国海海外·陈梦竹 | AMD2024Q3财报点评：业绩基本符合预期，上调数据中心GPU收入指引

陈梦竹海外研究之声 · 公众号 · · 2024-11-07 00:00

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AMD发布2024财年Q3财报：业绩期内，公司实现收入68.2亿美元，YoY+18%；实现Non-GAAP净利润15.0亿美元，YoY+33%，2024Q4收入指引75亿美元，上下波动3个亿美元。

投资要点：

整体业绩基本符合预期，指引略低于预期： 公司Q3收入利润均保持良好增长态势，实现收入68.2亿美元，YoY+18%，基本符合彭博一致预期，实现Non-GAAP净利润15.0亿美元，YoY+33%，基本符合彭博一致预期，主要得益于数据中心业务的强劲增长趋势。Non-GAAP销售毛利率为54%，同环比均有所优化（YoY+3 pct，QoQ+1pct），2024Q4收入指引75亿美元，上下波动3个亿美元，略低于市场预期75.5亿美元。

数据中心业务同比大幅增长，上调数据中心GPU全年收入指引： 分项来看，数据中心业务收入35.5亿美元，同比增长122%，环比增长25%，主要得益于AMD Instinct系列GPU和AMD EPYC系列CPU需求强劲，同时业绩会上AMD CEO再次上调数据中心GPU的全年收入指引，从原来的45亿美元上调至50亿美元。

其他业务表现各异： 客户端业务保持良好增长态势，实现收入18.8亿美元，YoY+29%，主要收益于AMD Zen5级别消费级CPU Ryzen系列产品的良好需求。而游戏业务和嵌入式业务则表现不佳，游戏业务实现收入4.6亿美元，同比下滑69%，主要受到半定制化产品的销售不佳影响，嵌入式业务实现收入9.3亿美元，同比下滑25%，主要受到客户在FPGA领域依旧在持续降低库存水平的影响。

盈利预测和投资评级： 我们预计公司2024-2026年财年营收分别为257/309/374亿美元，Non-GAAP净利润分别为51/66/80亿美元；考虑到当前AI需求旺盛，并且AMD新产品展现出了很强的竞争力，首次覆盖，我们给予AMD“增持”评级。

风险提示： 中美贸易矛盾加剧；市场竞争加剧；AI技术落地与发展不及预期；产能供给增长不及预期；下游需求不及预期，GPU需求下降。