洲的规模。

为石油输出国组织(OPEC)的成员国，伊朗在去年12月达成的减产协议中获得豁免权，被允许小幅增加产量。数据显示，伊朗5月整体原油产量总计达到390万桶/日。

消息人士称，伊朗上个月向包括土耳其在内的欧洲国家出口约110万桶/日，几乎达到制裁前水平，而且仅略低于出口亚洲的120万桶/日水准。

全球原油供应

中东地区原油储备是世界第一，其次是中南美洲，目前看委内瑞拉拍第一，沙特排第二，加拿大位列第三。但产量上比较，美国页岩油开采技术的提升和工业化的应用，使原油产量位于全球第一，其次是沙特、俄罗斯、中国。。。。。

中国目前的原油消费占到了全球第二，但是与美国不同，中国的原油进口量达到了全球第一，是全球最大的石油净进口国。

全球原油需求

原油消费：美国排第一，亚洲地区是第一大消费地区，中国、日本、印度、韩国、依次下排，欧洲和北美也是第二大消费区域。

全球原油供需的格局

北海地区的出产Brent原油主要供应北欧国家；北美洲出产的原油大多自己内部消化；中东和俄罗斯出产的石油则主要销往西欧和东亚。其中中东的原油主要通过油轮的方式运往东亚各国，而俄罗斯的原油则多以管道运输的方式运往我国。

美国原油库存

库存在整个春季都打压期货市场的裂解价差，炼厂在这期间生产更多汽油，以因应驾车高峰季。但夏季驾车高峰季期间，汽油库存通常开始下降。每年这个时候汽油需求理应上升。汽油库存增加是因为汽油需求进一步下降，标志着夏季驾车高峰季开局非常疲软。但届时石油供给的增长料将超过需求增速。IEA称，2018年非OPEC成员国的原油产出增速将比今年加快一倍。

七月份原油走势预测

过去数月期间，油价呈现出宽幅区间波动，每当油价达到通道顶端时，买需就会消退，令价格下跌，而价格在出现在下通道时，抄底买盘进入，再次让油价进入反弹回升的节奏。

七月份油价预计上旬继续看涨，是因随着油价的下跌将会刺激中国需求升温、美国原油产量在年内首次下降、同时美国石油钻井是今年以来第一次减少了活跃钻机数量，此前是连着23周增加钻井数。

但随着油价的下跌，预计在七月下旬美国的原油因开采成本攀升下，行业股价节节下滑，只能产量开始下降，同时活跃的油井也开始下降，同时许多页岩油企业已有对冲计划，用来保护他们的油价短期内下跌的冲击。美国页岩油只能在油价低于45美元后主动将钻探降温，减少原油生产，等油价上了45美元后开始增产，活跃钻井数量，产量增加了，当前供大于求的格局依旧严重，这意味着油价很难得到持续上涨的动力，加上国际游资借机炒作，自然油价会下跌。

预计美原油（WTI）价在50-44.30区间震荡，布伦特（BRENT）原油在52.20-45.60区间震荡。

七月份布伦特原油走势预测

七月份美原油走势预测