盈专题｜揭秘经济新动力——新能源产业

海通财富 · 公众号 · · 2024-10-06 15:00

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新质生产力视角下新能源产业

在全球气候变化、经济转型和产业变革的背景下，新能源产业是发展新动能、赢得未来竞争优势的关键领域。相比于油、煤、气等传统化石燃料都是从地里“挖出来的”，新能源则是“造出来的”。例如水电、风电、光伏、核电等，都要依靠大装备的制造来实现。这对于富煤、贫油、少气同时又拥有全球最全制造链的中国而言，是战略布局的必然趋势。

今年以来，在新质生产力政策的推动下，一方面新能源产业的技术创新层出不穷，例如氢能领域的进展、电池技术的突破等；另一方面，新能源产业正与其他产业进行深度融合，形成新的商业模式和应用场景，例如新能源汽车与智能交通、智慧城市结合的“车路云”，虚拟电厂的建设等。尤其， 我国的新能源汽车、锂电池和光伏等产品已在全球范围内确立了领先优势，未来或为中国在新一轮科技革命和产业变革中占据先机。

当前市场下新能源板块的投资价值

海外降息与国内政策形成共振建立 A 股强预期。海外方面， 9 月 18 日，美联储宣布降息 50BP ，正式开启新一轮降息周期，为国内货币政策宽松打开空间。很快，除日本外的主要发达国家经济体均跟随降息。国内方面， 9 月 24 日及 26 日国内分别召开金融支持经济高质量发展新闻发布会和中共中央政治局会议，货币政策释放“稳经济”强烈信号，同时稳定资本市场成为重点和亮点所在，考虑到后续财政政策组合拳也已箭在弦上，政策面利好与流动性改善为整个 A 股走势建立起强预期，快速提振投资者信心。

市场情绪和资金流向来看，近期锂电、光伏、风电集体暴涨，带动了整个新能源板块的活跃。 新能源板块的强劲表现部分归因于市场情绪的回暖和资金从防御性板块向成长型板块的转移。 行业基本面改善也是板块强势的重要因素，随着全球光伏需求的旺季到来，光伏电池和组件企业的排产和价格策略有所调整，显示出行业的积极发展态势；同时，新能源汽车行业的政策扶持和动力电池行业的稳定需求也为新能源板块提供了支撑。此外，从估值角度来看，当前新能源板块估值仍然处于相对低位。根据 Wind 数据显示， 2024 年 9 月 30 日，新能源指数（ 884035.WI ）市盈率（ TTM ）为 30.45 倍，为 10 年历史估值分位点的 31.76% ，布局胜率可期。

新能源板块细分产业展望

在当前资金跑步进场的背景下，哪些细分板块更可能受到资金青睐？

光伏：从行业基本面角度看，光伏行业供给端洗牌与出清已明确进入后半程， Q2 起产业链价格及盈利逐步触底后已企稳一个多季度，国内 8-9 月组件集采招标 / 开标量猛增， Q4 终端需求的潜在边际改善仍有较大概率驱动产业链的量价修复。短期看，电力基建内需预期修复、产业景气度底部或迎基本面改善。尽管当前 光伏板块仍处于行业景气周期底部， 但 行业内有大量公司仍 在全球 范围内 具备绝对 领先竞争力 ， 优质龙头标的价值 有望 重估并领涨 。

风电：陆风方面，当前陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模。结合近期陆上风电机组的中标平均价格来看，每千瓦中标价格整体趋稳，裸机价格位于 1000 元 /kW 的荣枯线以上。我们认为 今年以来裸机中标价格逐步回调至市场正常水平，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续 。海风方面，国内 Q3 以来海风动作频繁的同时，海外海风发展势头强劲 。国内外海风需求共振背景下，板块整体有望迎来密集催化， 相关 厂商业绩具备一定的弹性空间 。整体看，十四五已临近尾期，国内风电并网提速，板块有望迎来困境反转。

锂电池 ：车市金九银十传统旺季到来，叠加以旧换新消费刺激政策，新能源汽车销量保持快速增长，带动下游锂电池需求保持增长趋势。与此同时，在行业规范引导和产业链价格持续低位运行的倒逼下，落后产能持续出清，供需格局逐步优化可期。 建议关注业绩有较强支撑的电池环节和边际改善的材料环节的头部企业，以及电池新技术带动迭代升级的需求增量环节。

氢能： 2024 年上半年，氢能产业在政策扶持和市场需求的双重驱动下，呈现快速发展态势。政府工作报告明确提出发展氢能，地方政府相继出台利好政策，推动绿氢项目取得显著进展，下游应用领域持续拓展，整体景气度显著提升。展望 Q4 ，政策支持和补贴激励或将进一步落实，绿氢项目有望加快落地。 氢能板块投资即将迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运、燃料电池等环节。

核电：随着核准提速，核电建设或迎“黄金时期”。成长性上看，国家能源局数据显示， 2023 年核电发电量占全国累计发电量近

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