华泰 | 电新：宁德时代加速推广换电，关注设备先行

宁德时代加速推广换电，关注换电设备先行

宁德时代2022年发布巧克力换电方案；随着技术与模式逐步成熟，今年以来可以看到宁德时代巧克力换电联盟持续扩大。近期宁德在换电模式落地层面取得多个实质性进展，包括与长安、中石化合作的首款换电车型与换电站量产上市，以及与上汽通用五菱合作商用换电。巧克力换电方案兼容乘用车与商用车，有效应对消费者快速补能的迫切需求，我们看好经济性与便捷性双视角下换电模式加速推广，建议重视换电站建设带来相关供应商订单增长，优先关注换电设备相关标的。

宁德携手长安、中石化，换电首款车型与换电站量产上市落地

11月25日宁德时代官微披露，11月22日，长安汽车、宁德时代、时代电服在重庆举行换电项目三方合作协议签约仪式，宣布新一代巧克力换电首款车型长安欧尚520和新一代巧克力换电站同时进入量产上市阶段。同日，时代电服与中石化重庆分公司签订战略合作框架协议，双方将在换电站建设运营、市场拓展、品牌推广方面深度合作。本次是由宁德（电池厂）、整车厂、能源运营商三方联合掀开的产业大幕，看好该换电商业模式推广。

宁德联合五菱发布全球首个商用换电战略，商用领域换电落地加速

11月18日，宁德时代与上汽通用五菱联合发布全球首个商用换电战略，提出“造换电神车，为奋斗无限续航”的目标。双方将通过专用车型和“巧克力块”换电设计，推动换电技术在物流车和乘用车领域的应用。五菱汽车将在2025年推出搭载宁德电池的换电版“红标”五菱扬光。换电乘用车型也在研发中，后续将推出。专用车型是此次合作相比于此前宁德换电战略最重要的突破性成果之一，换电的标准化是该商业模式推广的关键。此次携手整车厂合作新车型，为换电有效性推广提供底层保障。

巧克力换电联盟持续扩大，掀起换电新商业浪潮

2024年以来，宁德时代已与滴滴、广汽埃安、北汽、上汽通用五菱、长安等开展换电合作，多个车企纷纷加入巧克力换电联盟，期待后续多款换电车型推出与上市。宁德时代从电池生产到布局换电站，实现产品链闭环，有望将换电的盈利模式打通。随着宁德加大换电市场推广力度，看好其在乘用车与商用车市场逐步渗透，换电站基础设施环节有望优先受益，建议关注换电设备相关公司。

风险提示：换电模式推广进度不及预期；行业竞争加剧；充电技术突破。