投资要点
重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，天壕能源，英科再生。
建议关注：绿色动力环保、北控水务集团、武汉控股、碧水源、海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。
最大力度化债+解决企业欠款，环保企业现金流/资产质量/估值迎修复，关注优质运营/弹性/成长三大方向。2024/10/12，财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；2024/10/18，中办国办印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》。不一样的观点：主推运营&细化弹性指标。1）在可量化测算空间的优质运营模式里，选择化债弹性大的标的。2）弹性要综合考虑基本面和估值。运营类资产在解决“现金流确定性”痛点后，估值存2倍以上提升空间！1、优质运营重估：关注前期受收款担忧大幅扰动估值的水务固废。盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，价值重估空间开启。为剔除少数股东权益影响，以应收市值弹性系数衡量化债弹性。1）固废：重点推荐【光大环境】（66%）【瀚蓝环境】（23%）【三峰环境】（15%）。建议关注【绿色动力环保】（54%）。2）水务：重点推荐【兴蓉环境】（13%）【洪城环境】（17%）。建议关注：【北控水务集团】（44%）。2、弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的板块：24H1应收类/总资产top3：设计咨询、生态修复、环卫；减值类/归母top3：环卫、水务工程、环境监测。1）水务工程：建议关注【碧水源】（83%）【武汉控股】（133%）。2）生态修复：建议关注【建工修复】（119%）【蒙草生态】（51%）。3）环卫：重点推荐【宇通重工】（25%）建议关注【福龙马】（78%）。3、成长：关注政策投入加大的领域：国新办发布会提出推动“两重”（含管网建设）“两新”（聚焦节能设备等），重点推荐：环卫电动化【宇通重工】压滤机【景津装备】水技术装备及服务【金科环境】；建议关注：离心泵【中金环境】。
全面实施水资源费改税试点，加强节水意识&提高征管效率&增强地方财力。2024年12月1日起全面实施水资源费改税试点。水资源税从量计征，全部归属地方（原水资源费央地1∶9分成）。1）对取水企业而言，鼓励企业通过节水改造和技术创新提高用水效率。2）对自来水企业而言，水资源税与自来水价格实行价税分离，引导降低漏损率。3）对政府而言，有助于提高征管效率，通过改革增加地方自主财力。
中国资源循环集团正式挂牌成立，全国性功能性资源回收再利用平台起航。集团股东成员包括中国石化、中国宝武、中国五矿、华润集团、中铝集团等多家央企，业务将涵盖线下资源回收网络建设和废钢回收、电子产品等耐用消费品回收和以旧换新、废旧电池业务、退役风电和光伏设备回收、废金属回收及废塑料回收加工等。
行业跟踪：1）生物柴油：地沟油和生物柴油价格环比下降，当期价差回升。2024/10/11-2024/10/17生物柴油均价6950元/吨(周环比-0.2%)，地沟油均价4579元/吨(周环比-1.1%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为36元/吨（周环比+38元/吨）。2）环卫装备：2024M1-8环卫新能源渗透率同比+3.32pct至10.18%。2024M1-8环卫车合计销量48039辆（同比-10%）。其中新能源销售4892辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利小幅下降。截至2024/10/18，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为75.5%/75.0%/75.0%。截至2024/10/18，碳酸锂7.37万（周环比-3.7%），金属钴18.20万（+0.6%），金属镍12.93万（-4.1%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.25万（-0.045万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/10/13-2024/10/19氙气周均价2.95万元/m³（周环比-1.9%），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价659元/瓶（周环比持平）。
最新研究：1）行业深度：环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向。2）美埃科技点评：优质洁净室产业收并购，产品拓展+区域协同。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
环保及公用事业指数：-2.00%
沪深300：-1.00%
环保（申万）：-2.21%
涨幅前5名：恒合股份+29.95%，中航泰达+12.58%，岭南股份+10.11%，中毅达+10.00%，远达环保+10.00%
跌幅前5名：中创环保-11.42%,云维股份-9.70%,飞马国际-8.77%,青达环保-7.57%,赛恩斯-6.92%
今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价103.69元/吨，最高价103.69元/吨，最低价102.62元/吨，收盘价103.38元/吨，收盘价较前一日下跌0.06%。今日挂牌协议交易成交量281,433吨，成交额29,100,281.87元；大宗协议交易成交量835,995吨，成交额74,234,926.05元。今日全国碳排放配额总成交量1,117,428吨，总成交额103,335,207.92元。2024年1月1日至10月29日，全国碳市场碳排放配额成交量51,649,828吨，成交额4,720,982,618.58元。截至2024年10月29日，全国碳市场碳排放配额累计成交量493,272,439吨，累计成交额29,640,133,137.86元。
【博世科-三季报】2024年第三季度实现营收 1.62亿元，同比减少63.34%；归母净利润-0.84亿元，同比减少4.88%。
【中金环境-三季报】2024年第三季度实现营收13.80亿元，同比减少0.96%；归母净利润0.88亿元，同比减少16.62%。
【南大环境-三季报】2024年第三季度实现营收2.14亿元，同比增加11.41%；归母净利润0.38亿元，同比增长5.84%。
【中建环能-三季报】2024年第三季度实现营收3.19亿元，同比增加19.50%；归母净利润-0.02亿元。
【开尔新材-三季报】2024年第三季度实现营收 9036万元，同比减少12.21%；归母净利润3180万元，同比增加277.06%。
【节能铁汉-三季报】2024年第三季度实现营收3.11亿元，同比增加4.11%；归母净利润-2.23亿元，同比增加20.11%。
【梅安森-三季报】2024年第三季度实现营收1.20亿元，同比增加27.27%；归母净利润0.14亿元，同比增加99.17%。
【美锦能源-三季报】2024年第三季度实现营收55.56亿元，同比增加8.96%；归母净利润0.28亿元，同比减少14.98%。
【奥康国际-三季报】2024年第三季度实现营收5.13亿元，同比减少24.58%；归母净利润-1.16亿元。
【首创环保-三季报】2024年第三季度实现营收47.32亿元，同比减少10.60%；归母净利润23.35亿元，同比增加349.49%。
【凯美特气-三季报】2024年第三季度实现营收1.48亿元，同比增加19.25%；归母净利润0.23亿元，同比增加193.63%。
【三峰环境-三季报】2024年第三季度实现营收13.86亿元，同比减少11.08%；归母净利润3.44亿元，同比减少2.30%。
【盛剑科技-三季报】2024年第三季度实现营收3.30亿元，同比增长10.01%；归母净利润0.25亿元，同比增加13.13%。
【宇通重工-三季报】2024年第三季度实现营收10.24亿元，同比增长57.91%；归母净利润0.47亿元，同比增加68.60%。
【国中水务-三季报】2024年第三季度实现营收0.40亿元，同比减少17.72%；归母净利润0.04亿元，同比减少80.00%。
【深圳燃气-三季报】2024年第三季度实现营收69.60亿元，同比减少12.68%；归母净利润3.18亿元，同比减少30.34%。
【旺能环境-三季报】2024年第三季度实现营收8.39亿元，同比减少2.51%；归母净利润1.50亿元，同比减少9.14%。
【新天然气-三季报】2024年第三季度实现营收10.13亿元，同比增加42.67%；归母净利润2.77亿元，同比增加43.76%。
【中国核电-三季报】2024年第三季度实现营收195.45亿元，同比减少1.25%；归母净利润30.52亿元，同比减少7.10%。
【蓝天燃气-三季报】2024年第三季度实现营收9.61亿元，同比减少4.11%；归母净利润1.10元，同比减少32.48%。
1. 山西省发布《水泥工业大气污染物排放标准》
近日，山西省市场监督管理局发布了山西省地方标准《水泥工业大气污染物排放标准（DB14/ 3176—2024）》。该标准自2025年5月1日开始实施。本文件适用于山西省行政区域内现有水泥工业企业或生产设施的大气污染物排放管理，以及建设项目的环境影响评价、排污许可证申请与核发、建设项目环境保护设施设计和竣工验收及其投产后的排放管理。其中水泥制造环节水泥窑及窑尾余热利用系统颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放标准分别为10、35、50mg/m3。
2. 北京市生态环境局公开征求《危险废物焚烧大气污染物排放标准》意见
北京市生态环境局组织起草北京市地方标准《危险废物焚烧大气污染物排放标准（征求意见稿）》，按照《北京市地方标准管理办法》要求公开征求意见。文件规定了危险废物焚烧设施大气污染物排放控制要求、技术要求、监测和实施与监督等要求。本文件适用于危险废物焚烧设施（不包含专用多氯联苯废物和医疗废物焚烧设施）的大气污染物排放管理，以及危险废物焚烧设施建设项目的环境影响评价、环境保护设施设计、竣工环境保护验收、排污许可证核发及其投产后的大气污染物排放管理。
3. 三部门联合印发《办理污染环境犯罪案件证据指引》
近日，最高人民检察院办公厅、公安部办公厅、生态环境部办公厅（下称“三部门”）联合印发《办理污染环境犯罪案件证据指引》（下称《指引》）。《指引》通过条目化的证据清单，引导公安机关规范、高效取证，进一步明确检察机关审查重点和方向，不断提升污染环境犯罪案件办案质效。
4. 风险提示
政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
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