汽车行业：周期？消费？TMT？

今天，汽车王炎学基于多年的行业经验，分享一下研究汽车行业的体会，希望能为您做一点微小的贡献。

老规矩，首先给出结论：要打造全汽车产业链投资组合！

什么意思？

汽车行业是支柱产业，宏观政策必须支持，因此上中下游全面覆盖！

哇！这么多属性，好复杂呀，怎么研究？

不慌不慌，先发个红包给您压压惊。

当前的主要投资观点：

（1）从消费的角度，我们最看好整车端，首推“通汽组合”，即上汽集团、广汽集团H、宇通客车和中通客车，此外还有长城汽车和长安汽车。

（2）对于周期属性的标的，我们推荐工程机械行业龙头的中国重汽，其业绩弹性非常客观。

（3）对于成长和TMT属性的标的，我们推荐华域汽车、福耀玻璃、精锻科技、中航光电等零部件公司，以及与其他行业相关的宏发股份、四维图新、奥特佳、骆驼股份。

其实，要研究好汽车行业，得先了解清楚汽车产业投资逻辑的演变。

第一阶段（2010年之前）：汽车行业有很强的周期性，因为销量增速波动大，导致产能利用率波动大。

不信？看看江淮汽车07-10年的股价走势。

周期性源于宏观以及政策的波动，这阶段我们需要关注行业的销量的增速和拐点。

第二阶段（2010年至2016年）：三个字母——“SUV”，具体就是，我们当时倡导的SUV结构化成长逻辑。

这里就举两个例子（长城汽车和长安汽车），你就有感觉啦。

不过，悄悄告诉您，“SUV”这逻辑已经火7-8年了，不算新东西了。所以吧，要是您错过了上车的机会，就别再勉强了。

为了弥补您的遗憾，汽车王这段时间苦心研究，终于找到了新的机会。

第三阶段（2017年开始）：我们独家提出七座车的二胎消费逻辑，并认为其至少持续五年！

标志性事件是，通用别克GL8这个车型，4月份销量翻了倍，从去年的6000台增加到了12000台，火了，大火啊，卖成神车了。

重点推荐上汽集团、广汽集团。上汽三年周期可以翻一倍，广汽集团要三年周期的话，可能三倍。

犹豫？没关系，今天汽车王给您慢慢分析。

现在先抽身回来一下。看汽车产业，格局要高，要先从产业的发展规律入手。一个产业通常会经历三个阶段：导入期、竞争期、寡头期。

总量上看，汽车行业开始进入了寡头时代，剩者为王，王的盛宴。哪些王呢，Top4（上汽集团，广汽集团，吉利汽车，长城汽车），也有个外号叫四小龙！

类似于空调行业G2：格力电器、美的集团。

 “上汽+广汽+长城+吉利”的Top4 在SUV市占率从2016年7月的32%上升到2017年3月的45%，到现在7月已经超过50%！

如果只算这Top4中的自主品牌，2015年以来已经市场份额翻倍。

上汽集团在SUV中的份额，从2016年7月开始，从10%上升到现在的20%（超过长城汽车了），预计一年后是25%。

我们判断到2018年年底或者9月份左右，Top4可能占到60%的份额，2019年可能是70%，然后相对稳定下来。

上面是行业视角的结论，下面汽车王为您进一步分析其中的逻辑（已经秒懂的直接去下手买上汽广汽H吧）。

大周期上看，中国与美国在SUV这个细分市场上存在着惊人的相似，况且是以2009年为轴的镜像对称！

其中连接两者相似的是下面这位：

结论一，借鉴美国经验：克莱斯勒、美国福特股价在20世纪80年代涨10倍。

国际映射背后的原因：婴儿潮

结论二，中国特色推升七座车需求。

（1）2+2+2家庭结构下，量变引起质变，5座车不够用了。

（2）八大城市限购新车，在牌照数量有限的情况下，只能换购7座车。

因此，预计2019年家用7座车销量363万辆，占15%。

结论三，供不应求+价格高=暴利。

供不应求：符合中国高收入群体的7座SUV，2016年只有两款，锐界，汉兰达，2017年后增加GS8、途昂、柯迪亚克。

国产中高端7座MPV仅有4款。

利润高：1辆7座SUV利润等于10辆普通SUV利润，等于100辆轿车利润。

结论四，坚定不移买上汽集团和广汽集团H。

（1）上汽集团新产品周期主打7座大型SUV，未来三年利润20%复合增长。

（2）广汽集团7座乘用车目前占比最高，传祺将推出高端MPV。

讲完消费属性的乘用车领域，我们接下来分析一下TMT属性的两大领域：新能源汽车和无人驾驶。

从产业发展的角度，两大领域均处于导入期，对应90年代的空调行业。

您知道90年代的空调行业中，什么最赚钱吗？

上游做铜管的企业最赚钱。

因为这时正处于资本粗放投入的扩张期，所以如今我们也要关注两大领域的上游。

（1）新能源汽车：上游资源，包括锂、钴。国内推荐赣锋锂业、天齐锂业，华友钴业，洛阳钼业等

（2）无人驾驶：芯片。最看好美股英伟达，A股四维图新。

讲完乘用车，下面我们来讲讲客车行业。

作为最优质的资产，中国客车是被低估的全球龙头。

核心逻辑：

（1）客车成本结构中，人工成本占比高，低廉的劳动力成本铸就国内客车企业全球独家优势。

（2）中国客车的品质优异，已经与欧美厂家的产品比肩，较巴西等厂家优势明显。

好了，消费属性、TMT属性都讲了，最后，我们来看看周期属性。

重卡车分成两类，分别是物流类的重卡和机械类的重卡。前者与GDP相关，后者与投资（地产、基建、PPP）相关。

我们推荐重卡龙头：中国重汽。

此外，骆驼股份也值得关注。

主要逻辑：（1）铅回收货源痛点解决；（2）铅价上涨利好收入和毛利。

时间有限，分享到这里就先告一段落了，如果你还意犹未尽，别犹豫，请联系汽车王炎学。