农产品早评 | 2021年01月27日
品种：油脂油料、花生、棉花、白糖、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果
马来疫情愈发严重，主产区种植园可能封闭，外劳问题无法解决，供需双弱，但幅度均缩窄，预计马棕到第二季度才能累库，油脂支撑较强。南美天气好转导致美豆下跌，但阿根廷在近期降水增多后，又将进入干旱。现阶段没有新的利好刺激，盘面下行主要是疫情叠加提前交易棕榈油增产大逻辑所致，但棕榈油产地的问题发酵或带来反弹，预计近期震荡上行。
国内花生主产区疫情防控升级，货源难以运出，压榨量下降，同时进口花生延迟到港，供应量减少，农户看涨后市，囤货意愿强，下游由于价格较高，采取随用随买，花生油需求稳定，近期供应偏紧，预计花生及花生油稳中偏强运行。
棉花日评：
供应端：
1.疆棉高品质棉减产、可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；
2.美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，若得州干旱，产量预计进一步下调；
3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；
4.全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。
5.2020年12月我国进口棉花35万吨，进口棉纱18万吨。
需求端：
1.据tteb，1月26日，纺织纤维中棉花价格下调，化纤稳定。纱线、坯布开机率均回落，成品库存持稳略增。临近过年，轻纺城坯布成交下滑。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润倒挂程度高位持平。
2.2020年1-12月累计实现2914亿美元出口额，累计同比增加7.3%。
美棉出口：尽管中国出现毁约，签约装运依旧强劲。
中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登出任美国第46任总统，主抓疫情对经济恢复有利。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国和加拿大也开始效仿，对出口有不利影响。
疫情：发达国家疫苗接种进度较快，全球疫情二次爆发中，发达国家疫苗接种进度良好。
流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。
总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。
白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。
供应端：
1.巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月下半月中南部产糖1.1万吨，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气条件恶化；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，嘉利高预计2021/22榨季产量下调6%至3600万吨；福四通预计巴西中南部平，糖产量3550万吨；
2.泰国因蔗农改种木薯减产，本榨季上市进度慢，下一榨季产量预计大幅增加；
3.印度增产，截止2021年1月15日，印度产糖1427万吨，同比再让你更加1089万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；
4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨，2021/22榨季或因转种玉米，内蒙甜菜糖减产20万吨
5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；
6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。
7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。
8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。
需求端：节前销售进度缓慢，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。
库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。
总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。
玉米：中国最新购买了136万吨美国玉米，美玉米大涨。由于玉米小麦价差拉大，所以连续两周小麦拍卖成交400万吨成交，成交量巨大，对玉米的饲料需求会产生替代。在玉米无新增利好驱动情况的下，我认为需要注意风险。
豆粕：最新的阿根廷路透天气预报显示，未来14天累计降水又回到了较差水平，预计美豆及豆粕会有反弹。中短期，阿根廷天气未来1-2个月仍是美豆波动的主要来源，长期来看，全球供应偏紧、中国饲料需求较好的背景下，美豆强势的大格局仍在。
鸡蛋日评：老百姓终端囤货结束后现货回调，辽宁锦州黑山3.9元/斤，期货近月合约承压。供应上，养殖端认为当前高利润只是暂时的（老百姓囤鸡蛋），所以补栏热情和延淘热情并不高，大的上行的产业周期仍在。需求上，终端老百姓的补库需求结束，现货回调，期货可能面临调整，当前期货基差仍然偏高，大的产业周期向上，谨慎乐观。
生猪日评：高基差背景下留意疫情反复带来的反弹风险。近期，鲁西南、河南、湖北、两广地区，非洲猪瘟及传统猪病如仔猪腹泻蓝耳等有加重的趋势，原因众说纷纭，可能与气候、疫苗毒、出栏量及养殖密度增加有关，现在不太确定的是此次疫情造成的产能去化的力度有多大。市场有观点认为产能环比去化2-3%，不妨等一下饲料工业协会的饲料数据验证一下再做判断，我认为这是大的产业周期向下的背景下的反弹浪花。
苹果产区春节备货开始放缓，客商逐渐撤退，近期市场到货量比之前有所提高，货源抵达市场之后，多数进入销区冷库存储，目前上下游库存都处于高位，近期国内疫情呈点状分布，国家卫健委公布的返乡通知，在某种程度上，增加春节返乡机会成本，预计就地过节现象会增加，不利于水果送礼需求，预计本周出库量仍旧维持弱势，而替代品柑橘方面，正常能销售至3月份，柑橘对苹果的替代需求仍在，短期维持看空观点。
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