新财富请投华泰策略戴康团队第一名！
我们的幸运和幸福源于身处这个难穷其理、却永守其道的市场中。
又到了这个热闹的季节，有人说，这是检验一个卖方分析师最好的时节，种瓜得瓜，种豆得豆。种下一棵秋葵，从播种到收获只需一季，而我大概是种了一棵杨梅，4-5年挂果，7年，若日日夜夜耕耘且一切顺遂，便进入盛果期。人生不算长，想把一份工作做到极致、把“减法”研究做到第一，7*24不停歇的努力，是需要鸡汤和情怀支撑的。七年A股策略分析师职业生涯里，辛苦，却也深感幸运和幸福。
幸运和幸福源于身处这个市场中，穷其理、悟其道是自己的本职工作，甚至全部生活。每一天每一小时每一秒钟，都有变量在发生变化，拉动那根股价线或上或下，它敏感而有效；而更多时候，它又并未如我们预期的那样，对自己逻辑体系内的变化产生反应。随着时间一点点推进，变与不变，补充着我们的框架、修正着我们逻辑体系的缺陷，推动着我们不断成长。这是一个多么有魅力的市场，它映射着整个世界，包罗万象，从天文到地理的自然变化，从政治到经济的社会变化，从人人到时时的心理变化。
而它又比客观世界要奇妙得多，因为这么多的变化，最终会落在一个观测点上——那根价格线，客观世界的很多东西可能很难有一个最终准则来给你一个判定，但是股票世界，市场用脚投票，永远有这根线作为最终准则。
常常感慨，这个市场最大的公平，恰也是这个市场最大的残酷，对与错，最终都躲不过那一根曲线的审判。于纷繁之中寻真理，这个过程艰辛，却也充满着乐趣和成就感，正因如此，我们才有格物之志。
它也比人心世界要公正得多，人心可以天马行空、不受束缚，而这个市场虽然难穷其理，却永守其道，那根线永远围绕价值。朝真暮伪的故事一直在上演，我们需要不断做出判断，但对与错的结果，终究还是要交给市场检验。潮起潮落沉浮之间，有多少人落幕，又有多少人登场，活下来的人，更是万分谨慎地恪守一份对市场的敬畏。也正是这样，我们必须有畏道之心。
持格物之志，怀畏道之心，做卖方的幸运和幸福在于，研究影响这个市场的所有变量，搭建自己的外部观察体系，再到内在逻辑体系。更美好的地方在于，可以向市场表达自己的观点，与各位优秀的市场参与者交流、思辨，不断地捶打、检验、开拓自己的思维，最终，进化。我深感幸运和幸福，更是对每一位投资者朋友都心怀感激。
用“极致”要求自己和团队，是要用“独一无二”获取“第一”的认可
鸡汤下肚，如温酒入胃，热血沸腾着想跟大家讲讲心里话，回想起过去一年多来团队所有伙伴的拼搏，今年的新财富，作为首席也必须为我和团队伙伴们争取第一名。
去年5月我加入华泰后由于署名规则而未能参评，无论是否参评，该做的研究和服务工作还是要好好做，对研究和工作的极致严格也把团队伙伴们“折腾”得够呛。也许是因为比起短跑冲刺，更青睐长跑前进的关系，传统新财富之后的“冬歇期”被我从时间表上划去，因此从去年5月团队组建至今，全团队伙伴在我的“极致”要求下，真是一刻也未曾停歇。
去年我刚来华泰时，有两件比较触动我的事情。一件是去年圣诞节，保利广场的大厅里放置了大家可以随意书写的心愿板，曾岩、馨元、藕文、弘扬几个伙伴在上面写的都是“希望明年新财富拿第一”；另一件，是个趣事儿，去年6月，馨元参加公司组织的拓展训练，小姑娘在高空飞跃项目的时候，迟迟不敢跳出去，大家各种鼓励都没用，过了挺长时间，大概用了很多种鼓励自己的方法之后，她突然冲下面喊“是不是如果我敢跳出去，我们就能拿新财富第一？”大家伙儿都乐了“必须的，今年就能拿！”“真的吗？”“真的！”然后她直接就跳了出去。后来同事们常拿这个事情跟馨元开玩笑，说她“小逗比”，我却一直把这个事情放在心里，深深地明白团队伙伴们对新财富的渴望，也感动于大家没日没夜的拼命，但去年非常遗憾的是我们不能参评新财富，所以作为团队的leader，我必须用200%的努力带着大家一起冲上今年的第一，实现大家的愿望。
去年5月团队组建至今，我们发了200多篇报告（朋友跟我讲是所有策略团队里最多的，我没验证），开了85场电话会议，组织了16次调研和16场沙龙，见证了供给侧改革的有力执行，见证了资本市场的监管收紧，见证了欧美政坛的风云变化，见证了全球货币政策的转向，见证了深港通的开通，见证了金融去杠杆的加速，见证了创业板的持续下跌，见证了漂亮50的持续新高，更见证了周期的波澜壮阔……多幸运，在这个时代浪潮下，能做一个见证者。这么多重要事件、重要变化的研究，市场最关注和未关注的领域，我们未曾缺席，兢兢业业、日复一日地在做好研究服务，从一而终。为了继续保持我们的“全勤”，预判下一个超预期，大量的前瞻研究也必须是日常工作的一部分。因为我深知，若渴望市场最终的认可，只有日日努力、事事靠谱，除了一步一个脚印地砥砺前行，别无他法。
有文章曾把卖方和买方比作一文一武，文无第一、武无第二，我觉得有道理，但又不全对，“文”确实是没有定量规则去界定第一第二，但“文”有独一无二，有不可或缺。卖方策略的“独一无二”是什么？我想，如果我是买方，我可能只听两家策略，一家是受到最广度投资者关注的策略，往往能代表市场的预期所在，我需要知道市场在想什么；另外一家是能够帮助我大刀阔斧地做好减法，提供前瞻性的正期望值假设判断，并且据此筛选投资机会。这两家卖方策略是独一无二、不可或缺的。我曾要求自己带领华泰策略团队做到这两家标准之一，我想，去年到今年，我们是做到了“做好减法”的标准。从供给侧慢牛到盈利慢牛，我们是独一无二的。
希望我们一刻未停的努力，和独一无二的研究，能为我们获得新财富第一的认可。
全面跟踪→核心变量，从基本功到核心竞争力，努力打造独一无二的减法研究
我在80页A股策略研究框架里写到：策略研究是化简为繁，化繁为简的过程：搭建完善的全方位跟踪体系，这是基本功；而化繁为简判断核心变量在哪，“做减法”，方见真章。平时用在减法研究上的精力最多；根据核心变量影响A股的路径，做出大势风格研判、行业配置乃至主题投资的判断。
全面跟踪是基于逻辑体系建立有层次、有结构、相互映射验证的独立跟踪体系。所有对客观世界的跟踪，不管其最终影响盈利还是流动性，无非是五个视角：周期性变化和结构性变化，或者总量变化、存量变化和增量变化。
对客观世界的跟踪，是非常有意思的过程，当我们转换思维、摒弃“惯性”、从新的角度、建立自己的观察体系，会发现“超预期”点。比如我们去年率先推出供给侧慢牛所基于的政策跟踪体系、盈利慢牛所基于的从微观财报读懂宏观经济体系、ROE拐点和持续性所基于的偿债和产能周期数据跟踪体系。
去年8月份，我们全市场第一个推出了供给侧慢牛系列研究，是什么支撑我们最早且最坚定提出这个观点呢？首先来讲讲我们当时对公共政策的三层剖析和跟踪方法： 1）政策是什么?其最终目的又是什么？；2）政策的执行力度怎样？；3）政策的执行效果如何？从这三个层次出发，剖析出“什么”“怎样”“如何”，再与市场的普遍预期进行对比，我们就能找出，这三个层次中是否存在超预期，如果存在，核心矛盾又在哪里。
在新闻深挖+实地调研的过程中，我们发现了以下三点：
1）政策自身超市场预期，5月定调供给侧改革为主线的政策方向是超预期的，改革的首响—煤炭276天限产政策也是超预期的；
2）政策的执行力度是超市场预期的，实地调研发现限产等的执行力度极严；
3）政策的执行效果是超市场预期的，供给侧改革相关行业的企业盈利出现了边际改善。
所以我们提出了“三层认知差”。这三层认知差在层层修正的过程中，正向影响了风险偏好和盈利两大变量，带来供给侧慢牛。后续我们对供给侧改革“三去一降一补”每大类政策的三个层次都做了跟踪分析，成功推荐了“黑基组合”（煤炭/基建）等行业组合，以及债转股、PPP等主题。
供给侧慢牛之后，我们又最早且最坚定地提出 “盈利慢牛”，此次的解读，是从微观财报出发。我们感受得到物体的移动，却感受不到地球的自转。同理，中长周期的变化之所以难以捕捉，也是因为变化的时间长，而我们身处其中一个阶段太久，久到已经习惯这样的状态成为默认设置。见微知著，时代的浪潮总是回头看才觉得波澜壮阔，我不确定地震来临之前蚂蚁是否真的会搬家，但市场周期转换前夕，总有些微观信号有迹可循。
