文/谭校长
昨天讲到，尼古拉斯·塔勒布最近出了一本新书《非对称风险》，昨天讲到里面的一个点叫做少数派主导规则。市场价格并非由所有参与者加总决定，而往往是由3%左右的顽固的少数派决定的，这对于我们如何去评估市场的走向，提供了一个很好的视角。
今天再讲这本书中另外一个很有意思的点——偏差与方差。
通常情况下，假如说我们在生活，工作或者投资中犯了错误，我们会试图去归因。那么假设你是一个射击运动员，请看以下这两张图：
看出区别来了吗？左边这张图，基本上你所有的子弹，都打在靶心的上方，可以说有明显的偏差，但是这种偏差很稳定。而右边这张图，是一种离散的方差分布，你射击的弹孔，分布在整张靶纸上面。
假如我们把打中靶心定义为正确，那么这两张靶纸都写满了错误。但是我要问你的是，哪一种错误更好克服呢？
答案是，稳定的偏差是比较友好的。
假如你在打靶的过程中发现自己稳定的向上偏移，那有一个办法可以瞬间提升你的命中率：
下次打靶的时候，你就刻意的把枪口压低两寸，你打中靶心的概率就大幅增加了，而且这个改善是稳定的。
但是如果你的弹孔布满了整张靶纸，是没有规律的，是一个方差很大的结果。这个时候其实你并不知道怎么去改善你的成绩。
所以虽然看起来都是错误，但是，你的错误到底是偏差造成的还是方差造成的？区分这两者是非常重要的，因为前者好解决，而后者难解决。
那我们来看看投资，
你投资中经常遇到的问题是什么？
你对自己不满的地方是什么？
你不妨列举出来，然后问问自己，这到底是偏差造成的还是方差造成？
比如说你发现自己每次在牛市里面总是仓位不足，导致收益不佳。如果你发现这是一个稳定的偏差，那么它是好解决的，下次行情来的时候你就强迫自己胆子大一点，把仓位给打上去，这个问题可能就克服了。
但是假如你发现自己的仓位管理是有时候仓位过重，有时候仓位太轻，它呈现的是一个不稳定的方差，这个问题就比较难解决了。
今天下午收盘以后，我们团队讨论了偏差和方差对投资的启示，有几点分享给你。
第一，我们要善于去给自己投资中的错误归因，分清楚错误的属性，到底是偏差还是方差。
如果是偏差，就可以有针对性地去克服，去打配合，打补丁。
如果是方差 ，就可能是整个系统的原因，需要用系统思维去找根源。
第二，稳定的偏差并不可怕，但是，不稳定的方差很可怕，甚至很难解决。
所以，如果有某种策略能够让你用方差去换偏差，也就是说你能够缩小自己的方差，而以增大偏差为代价，那么这个策略是值得去做的。
比如严格意义上的中性对冲策略，把你所有的股票仓位用股指期货对冲掉，它就是极大的减少了系统性波动的方差，而至保留选股带来的稳定的偏差，就是你的选股的阿尔法（超额收益）。
第三，偏差不但是不可怕的，某些情况下，它还是我们应该去追求的。
比如，对于指数增强型基金来说，你就是试图去获得一个稳定的超越指数的超额收益，
这个超额收益的本质就是一个稳定的偏差。
第四，一个人可以做左侧交易，比如价值投资。也可以做右侧交易，比如趋势投资。这些都没问题。
但是，最好能够稳定一种风格，不要变来变去。
左侧交易的偏差是稳定的，通常是买早了。
右侧交易的偏差也是稳定的，通常是买晚了。
当这个偏差是稳定的，你也许就能发展出另外一个方法，去适当地为这个方法打配合，打补丁。
但是如果你的风格漂移，一会左侧为主一会右侧为主，那么就相当于方差很大，就很难打补丁。
以上四点，是关于偏差与方差在投资领域的启示，希望对你有所启发。
接下来说说今天的市场。
受到美国可能制裁的消息影响，今天开盘之后招商银行，交通银行和浦发银行领衔银行股大跌，一向稳重的招行，一度下跌超过8%，对指数的影响也很大。
这个波动的过程其实恰好也是一个很好的市场情绪观测点，能够帮助我们去感知当下的市场温度。
（老规矩，此处省略若干，行情的具体分析和后市推演，请扫描文末二维码移步星球）。
谭校长一千零一夜：星空下的投资进化论
谭校长的朋友经常评价说，在中国如果有人能把投资，跨学科思维模型以及写作三件事情很好地结合起来，那么他一定是最佳人选之一。
这个评价让他有点洋洋自得，但也心生惶恐。他时常觉得，自己写作的速度跟不上思维的速度。于是终于某一天他下了一个决心要跟自己死磕：从2019年5月27日开始，往后十年，每个工作日至少写一千零一个字，节假日随意。
于是就有了“谭校长一千零一夜“这个栏目。
今天是2019年6月25日，星期二，你看到的是这个栏目的第
21
篇。
