1. 最新观点
1.1. 首批CCER挂网公示，年化减排量合计1069万吨，海风占比超9成
首批CCER挂网公示，年化减排量合计1069万吨，海风占比超9成。9月2日，国家碳排放权交易市场迎来了具有里程碑意义的时刻——首批中国核证自愿减排量（CCER）项目正式挂网。截至2024/9/8，首批公示的CCER项目共有36个，从项目类型来看，覆盖了造林、红树林、光热和海风等4类项目，其中海风类项目20个占主导。从首批CCER挂网的项目业主来看，中广核以5个项目领先。从减排量来看，并网海上风电、造林碳汇、并网光热发电、红树林营造项目预计年均减碳量分别为987、25、56、0.28万吨，合计1069万吨，海风项目减排量占比超9成；并网海上风电、造林碳汇、并网光热发电、红树林营造项目预计计入期总减碳量分别为9875、667、564、8万吨，合计11113万吨。其中并网海上风电项目平均单位上网电量减排量约0.51吨/MWh，并网光热发电平均单位上网电量减排量约0.61吨/MWh。
CCER存量供应紧张，重启后的首批项目即将入市释放流动性。随着全国碳市场启动及碳约束收紧，CCER需求快速提升。截至2017年国家暂缓受理CCER项目，CCER备案量累计约5000万吨。经过全国碳市场第一个履约周期和第一个履约周期的清缴抵消，市场中剩余的可流通CCER数量不足1000万吨。2024年9月3日，首钢股份公司组织了一次CCER竞价交易,成交148万吨,成交价在95.5-96.5元/吨之间，同日全国碳市场配额收盘价为93.07元/吨, CCER交易价格略高于全国碳市场配额价格，显示CCER供应紧缺的局面。此次CCER项目公示预示着第一批CCER将在不久后正式进入市场交易，为碳市场带来新的交易机会和流动性。此次公示的36个项目年减排量合计1069万吨，按首钢股份CCER交易均价96元/吨测算，对应价值量约10.27亿元。
1.2. 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha
我们认为板块的核心驱动要素从【红利逻辑】进入了【价格市场化】阶段。而价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。【价格市场化】更重要的意义是：【鼓励alpha】。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。公用环保的市场化改革刚刚拉开序幕，我们建议关注固废、燃气领域里两家公司的alpha逻辑：
1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）6.2%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.44倍，2024年PE5倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。中法合作跟苏伊士合作出海，逐鹿海外广阔空间！公司在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE10倍。（估值日期2024/9/8）
2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股，PB(MRQ)0.94倍，比同行折价40%（估值日期2024/9/8），现金充沛，横比显著低估。2023 年公司速动比率 1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。
1.3. 重申2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0高质量发展时代
环保3.0高质量发展时代——从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！1）电力：【长江电力】24年量价齐升，不仅是防御，股息率（TTM）2.8%。【中国核电】核电22～23连续两年审批10台，长期增长确定性提升。我们预计2024年股息率+增长收益年化12%，远期ROE分红翻倍提升空间。【中国广核】。2）水务：①运营期商业模式佳，优质现金流保分红。②增长稳定：量价逆周期，直饮水+厂网一体化提供增量。③低通胀+财政缺口顺价+市场化：价格改革可期。重点推荐：【洪城环境】承诺21-26年分红比例不低于50%，我们预计24年归母净利润同增7%，对应24年股息率4.8%。【兴蓉环境】2024年PE9倍，在建项目保障运营产能提升空间，污水处理费调价落地带来业绩弹性。3）固废：①建造高峰已过，资本开支下降，分红提升潜力大。②行业出清，处理费见底后持续提升且顺价有望。重点推荐：【光大环境】固废龙头2024年自由现金流转正在即，股息率（TTM）6.2%。【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。苏伊士合作出海，逐鹿海外广阔空间！公司在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE10倍。【瀚蓝环境】拟私有化粤丰环保，增厚盈利&可持续现金流，协同增效空间广阔。建议关注：【军信股份】长沙固废项目优质，自由现金流已转正；【永兴股份】广州垃圾焚烧龙头，资本开支结束，垃圾量提升中，PB1.12倍，2023年分红比例64%。4）燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】（估值日2024/9/8）。
环保3.0高质量发展时代——细分成长龙头。1）技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张，2024年PE11倍，我们预计23-25年归母净利润复增20%。【龙净环保】大股东紫金持续增持，放弃一致行动人表决权释放出10%增持空间；大气治理稳定增长，矿山绿电在手2GW开启验证，200MW即将投运，中期目标5GW，2024年PE11倍。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+topcon电池片投产&硅片一体化布局+固碳项目加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。2）下游新兴行业加速成长，带动细分龙头【美埃科技】半导体过滤设备+耗材，2024年PE17倍、我们预计23-25年归母净利润复增30%+。电子特气【金宏气体】。（估值日2024/9/8）
双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】；清洁能源：矿山绿电【龙净环保】；节能减排：固碳【仕净科技】，林业碳汇【岳阳林纸】；再生资源：危废资源化【高能环境】，再生金属【天奇股份】，再生塑料【英科再生、三联虹普】，生物油【卓越新能、嘉澳环保】，酒糟资源化【路德环境】，再生水【金科环境】等。
1.4.环卫装备：2024M1-7环卫新能源销量同增32%，渗透率同比提升3.03pct至9.39%
024M1-7环卫新能源销量同增32%，渗透率同比提升3.03pct至9.39%。根据银保监会交强险数据，2024M1-7，环卫车合计销量42561辆，同比变动-10.52%。其中，新能源环卫车销售3996辆，同比变动+32.14%，新能源渗透率9.39%，同比变动+3.03pct。
2024M7新能源环卫车单月销量同增47.83%，单月渗透率为14.32%。2024M7，环卫车合计销量5718辆，同比变动-19.12%，环比变动-0.12%。其中，新能源环卫车销量819辆，同比变动+47.83%，环比变动+73.89%，新能源渗透率14.32%，同比变动+6.49pct。
2024M1-7重点公司情况：
盈峰环境：环卫车市占率第一：销售6501辆（-7.83%），市占率15.27%（同比+0.45pct，下同）；新能源市占率第一：销售1065辆（+0.47%），市占率26.65%（-5.26pct）。
宇通重工：环卫车市占率第六：销售1349辆（-14.78%），市占率3.17%（-0.16pct）；新能源市占率第二：销售832辆（+41.50%），市占率20.82%（+2.54pct）。
福龙马：环卫车市占率第三：销售1854辆（-4.56%），市占率4.38%（+0.27pct）；新能源市占率第四：销售355辆（+46.09%），市占率8.88%（-0.25pct）。
1.5. 生物柴油：产品和原料价格持平，需求承压
产品和原料价格持平，需求承压。1）原料端：根据卓创资讯，2024/8/30-2024/9/5地沟油均价5250元/吨，环比2024/8/23-2024/8/29地沟油均价持平。2）产品端：2024/8/30-2024/9/5全国生物柴油均价7275元/吨，环比2024/8/23-2024/8/29生柴均价持平。3）价差：国内UCOME与地沟油当期价差2025元/吨，环比2024/8/23-2024/8/29价差持平；若考虑一个月的库存周期，价差为2000元/吨，环比2024/8/23-2024/8/29价差+5.4%，按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得油率-1000元/吨加工费）测算，单吨盈利为281元/吨（环比2024/8/23-2024/8/29单吨盈利+70.3%）。原料供应方面，目前收油价格居高不下，废油脂供应面较为宽松。生物柴油需求方面，临时反倾销措施实施后，增加关税影响下，盈利承压，部分厂家以库存供应为主。
1.6. 锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数下跌，盈利小幅下跌
盈利跟踪：金属价格涨跌互现&折扣系数下跌，盈利小幅下跌。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，本周（2024/9/2~2024/9/6）项目平均单位碳酸锂毛利为-6.71元/吨（较前一周-0.101万元/吨），平均单位废料毛利为-1.06万元/吨（较前一周-0.016万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.037万元/吨。期待行业进一步出清、盈利能力改善。
金属价格跟踪：截至2024/9/6，1）碳酸锂价格下跌。金属锂价格为70.0万元/吨，周环比持平；电池级碳酸锂（99.5%）价格为7.26万元/吨，周环比变动-2.8%。2）硫酸钴价格稳定。金属钴价格为17.30万元/吨，周环比变动+13.8%；前驱体：硫酸钴价格为2.90万元/吨，周环比持平。3）硫酸镍价格上涨。金属镍价格为12.43万元/吨，周环比变动-5.8%；前驱体：硫酸镍价格为2.81万元/吨，周环比变动+0.9%。4）硫酸锰价格下跌。金属锰价格为1.34万元/吨，周环比变动+1.1%；前驱体：硫酸锰价格为0.61万元/吨，周环比变动-0.8%。
折扣系数上涨。截至2024/9/6，折扣系数上涨。1）三元极片粉锂折扣系数平均74.5%，周环比持平；2）三元极片粉钴折扣系数平均74.5%，周环比变动+0.5pct；3）三元极片粉镍折扣系数平均74.5%，周环比持平。
1.7. 电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行
价格整体持稳，市场平稳运行。1）生产端：根据隆众资讯调研，截至2024/09/05，气体厂家空分产能利用率较前一周上升0.25pct。2）产品端：根据卓创资讯数据，2024/09/01-2024/09/07期间，氙气周均价3.21万元/立方米，环比下降1.54%；氪气周均价350元/立方米，环比持平；氖气周均价125元/立方米，环比持平；氦气价格周均价688.01元/瓶，环比略降0.44%。3）供需分析：氙气，氙气市场周均价环比持平。终端需求尚无明显支撑，供应相对充足，市场持稳运行；氪气，氪气市场价格持稳，市场下游需求相对平淡，价格暂时持稳；氖气周均价环比持平。市场需求较为平淡，半导体市场仍需时间恢复，整体低价盘整为主；氦气，氦气市场价格延续下调走势，成交重心下移。
本土晶圆产能供需缺口较大，半导体扩产热潮推动特气高增。特种气体为晶圆制造第二大耗材，广泛应用于电子半导体领域，气体占晶圆制造材料成本 13%为第二大耗材，占 IC 材料总成本 5%-6%，特气下游超四成应用于电子半导体领域。国内各大晶圆厂仍处于扩产周期，在2025 年前仍在进行产线扩建。根据我们的统计，至 2025 年底，头部晶圆厂的产能距 2021 年新增 296.9 万片/月 (约当 8 英寸)。2021-2025 年大陆晶圆产能复合增速 16.6%。晶圆厂扩产明确，拉动上游电子特气需求不断增长。
关注供应链安全，电子特气国产率仅 15%，自主可控强逻辑。二十大报告强调产业链关键环节自主可控，关注核心技术攻坚和材料国产化替代，而目前电子特气国产化率仅 15%，国产替代迫切。在国家政策的驱动下，我国特气企业不断强化核心技术、提升产品品质、扩产气体品类，逐步打破国外厂商垄断，国产替代浪潮涌起。
2. 行情回顾
2.1.板块表现
2024/9/2-9/6环保及公用事业指数下跌1.18%，表现好于大盘。本周上证综指下跌2.69%，深证成指下跌2.61%，创业板指下跌2.68%，沪深300指数下跌2.71%，中信环保及公用事业指数下跌1.18%。
2.2.股票表现
2024/9/2-9/6涨幅前十标的为：南都电源66.93%，岭南股份19.42%，东方园林14.29%，惠城环保14.25%，大众公用12.96%，超越科技9.93%，神雾节能9.54%，仕净科技7%，聆达股份6.64%，祥龙电业5.59%。
2024/9/2-9/6跌幅前十标的为：中国广核-11.3%，新元科技-11.28%，恒誉环保-10.37%，万德斯-9.92%，博世科-9.11%，大千生态-8.63%，厚普股份-8.58%，金宏气体-8.47%，太和水-7.87%，中国核电-7.77%。
3. 行业新闻
3.1. 国务院办公厅印发《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》
9月2日，国务院办公厅印发《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》，其中指出，助力绿色低碳发展，大力发展绿色技术和绿色服务贸易，研究制定绿色服务进出口指导目录。鼓励国内急需的节能降碳、环境保护、生态治理等技术和服务进口，扩大绿色节能技术和服务出口。加强绿色技术国际合作，搭建企业间合作平台。
数据来源：https://www.gov.cn/zhengce/content/202409/content_6971879.htm
3.2. 生态环境部印发《新污染物生态环境监测标准体系表（2024年版）》
为落实《新污染物治理行动方案》，加强新污染物生态环境监测标准顶层设计，积极推动新污染物治理体系和治理能力现代化建设，我部组织编制了《新污染物生态环境监测标准体系表（2024年版）》，由新污染物生态环境监测标准体系框架图和体系项目表构成。现印发给你们，供开展新污染物调查监测、监督管理等工作参考。可转发给有关技术单位，开展标准预研究工作。
数据来源：https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202409/content_6972735.htm
3.3. 《环境空气非甲烷总烃连续自动监测系统技术要求及检测方法》征求意见
生态环境部发布国家生态环境标准《环境空气非甲烷总烃连续自动监测系统技术要求及检测方法（征求意见稿）》，公开征求意见。本标准规定了环境空气非甲烷总经连续自动监测系统的原理和组成、技术要求、性能指标和检测方法。本标准适用于环境空气非甲烷总经连续自动监测系统的设计、生产和检测。
数据来源：
https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202408/W020240827586367909185.pdf
3.4. 《固定污染源废气挥发性有机物的采样气袋法（征求意见稿）》发布
生态环境部发布《固定污染源废气挥发性有机物的采样气袋法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。本标准规定了固定污染源废气中挥发性有机物的气袋采样法。本标准适用于固定污染源废气中非甲烷总烃和挥发性有机物组分的现场采样。适用于本方法的挥发性有机物应满足在方法规定的分析时效内气袋保存回收率不低于70%的要求。
数据来源：
https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202408/t20240827_1084621.html
3.5. 工信部公开征求对《电动自行车用锂离子电池健康评估工作指引》的意见
文件从外观、标签标识、内阻、最大输出电压、放电容量衰减率等方面提出了电动自行车用锂离子电池的健康状况评估准则，并给出了详细的检测方法。广大消费者可参考上述内容，自行对电动自行车用锂离子电池开展健康评估，及时消除安全隐患。各地政府也可参照《健康评估指引》，加快健康评估网点建设，为本地区电动自行车用锂离子电池使用者提供权威、准确的健康评估服务。相关网点应符合《健康评估指引》中关于技术条件、布局和可及性、便利回收等各方面要求，确保能够规范承担电动自行车用锂离子电池健康评估任务。
数据来源：
https://www.miit.gov.cn/gzcy/yjzj/art/2024/art_d56e3f72d6d747f887021db8e55485a4.html
3.6. 国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》
9月5日，国家能源局印发《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》的通知，通知指出，对风电、太阳能发电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发电项目上网电量，以及2023年1月1日以后新投产的完全市场化常规水电项目上网电量，核发可交易绿证。对项目自发自用电量和2023年1月1日之前的常规存量水电项目上网电量，现阶段核发绿证但暂不参与交易。
数据来源：https://zfxxgk.nea.gov.cn/2024-08/26/c_1310785819.htm
3.7. 关于加强中非绿色可持续发展合作的倡议
2024年8月27日，北京举行了“中非合作论坛：中非生态环境与气候变化圆桌对话”，中国、非洲国家、国际机构等代表就生态环境和气候变化议题进行了深入讨论并达成共识。会议强调了气候变化、生物多样性损失和环境污染的紧迫性，以及中非在这些领域的合作重要性。会议提出了以下倡议：加强气候变化适应与减缓合作，实施“非洲光带”项目。推动生物多样性保护，实施“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”。促进中非环境与气候政策对话和交流。实施“中非绿色创新计划”和“中非绿色使者计划”，培养专业人才。加强绿色可持续发展合作机制建设。鼓励更多国际组织和私营部门参与中非绿色可持续发展合作。会议旨在推动中非在生态环境保护和气候变化应对方面的合作，共同构建人类命运共同体。
数据来源：https://www.chinanews.com/sh/shipin/cns/2024/08-28/news998396.shtml
3.8. 云南省拟出台天然气管道运输价格管理办法
云南省发展和改革委员会起草了《云南省天然气管道运输价格管理办法（暂行）（征求意见稿）》，旨在加强省内天然气管道运输价格管理，提升定价的科学性、规范性和透明度。该办法明确了管道运输价格实行政府最高指导价管理，由省级价格主管部门核定和调整。办法规定了准许收入的计算方法，包括准许成本、准许收益和税金，并设定准许收益率不超过8%。同时，明确了管道运输价格的核定和调整机制，以及信息公开要求。公开征求意见截止至2024年10月2日，以促进省内天然气管道运输行业的健康发展。
数据来源：
https://www.yn.gov.cn/ztgg/lqhm/lqzc/gbhqwj/202106/P020211230482678484075.pdf
3.9. 《新疆维吾尔自治区关于加强生态环境分区管控的实施意见》征求意见
新疆维吾尔自治区生态环境厅9月4日发布《新疆维吾尔自治区关于加强生态环境分区管控的实施意见（征求意见稿）》，并公开征求意见，新疆自治区将实施生态环境高水平保护，推动环境质量改善。强化生态环境分区管控实施，形成问题识别、精准溯源、分区施策的工作闭环，推动解决突出生态环境问题，防范结构性、布局性环境风险，为高质量发展腾出容量、拓展空间。综合考虑大气区域传输规律和空间布局敏感性等，以“乌-昌-石”、“奎-独-乌”区域和伊宁市周边区域为重点，强化分区分类差异化协同管控。深化流域水环境分区管控，统筹水资源、水环境、水生态治理，强化伊犁河、额尔齐斯河、玉龙喀什河-和田河、塔里木河流域内水源涵养区、河湖水域及其缓冲带等重要水生态空间管理，加强农业面源污染防治。按照土壤污染程度和相关标准，实施农用地分类管理和建设用地准入管理。加强声环境管理，推动大型交通基础设施、工业集中区等与噪声敏感建筑物集中区域用地布局协调。探索开展地下水污染防治分区管控模式，统筹地上地下，制定差别化的生态环境准入和污染风险管控要求。
数据来源：http://www.xjaepi.org.cn/portal/article/index/id/344.html
3.10. 四川省印发《关于进一步支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干政策措施》
四川省人民政府办公厅8月27日印发《关于进一步支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干政策措施》，计划从2024年7月24日至2027年12月31日，每年安排30亿元对工业领域设备升级、智改数转、绿色低碳、安全生产、微技术改造等项目予以支持，支持省级重点设备更新和技术改造项目等。
数据来源：
https://dzsxhx.sczwfw.gov.cn/art/2024/9/5/art_43603_268029.html?areaCode=511722000000
4. 公司公告
5. 大事提醒
6. 往期研究
6.1.往期研究：公司深度
Ø《三峰环境深度：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢》2024-08-05
Ø《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-05-31
Ø《兴蓉环境深度：成都水务龙头稳健增长，2024年污水调价在即，长期现金流增厚空间大》2024-04-09
Ø《金宏气体深度：综合性气体供应商龙头，大宗气体+特种气体并驾齐驱》2023-12-12
Ø《中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张，空间可期》2023-12-11
Ø《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07
Ø《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-03
Ø《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-01
Ø《蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际》2023-07-28
Ø《龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显》2023-07-15
Ø《盛剑环境深度：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极》2023-05-24
Ø《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估》2023-05-15
Ø《华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长》2023-05-05
Ø《金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇》2023-04-23
Ø《美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长》2023-03-12
Ø《赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速》2023-03-01
Ø《国林科技深度：臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸，国产化助横向拓展半导体清洗应用》2022-12-20
Ø《景津装备深度：全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长》2022-12-12
Ø《新奥股份深度：天然气一体化龙头，波动局势中稳健发展》2022-11-30
Ø《仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升，资源化驱动最具经济价值水泥碳中和》2022-11-28
Ø《凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期》2022-10-21
Ø《天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？》2022-08-24
Ø《高能环境深度：从0到1突破资源化彰显龙头α，从1到N复制打造多金属再生利用平台》2022-07-22
Ø《天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开》2022-07-02
Ø《九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场》2022-05-29
Ø《伟明环保深度：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源》2022-03-17
Ø《路德环境深度：生物科技新星，酒糟资源化龙头扩产在即》2022-03-09
Ø《三联虹普：4.9亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用》2022-01-14
Ø《绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升》2022-01-06
Ø《中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务》2021-12-23
Ø《仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长》2021-11-30
Ø《天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场》2021-09-20
Ø《光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估》2021-09-12
Ø《百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大》2021-07-28
Ø《英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海》2021-07-22
Ø《高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头》2021-03-02
6.2.往期研究：行业专题
Ø《市场化改革系列深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024-09-02
Ø《公用事业行业点评报告：核电核准提速+四代核电推进，彰显核电长期成长性》2024-08-20
Ø《价格改革系列深度八：固废：资本开支下降，C端付费理顺+超额收益，重估空间开启！》2024-06-17
Ø《价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-06-05
Ø 《价格改革系列深度六：水务：稳健增长+高分红，价格改革驱动长期成长&价值重估！》2024-06-02
Ø 《固废专题1——电网排放因子更新+能耗考核趋严，关注垃圾焚烧绿证价值提升》2024-04-14
Ø 《燃气行业专题：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-03-08
Ø《水务专题3——污水定价&调价机制保障收益，较供水应享风险溢价》2024-03-08
Ø《东吴证券环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动》2024-01-03
Ø《2023年环保&天然气行业三季报总结：现金流、高成长α、化债修复》2023-11-20
Ø《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11
Ø 《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023-07-09
Ø《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会》2023-07-09
Ø《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09
Ø《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》2023-04-17
Ø《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17
Ø《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03
Ø《东吴证券环保行业2023年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值》2023-01-19
Ø《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11-07
Ø《全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机》2022-10-09
Ø《2022年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性》2022-09-12
Ø《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善》2022-06-13
Ø《氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估》2022-06-12
Ø《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显》2022-05-26
Ø《氢能系列研究2——产业链经济性测算与降本展望》2022-05-08
Ø《基建稳增长政策+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估》2022-04-29
Ø《2022年中央政府性基金其他项预算增超3600亿元，关注垃圾焚烧存量补贴兑付》2022-03-27
Ø《明确氢能重要战略地位，重点加强可再生能源制氢及关键核心技术》2022-03-24
Ø《电池再利用2.0——十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展》2022-03-17
Ø《稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0》2022-02-16
Ø《东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环》2022-01-28
Ø《东吴ESG专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴未艾》2022-01-18
Ø《东吴ESG专题研究1——全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状》2022-01-12
Ø《氢能系列研究1——氢能源产业链分析》2022-01-03
Ø《各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08
Ø《碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估》2021-03-11
8. 风险提示
1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。
2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。
3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入主等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧。
