心动公司深度报告：TapTap+游戏双轮推进，自研水平步入新台阶

游理游据研究院 · 公众号 · · 2025-02-12 09:00

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招商证券 2月5日发布《心动公司深度报告：TapTap+游戏双轮推进，自研水平步入新台阶》，以下是主要内容。

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公司以自研游戏起家、页游转手游坚定发展自研道路十余年，同时打破传统渠道垄断，开辟手游分发自主渠道“TapTap游戏平台”，实现“产品+渠道”双轮驱动。2024年公司两款自研游戏取得突破，排名、流水显著超越过往产品，TapTap平台亦进一步扩圈，助力公司营收规模大幅增长，实现扭亏为盈。

公司发展历程

公司商业模式

游戏内容精品化，自研产品取得突破。

近年来游戏市场竞争逐渐加剧，公司精简产品管线，推动游戏精品化。2024H1，公司自研放置类MMORPG新品《出发吧麦芬》先后于港澳台及内地上线，在iOS游戏畅销榜港澳台区前10常驻达数月，中国大陆区最高达到第4，成为公司有史以来排名表现最佳的游戏产品，推动公司游戏营收达到历史新高，且外服上线持续增厚流水。2024H2，公司自研生活模拟类新游《心动小镇》上线，社交属性带动了大量人气，对公司游戏产品及TapTap平台扩圈产生重大作用。公司后续储备产品包括预计2025年上线的都市异能题材策略回合制游戏《伊瑟》，游戏第四次测试已于2025年1月9日全球同步开启；以及仙境传说IP续作、开放世界MMORPG《仙境传说RO：守护永恒的爱2》。

TapTap平台快速扩张，活跃用户&广告营收持续增长。

TapTap MAU及营收连年增长，2024H1分别达到新高的4324万、7.3亿元（同比+22%），占总收入的33%。TapTap作为公司自主开发的手游下载平台兼交流社区，仅依靠广告投放进行营收，“不联运&零分成”的原则打破了传统渠道对游戏流水进行高比例分成的惯例，吸引了众多开发者入驻，带来诸多优质游戏产品，从而使平台获得了玩家青睐。TapTap如今已发展成为中国最大的手游垂类下载平台&交流社区，拥有丰富的游戏榜单和社交功能。受益于公司自研游戏突破与平台的扩圈，TapTap MAU及广告收入未来仍有大幅提升的空间。