【中泰钢铁新材料|业绩点评】*ST 华菱-三季度业绩创历史新高

业绩概要：公司公布2017年前三季度业绩预告，报告期内公司预计实现净利润32-34亿元，同比增长297.59%-309.94%；预计实现归属于上市公司股东净利润24.5-26.5亿元，同比增长323.49%-341.74%，折合EPS为0.81-0.88元；去年同期实现归属于上市公司净利润为-10.96亿元，EPS为-0.36元；

三季度创历史最优业绩：根据业绩预告，公司第三季度实现归母净利15-17亿元，同比增长1095.88%-1228.67%，环比增长131.12%-161.94%，折合EPS为0.50-0.56元，实现公司上市以来单季最高盈利。按三季度净利润20-22亿元及钢材产量458万吨测算，公司第三季度吨钢净利为437-480元，远高于上半年吨钢净利157元；

业绩大幅上扬源于行业景气度持续改善：9月份钢铁行业PMI指数为53.7%，连续五个月处于50%以上的扩张区间，景气度持续维持高位，钢铁企业三季度板材、长材盈利齐头并进。据我们测算，三季度热板平均吨钢毛利高达736元，已修复至2007年以来的阶段性高点；螺纹7月至今平均吨钢毛利逼近800元，远超上半年471元的平均盈利水平；另一方面，随着两座高炉检修完毕重新投入使用，公司三季度粗钢、钢材产量分别环比增长17%和22%，且钢管公司继续加大品种结构调整力度，使得钢管业务持续保持盈利；

四季度经济回落幅度有限：由于上半年财政支出投放加快，预计下半年将明显放缓，三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时，地产动态库销比偏低，虽销售端面临下滑，但地产投资端影响较小，四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落，两者对冲后经济呈现圆弧顶形态，其中二季度经济最好，四季度经济最低，高低落差值偏小，经济更多呈现稳态局面。随着四季度限产政策逐步落地，长材盈利有望维持较高水平，公司业绩整体支撑性强；

投资建议：作为中南地区的钢材龙头企业，公司盈利跟随行业基本面变化。在行业盈利整体维持高位背景下，公司未来盈利有望继续处于较强区间。此外，近期公司大股东通过集中竞价方式增持0.124亿股，占总股本的0.42%，以彰显对股份公司未来发展前景的信心。我们预计公司2017-2019年EPS为1.18元、1.28元、1.34元，给予“增持”评级；

风险提示：利率上行过快。