投
资事件
:
公司发布
2022
年中报:收入
353,680
万元,同比增长
11.3%
;归母净利润为亏损
2.56
亿元;扣非归母净利润为亏损
2.06
亿元,去年同期为亏损
0.81
亿元。
云与软件业务继续维持高增,收入成长性良好。
报告期内,公司主营的云服务与软件业务实现收入
35.11
亿元,同比增长
19.0%
;由于金融服务业务剥离,报告期内金融服务业务收入仅为
2,581
万元,同比下降
88.6%
。在云与软件业务高增长的带动下,公司整体收入增速仍有
11.3%
。即使受到新冠疫情影响,公司新签订单依旧取得良好成绩,尤其是大型及超大型客户方面,公司上半年千万以上项目金额增速高达
61%
,实现超高速增长,并且成功签约了中国联通、中船集团等
10
家央企一级统签项目以及多个信创国产化项目。但由于公司加大研发及销售投入,利润端短期承压。
云业务加速落地,云服务经营指标靓丽。
上半年公司云服务业务收入高达
22.99
亿元,同比增长
52.6%
,云业务收入占比已经高达
65.0%
,已经贡献绝大部分收入。不同细分领域的云服务收入均实现高增长,产品续费率情况良好,其中的大型企业云服务收入
15.62
亿元,同比增长
47.1%
,核心产品续费率达
99.0%
;中型企业云服务收入
2.46
亿元,同比增长
132.7%
,核心产品续费率达
82.4%
;小微企业
SaaS
订阅收入实现
17,848
万元,同比增长
77.3%
;政府及其他公共组织云服务收入
2.04
亿元,同比增长
36.7%
。云业务相关合同负债达
17.6
亿元,同比增长
41.4%
,订阅相关合同负债为
10.3
亿元,同比增长
57.5%
;云服务业务
ARR
达到
16.8
亿元,同比增长
101.3%
;截至
2022
年
H1
,公司新增云服务付费客户数为
6.62
万家,云服务累计付费客户数为
50.45
万家。云服务多项关键经营指标均实现高成长。
持续加大研发投入,落实“强产品”关键任务,不断提升公司产品整体竞争力。
上半年公司研发投入规模高达
13.17
亿元,同比增长
38.1%
,远高于收入增速,占收入比例达到
37.2%
。截止
2022
年
H1
,公司员工人数为
23,684
人,比去年底增长
12.8%
,其中主要增加研发人员及销售人员,公司研发团队规模进一步扩大。与此同时,公司产品研发不断突破,比如上半年公司
BIP
产品进行
20
次迭代,新发布
31
个全新产品应用并且迭代了
30,183
个功能与特性。公司持续加大研发投入,产品竞争力不断提升。
投资建议:
我们预计公司
2022/2023/2024
年收入分别
107.56/136.15/171.72
亿元,净利润分别为
8.58/12.20/17.51
亿元,对应
PE
分别为
81.6/57.4/40.0
倍。考虑行业需求旺盛,公司收入结构优化,竞争优势增强,我们给予公司
"
买入
"
评级。
风险提示:
业务发展不及预期,政策推进缓慢