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速递: 详解本次博创收购长芯盛18%古权的四大预期差，逻辑兑现的一小步，博创300亿市值的一大步！

游资研报 · 公众号 · 投资科技创业 · 2024-12-28 22:11

主要观点总结

文章主要围绕公司收购长芯盛古东古权的进展以及相关的市场反应、业绩预期、收购方案、市场分歧和目标市值调整进行描述。

公司于12月18号发布公告声明筹划现金收购长芯盛少数古东古权，效率之高和执行力之强超预期，后续收购有望加速。

长芯盛的业绩超出市场预期，24年利润指引被上调至2.4-2.5亿，25年利润指引被上调至5-6亿。

收购方案的对价也超出预期，长芯盛的估值在本次方案下为23.51亿，较之前的估值有所上升。

市场对此次收购存在一定分歧，部分投资者认为仅有18%收购不及预期，但公司高层仍建议重视投资逻辑，不要因为短期波动影响长期收益。

基于长芯盛的业绩和估值，公司调整了目标市值，预计长芯盛全部并表后将公司的市值增加到近三倍。

1、收购进展超预期：公司12月18号发布公告声明筹划现金收购长芯盛少数古东古权，12月27日即有方案落地，且少数古东均已在古权转让协议上签字，公司效率之高、执行力之强超预期。后续少数古东古权收购有望加速（具体私聊）。

2、长芯盛业绩大超我们预期（即市场预期）：长芯盛24Q1-Q3利润分别为2242万、5203万、6839万，1-10月份利润1.73亿，即10月单月利润2974万，此前我们产业口径24年利润2.2亿，目前看过于保守，上调公司24年利润指引至2.4-2.5亿，上调25年利润指引至5-6亿。

3、收购方案对价超预期：23年11月，博创科技以8.29亿元收购长芯盛42.29%古权，长芯盛估值19.22亿，按23年5650万利润计算，PE为34倍；本次方案下，长芯盛估值23.51亿，按24年2.5亿利润计算，估值不足10倍，约等于白送。

4、市场分歧超预期：今晚我们沟通下来，竟然有部分投资者认为仅有18%收购不及预期，我们定性其为踏空型投资者或追高型投资者，没有充分研究公司，判断200亿市值后有望提供市场增量资金，建议领导不要为其科普逻辑。

调整目标市值至300亿+：传统主业50亿+长芯盛 6亿利润40倍60%古权（144亿）+AEC2亿利润*50倍（100亿）=294亿，长芯盛全部并表后增厚至390亿。

博创科技自我们12月13日底部独家推荐后，古价涨幅仅93.4%，但很多领导有了恐高心理，甚至部分领导认为下周一会高开兑现，建议领导不要为了不足10%的波段收益放弃翻倍以上的投资收益。200亿之前每一天都可能是阶段低点。

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