【安信军工冯福章团队】每周观点1231：跨年开新局，关注1-2月军工行情，18年板块预计将呈现基本面变化和阶段性行情

■ 本周上证综指上涨0.31%，深证成指下跌0.48%，创业板指下跌1.50%，中证军工下跌1.52%。本周有色金属、房地产、汽车等板块涨幅居前，非银行金融、通信、家电等板块跌幅居前。

■ 本周安达维尔、宏达电子、新余国科、中广核技、内蒙一机等个股涨幅居前；

■本周振芯科技、大立科技、海特高新、四创电子、中航飞机等个股跌幅居前。

■ 本周军工板块融资余额420.62亿元，占流通市值比例为5.46%，A股平均水平为2.77%；

■上周军工板块融资余额421.31亿元，占流通市值比例为5.33%，A股平均水平为2.74%。

■ 目前军工板块共有6支分级基金，分别是富国中证军工、鹏华中证国防、前海开源中航军工、申万菱信中证军工、易方达军工、融通中证军工，参考跟踪中证国防等军工指数，其中前海开源中证军工、融通中证军工的利率规则分别为+5%、+4%，其余4支利率规则都为+3%，6支都是永续基金，A:B比例为5:5，B类2倍初始杠杆。截止2017年三季报，军工分级基金净值314.7亿，比二季度末下降5.69%。

1、我们此前多次强调，17年全年仍维持《机会与陷阱》一文的框架性观点保持不变，整体机会不大，不要预期太高。 17年军工板块跌幅位居A股29个行业第4位，12月底中证军工创三年新低，具备反弹的可能性，为18年提供较好的配置机会。

2、当前时点可关注军工板块18年1-2月的投资机会，关注一些基本面相对较好、估值相对较低的股票。 2007年以来除2016年因为熔断的原因外，1-2月份中证军工指数均跑赢上证综指，我们认为主要源于年初处于经济数据真空期，政策预期较强，以及市场风险偏好提升等因素导致春季躁动，市场偏好军工等高贝塔板块；而且年底军工板块的调整为第二年年初的表现预留空间。

3、18年军工板块具备投资机会，但要紧盯估值并注重阶段性思路。

①考虑到军品交付5年周期前松后紧、军改影响逐步削弱带来订单补偿性增长、预计18年军费7.2-7.5%左右的增长等，预计18年将是军工订单大年，订单增长率或将呈现较大增长。

②军民融合、科研研所改革等军工体制改革继续深化，与上市公司的相关度或将有所提高。

③估值依然是18年军工板块的核心考量因素，经过2年股价深度调整，对应18年行业动态估值水平在历史估值中枢50倍附近，具备向上运行空间，但军工行业估值较A 股其他行业仍较高，高估值将限制反弹幅度，或将呈现明显的阶段性行情。

4、我们建议关注两条投资主线：

①订单方面，关注以空军装备主机厂商为主的弹性较大或订单改善的公司，如中航黑豹、中直股份、中航光电、内蒙一机等；关注全军大抓实战化训练带来的消耗品需求增加和检测维修受益标的。

②改革方面，军民融合组合关注低估值、增长确定的超跌标的，如天银机电、瑞特股份、航新科技等，科研院所改革关注占相关院所的收入利润比重较小或确定性较强的标的，如四创电子、国睿科技等。

■重点关注：【中航光电】、【中直股份】、【中航黑豹】

■ 12月13-14日（周三-周四），安信证券2018年度策略会在深圳市香格里拉大酒店成功举行，军工专场【基本面变化与阶段性机会】纪要：http://dwz.cn/769HHn；

■ 9月21日，我们在北京唐拉雅秀酒店举办了“中国梦、强军梦”系列高端会议，共邀请专家5位、上市公司30多家，约400人参会。主会场交流纪要如下：

1）国防科工委吴志坚秘书长，【军民融合与资本市场】，http://dwz.cn/6xTqsj；

2）某军机专家，【飞机装备发展现状及趋势】，http://dwz.cn/6xTsDA；

3）某直升机专家，【直升机及其技术发展】，http://dwz.cn/6xTtEp；

4）某装备采购专家，【军民融合发展现状与展望】，http://dwz.cn/6xTwuO；

5）安信军工冯福章，【为何今年军工大跌？18年行业机会如何？】，http://dwz.cn/6xTxK8。

■ 8月中旬我们组织了为期4天的西安地区科研院所（4家，含首批试点2家）、上市公司（10家）、专家交流（2场）共16场调研交流活动，详情欢迎来电咨询。

■ 7月中旬我们组织了北京地区2家军工集团、3家科研院所、14家上市公司（钢研高纳、中航机电、雷科防务、天银机电、海兰信、耐威科技、北方国际、航天长峰、中国动力、新晨科技、星网宇达、合众思壮、银河电子、方大化工等）家共19家单位的调研和交流活动，详情欢迎来电交流。

■ 7月初我们组织了成都地区6家科研院所和航发科技、振芯科技、中光防雷、四川九洲、日机密封、亚光电子、成都傅里叶、凯天电子等上市公司及子公司共16家单位的调研活动，欢迎来电交流。

■ 5-6月我们组织了银河电子、航天发展、内蒙一机、方大化工、耐威科技、航天电器、火炬电子、中航光电及富士达、瑞特股份、日发精机、中船科技、鹏起科技、炼石有色、中航电测、迪马股份、中广核技、神剑股份、中国长城、泰豪科技、天海防务、楚江新材等公司的调研和交流活动，欢迎来电交流。

■ 我们将陆续组织走进十二大军工集团系列活动，目前已拜访兵器工业、兵器装备、中航工业、中船重工、中船工业等集团，详情欢迎来电交流。

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