【招商机械·1月投资策略】建议配置低估值龙头

2020年11月中国共计销售各类挖掘机械产品32236台，同比增长66.9%。 其中，国内市场销量达到28833台，同比增长68.0%。 此外，11月挖掘机出口销量3403台，同比增长57.8%，出口逐月恢复超预期。 累计方面，2020年1-11月纳入统计的25家主机制造企业累计销售各类挖掘机械产品296075台，同比增长37.4%。 其中国内市场销量为265545台，同比增长38.4%； 出口销量30530台，同比增长28.8%。

2020年11月份，纳入统计的23家装载机制造企业共销售各类装载机10905台，同比增长7.36%。其中：3吨及以上装载机销售10160台，同比增长5.83%。总销售量中国内市场销量8466台，同比增长10.2%；出口销量2439台，同比增长1.57%。2020年1-11月，共销售各类装载机119933台，同比增长5.75%。其中：3吨及以上装载机销售112514台，同比增长5.77%。总销售量中，国内市场销量98037台，同比增长8.31%；出口销量21896台，同比下降4.38%。

10月份，全国10家主要汽车起重机企业销量为3763台，同比增长33.9%，1-10月累计销售45150台，同比上升25.20%。

11月份，全国主要叉车企业销售叉车85978台，同比增长56.73%，1-1月叉车累计销售量达705715台，同比增长26.76%，预计需求50%来自于制造业投资回升，无论是物流业还是制造业劳动力替代是长期趋势。

10月份，全国主要压路机企业销量1472台，同比增长39.53%，1-10月压路机累计销售达到16783台，同比增长7.53%。

10月份，全国主要推土机企业销量490台，同比增长36.49%，1-10月推土机累计销量达4890台，同比下降8.50%。

卡特彼勒： 2020Q3销售收入为98.81亿美元，相比2019Q2的127.58亿美元下降22.55%，三季度业绩下滑符合预期，其中北美市场销售额下降了35％，拉丁美洲下降了44％（源自巴西雷亚尔汇率走弱对拉美进口造成的不利影响），欧洲、中东和非洲下降了24％，亚太地区是销售额唯一增长的区域（同比+14％），主要受益于中国市场的强劲推动。 利润方面，2020年Q3建筑行业分部利润为5.85亿美元，较2019年第三季度的9.4亿美元减少3.55亿美元，降幅为38％。

小松制作所： 2020Q3净销售额4990亿日元(约48亿美元)，上年同期为6037亿日元。营业利润334亿日元，上年同期为672亿日元。净利润210亿日元，上年同期为426亿日元。

特雷克斯：2020Q3净销售额为7.66亿美元，与2019年同期的10.2亿美元相比，下降25％。2020Q3高空作业平台净销售额为4.45亿美元，较2019年的6.28亿美元下降了29％。2020年1-9月总销售额为13.7亿美元，比2019年下降37.5％。Q3降幅缩窄主要受益于高空作业平台（AWP）设备的利用率提高带来的运营绩效改善，也印证业务活动的逐步改善。

豪士科（JLG）： 2020Q3销售额为17.84亿美元，比去年同期的21.96亿美元下降了18.74%。其中高空作业平台的销售额为3.02亿美元，与2019年的4.79亿美元相比下降了37.01%。

上周我们发布了三一最新报告，我们认为，对宏观和政策预期的变化长期压制了公司估值，如今的三一和 2011 年相比竞争力更强、经营更稳健、经营质量更优、生产制造更加智能化、零部件自主化率更高，展望未来工程机械行业波动性将远小于上一轮，龙头效应将更加凸显，经济双循环刚开始 + 制造业资本开支复苏 + 出口拉动，我们预计明年工程机械仍保持稳健增长，且随着智能化生产推进 + 海外拓展打开新增长极，向上看仍有很大成长空间。 一个百年成长的行业 + 经历过几轮周期考验的三一重工， PE 目前低于很多经营不确定性大的小公司，这是不合理的，我们参考卡特彼勒 2020PE 33 倍左右，给予三一重工 18 倍 PE ， 2021 年 3500 亿目标估值。

2020 年 1-11 月工业机器人产量为 20.7 万台，累计同比增长 22.2% ，其中 11 月单月工业机器人产量为 2.36 万台，创历史新高，单月同比增速为 31.7% ， 环比加速 10.1 个百分点。 自今年来，国内工业机器人销量就加速增长，尤其 8 月之后，一方面经济已经走出疫情影响，另一方面机器人已是大势所趋， 8 、 9 、 10 、 11 连续四月同比增速均超 30% ，尤其 9 月达到峰值 51% ，产量上于今年 11 月创历史记录 。

2020 年 1-10 月工业机器人出口产值为 69.6 亿，累计同比增长 18% ； 10 月单月工业机器人出口金额为 5.96 亿，同比增长 20% 。 工业机器人自 6 月以来进入复苏上行轨道， 6 月增速翻正录得同比增长 17% ，疫情以来积压的出口量在 7 月后释放， 7 月增幅放量至 87% ，之后虽有回落，但总体保持在 20%-50% 之间，按目前产业链反映情况，机器人外销需求仍处于加速复苏状态。

国内需求强劲叠加出口贸易恢复，工业机器人三四季度保持高速增长。 二季度以来，疫情后光伏、锂电、电子等等下游需求好于市场预期， 4 月开始工业机器人产量开始明显恢复增长，虽然受海外疫情严重影响二季度出口货值下滑，但三季度国内需求持续强化，外销也开始恢复，工业机器人三四季度保持高速增长 。

固定资产投 资降幅小幅收窄 。 1-11 月固定资产投资完成额为 50 万亿，累计同比下降 6% ，除年初受疫情直接影响投资跳水外， 6 月后固定资产投资较上年均有微降 。

分细项来看， 11 月五类细分领域累计固定资产投资下降幅度均有小幅收窄，但除专用设备制造业外，其余细分领域累计同比下降幅度仍较大。 累计下降幅度由少到多分别为专用设备制造业固定资产投资完成额同比下降收窄至 5.5% 、金属制品业固定资产投资完成额同比下降收窄至 9.6% 、通用设备固定资产投资完成额同比下降收窄至 10% 、电气机器及器材制造业固定资产投资完成额同比下降收窄至 10.4% 、汽车制造业固定资产投资完成额同比下降收窄至 15.1% 。

高工数据显示 11-12 月机器人行业资本市场依然活跃，资本向细分领域延伸。 据不完全统计，两月机器人行业融资事件共 20 起，过亿元融资事件约 10 起，占总量的一半。 从融资领域来看， 两月份的融资轮次大多集中在 A-B 轮，且融资领域较为分散，这说明，资本市场在移动机器人、仓储物流、工业互联网等热门赛道发力过后，逐渐向各个细分领域延伸，具体包括室内配送机器人、 3D 智能喷涂机器人、外骨骼机器人等细分领域。

行业需求中长期景气，持续的研发投入支撑进口替代，产品品类扩张寻找额外增长点。 受益于精密生产、精益管理、劳动力替代、应用领域扩张，工业机器人将在较长的时间都能保持快速增长。

上海工博会机器人四大家集中展出相对完整的各类应用场景，如垃圾识别自动分栋，汽车车体全自动涂胶，更贴进消费端的饮料/雪糕自动配制，智能识别检测环节继续强化；国产机器人仍主要展出单环节设备， 产业链反馈近期下游客户订单均较好，受疫情影响部分企业复工有困难，因而机器替人的需求更加迫切，客户对自动化投入的预算有所增加，除了原有3C领域，食品、物流等有众多小企业的行业需求反馈也较为热切。

强烈推荐埃斯顿。 埃斯顿20前三季度收入中1）前三季度收入17.63亿同比增长82%，Q3单季收入5.9亿同比增长106%。单季度Cloos收入约2.4亿，剔除并表影响单季母公司收入增长约22%比中报持平明显加速，预计机器人本体业务增长超过50%，自动化核心部件等增长10%以上。2）收购cloos致使费用增加。管理费用2.2亿元同比增长75%；销售费用1.46亿同比增长105%；研发费用1.4亿元同比增加31%；财务费用8340万元同比增长160%，主要系并购德国用了贷款。机器人业务毛利率增长主要系：1）新的部件新的设计方式降低成本，减速机有国产化，谐波已过2万，国产化比较快，RV比较谨慎要反复测试半年以上，平均国产化减速机10-15%左右；2）规模增长采购成本下降；3）生产和质量管理做得比较强，未来也是得在这三个方面下苦力；4）CLOOS毛利率较高并表有拉动。埃斯顿于上海工博会发布钣金加工的第二代折弯机器人，一代是2016年研发解决了通用机器人要垫高解决折弯工序，二代明显速度提高，运动范围更广4轴限定减少，效率提高9.7%，软件版本从3.2更新升级到4.0，编码效率提升35%。

绿的谐波 自2003年起主攻谐波减速器，打破了国外垄断并实现批量出口， 当前已处于国内龙头地位 ，产品广泛应用于工业机器人、服务机器人、高档数控机床、航空航天、医疗器械及新能源设备等领域。经过多年持续研发投入绿的的谐波减速器已实现规模化生产，产品性能和稳定性不弱于国外品牌，具备更高产品性价比，更优现场服务能力，更短交货周期，更快售后响应速度等优势， 因而近年以来市占率持续提升 ，2017-18年公司在全球工业机器人厂商中的市占率分别为4.19%、6.16%；在自主品牌工业机器人厂商中的市占率分别为44.4%、62.55%。绿的核心客户已覆盖新松机器人/埃斯顿/新时达/优必选等主流自主品牌厂商以及UniversalRobots、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等国外知名品牌及制造商。

募投大幅扩大产能。 公司 2019 年产能约 9 万台，目前在提升 33% ，规划到年底加起来产能预计能提升 65% 。 随着工业机器人销量进入明显增长，对减速器的需求增长更快，公司上半年订单增速喜人， IPO 募投资金将投入年产 50 万台精密谐波减速器项目，建设期为 4 年，项目将大幅增加公司谐波减速器产能。 而减速器做为价值量最高的核心零部件也将明显受益。 绿的做为国产谐波减速器的龙头企业目前市占率低于 7% ，未来有广阔进口替代的空间，另外公司从谐波减速器扩张到机电一体化执行器也将带来增长空间。 20Q1-3 公司收入 1.49 亿同比增长 12% ，归母净利 0.63 亿同比增长 66% ，毛利率 49% ，净利率 43% ，净利率大幅提升。

2020年11月手机出货量环比10月上升13 %，同比下降15%。 前十一个月出货量分别为2081万部、638万部、2176万部、4173万部、3376万部、2863万部、2230万部、2691万部、2333部、2615部、2958部，而去年同期分别为3405万、1451万、2837万、3653万、3829万、3431万部、3420万部、3088万部、3586部、3484部、3044部，前十一个月国内手机市场总体出货量2.81亿部，同比下降21.5%。

从上市新机型来看，11月上市新机型为30款，同比下降46%，环比7月增长7.1%。

11月国内品牌手机出货量为2268万台，同比下降28%，下降趋势相比于10月有所缩窄。国内品牌占有率方面，自2019年10月开始国内品牌出货量占比在高位开始下降，或与新款iPhone上市有关。

2020 年 11 月 5G 手机出货为 2013 万部，占单月手机出货量 68% 。 前十一个月 5G 手机出货量分别为 546.50 万部、 238 万部、 621.5 万部、 1638.2 万部、 1564.3 万部、 1751.3 万部、 1391.1 万部、 1617.0 万部、 1676 部、 2013 部、 2013 部，分别占单月手机出货比例为 26.26% 、 37.28% 、 28.57% 、 39.26% 、 46.34% 、 61.17% 、 62.38% 、 60.10% 、 71.8% 、 77% 、 68.1% 。 自今年 5 月来首次占比超过 50% 以来，近六个月占比在 65% 上下浮动。 11 月 5G 手机上市新机型也达到 16 款，占当月新机型一半。

传统旺季叠加供给收缩 ， 7-10 月面板报价大涨， 11 月开始虽仍处于上涨区间但涨幅有所回落。 疫情的到来令全球显示行业发生了非常大的变化，居家抗疫的方式令全球显示行业需求大幅增长，作为主流出货量代表的液晶面板也迎来涨价。 而且今年 LGD 关闭本土 TV 面板产能，三星显示器也宣布在今年年末退出 LCD 市场（洛图科技数据显示三星显示器 TV 面板约占全球约 11% 产能），韩系面板商陆续退出面板市场，韩系面板商出清，短期内上游端又缺乏新增产能补充，传统旺季叠加供给收缩，面板价格重新进入上行通道，对比群智咨询 6 月上旬和 9 月上旬的数据， 32 英寸、 39.5 英寸、 43 英寸、 50 英寸、 55 英寸、 65 英寸、 75 英寸的面板价格涨幅分别为 50% 、 28.3% 、 39.1% 、 40% 、 31.2% 、 16.8% 、 9.1% ，呈现全面上涨趋势，中小面板的涨幅尤为明显。10月较9月环比上涨11.54%、10.13%、11.96%、9.45%、8.05%、8.00%、3.93%。11月后回落至环比涨幅5%左右。

大尺寸面板价格上涨。 参考集邦咨询旗下显示器研究处数据， 12 月下旬 32 寸、 43 寸、 55 寸、 65 寸液晶电池均价分别上涨 5% 、 3.8% 、 4.9% 、 3.3% ，上涨幅度高于预期，笔记本均价维持小幅上涨态势， 11.6 寸、 14 寸、 15.6 寸和 17.3 寸笔记本均价涨幅分别为 5.4% 、 5.1% 、 3.6% 、 3.8% ，监视器均价小幅波动。 TrendForce 集邦咨询旗下显示器研究处表示，即使考虑产能陆续修复，仍将造成 2021 年第一季 2.5% 大尺寸玻璃基板供给的短缺，供不应求状况已长达半年的大尺寸面板市场，明年第一季受此突发状况影响，报价将持续居高不下。 Omdia 预计， 2021 年平均尺寸将从 2019 年的 45.4 上升为 49.2 寸，大尺寸面板面积需求较 2019 年增长 11% 。 供需共振， 2021 年迎来面板景气大年。

从液晶智能手机面板来看有所分化 ， witsview 数据显示 8 月 5W 高清屏均价为 1.4 ，同比增长 3.6% ； 5.5W 超高清屏幕均价为 8.4 ，同比下降 0.6% 。

从市场零售单价来看 ，液晶监视器和液晶电视市场零售价总体维持上涨趋势。 18.5 寸、 20 寸、 21.5 寸、 23 寸和液晶监视器零售均价分别 +2.9% 、 +2.7% 、 +1.6% 、 -1.8% ， 32 寸液晶电视零售均价 +0.8% 。

据 IHS 预测 2020 年全球 OLED 显示器产能将达到 3350 万平方米，市场规模 327 亿美元； 全球 OLED 智能手机和电视面板出货量将达到 7 亿片和 700 万片，市场需求迎来上升期。

上半年受疫情影响面板企业拖后招标节奏，三季度京东方和维信诺在 OLED 分别启动招标，受疫情影响今年整体招标量合计仍较少。 19 年底是以京东方为首的面板大厂开放国产设备 招标的开始，联得装备、劲拓股份、易天、深科达等均拿到一些订单，部分设备已经批量生产，良率达标，经过 1-2 年的招标试用， 21 年面板厂商会加大对国产设备采购。 联得装备 2020 前三季度归母净利 0.49 亿元，同比下降 12.54% ，我们近期发布了联得装备深度报告《联得装备（ 300545 ） - 核心技术延伸，四大业务新出发》，提出联得深耕平板显示自动化领域，除了在原有的消费电子领域推进设备进口替代，同时通过技术延伸及应用领域推广，成功应用到汽车电子、大尺寸 TV 模组、半导体封测项目等领域，受疫情影响 20 年为业绩低点，预计 21-22 年业绩高速增长，预计 21 年净利 1.5 亿增长 73% ， 22 年净利 2.2 亿增长 48% ，给予 30 倍 PE ，目标市值 66 亿，目标价 45 元，看好公司在后段模组的竞争力， 21 年面板扩产需求释放联得将明显受益，目前在市值低位，强烈推荐左侧布局 。

2020 年 11 月国内动力电池装机量为 10.61GWh ，同比增长 68.6% ，环比增长 80.7% ， 为连续第五个月正增长，且增速维持高 位。 前 11 月累计 50.6GWh ，同比增长 -3.9% ，尽管经历上半年疫情冲击，全年累计装机量有望回正。

整车方面， 11 月国内新能源汽车超预期，销量 20.0 万辆，较去年同比增长 110.5% ，产量 19.8 万辆，同比增长 80.0% 。 2020 年 1-11 月累计产销分别为 107.51 万辆（ 5.1% ）、 107.45 万辆（ 3.0% ）。 去年 19 年情况由于车企面临补贴退坡，在 6 月前有抢装，因此 Q3 基数较低。 但进入 Q4 后新能源汽车销量爬坡明显，同比增速持续加快， 11 月累计产销转正超出市场预期。

从搭载动力电池的车型来看 ，2020年11月国内新能源乘用车装机量10.61GWh，同比增长106%； 新能源客车装机量1.99GWh，同比增长13%； 新能源专用车装机量0.61GWh，同比增长-4%。 从占比来看，11月乘用车装机量占比76%，客车19%，专用车6%，乘用车占比小幅下降3个百分点。 乘用车装机量及占比大幅提升，与四季度多款乘用车车型火爆有关，包括五菱宏光MINI、特斯拉Model 3、比亚迪汉等。

从电池技术路线来看 ，11月份三元电池装机量为5.9GWh，同比增长66%，占比55.2%；磷酸铁锂电池装机量为4.7GWh，同比增长91.7%，占比44.5%，其他类型电池装机量为0.04GWh，占比0.4%。由于国产特斯拉部分采用了磷酸铁锂电池，比亚迪汉也是磷酸铁锂刀片电池，随着车型热卖磷酸铁锂有明显回暖趋势。但长期看，三元预计仍将占据主流，尤其近期LG确定了明年高镍路线，三元电池能量密度继续提升是大趋势。

11 月装机总电量排名前十动力电池企业合计 9.77GWh ，占总装机量的 92.1% 。 单 月电池装机量排名前十的电池企业分别是： 宁德时代、比亚迪、 LG 化学、中航锂电、合肥国轩、瑞浦能源、松下、孚能科技、亿纬锂能、力神电池。 其中，宁德时代市场占有率仍旧最高，占比约 49% 。 在装机量 TOP5 企业中， LG 和比亚迪装机量接近，名次偶尔互换，中航锂电装机量提升较多因此排名进入前五。

11月下游新能源 汽车销量超预期，欧洲电动车渗透率大幅提升至20.5%。 欧洲11月电动车销量继续超预期。 11月欧洲七国新能源汽车销量12.85万辆，同比增长218%，其中德国5.96万增长442%，法国1.86万增长236%，渗透率继续大幅提升至20.5%、8.9%。 欧洲渗透率继续引领全球，我们认为这与去年末欧洲电动车补贴加码、年初欧洲碳排放考核的促进有关系。 国内11月新能源车销量同样超预期 ，单月销量20万同比增长105%，环比增长24%，累计110万辆同比增长5%，预计12月销量同比增长40%左右。 随着特斯拉国产Model Y、大众ID4等新车型上市，新能源车终端消费将迎来市场化提速，目前了解到电池企业排产计划饱满，21Q1-2产业链排产预计同比有翻倍增长。

长期看，中国补贴带来的政策扰动将逐渐弱化，新能源汽车进入市场化增长阶段，另外欧洲从供给和需求端也已经明显加速，全球新能源有望开启5-10年的高景气增长期。 我们认为全球新能源总量逻辑在不断加强，上游设备扩产空间进一步打开 ，同时对设备商技术研发、降本需求也会提高。此前先导公告宁德全额认购定增成为战投，而宁德已确定是特斯拉未来主力供应商之一，是中国新能源产业链排头兵，有望带领产业链弯道超车。在全球头部电池企业带动下， 先导智能作也将继续维持龙头地位，成为上游设备明显收益标的，继续强烈推荐。

二季度以来，随着国内市场的启动，我国光伏上市企业盈利逐渐转好。 下半年，我国光伏产业发展前景十分乐观。下游抢装和备货旺盛需求下，光伏产业链供给仍然偏紧，主要环节产品价格坚挺，未来其价格有望维持相对稳定。

多晶硅价格止跌企稳，市场上调价格氛围较浓。 市场上多晶硅签订规律在近几个月逐步被打乱，多晶硅企业与下游采购企业处于“试探博弈”中： 个别下游采购企业要价较低，多晶硅 企业在目前订单已满、库存水平不高的情况暂未让步。 进入12月后国内多晶硅企业订单基本签完，目前多晶硅企业在谈订单多为明年1月份订单，且国内多晶硅企业几无库存压力，同时下游硅片产能的继续扩产、释放也是对多晶硅的供给要求有进一步提升，叠加年前下游企业备货情绪渐起，国内 多晶硅价格在持续阴跌数周后开始企稳，本周国内一线厂商单晶复投料价格在82元/公斤左右，且市场上多家多晶硅企业上调价格意愿明显，不排除后期单晶复投料价格重新回升至85元/公斤以上的可能性。

观察硅料市场整体供需格局，产能释放但供给略显偏紧。 随着11月市场上检修企业的逐步复产，其中乐山、新疆检修企业多基本达产，内蒙2家检修企业其中1家已经复产，预计12月中上旬将达产；此外去年扩产的一家多晶硅企业新扩产能近期也在逐步释放中。当前的多晶硅实际产出的体量较之前几个月相比已有增长，但在下游采购备货积极，尤其下游龙头企业大体量进行采购的情况下，市场多晶硅整体供给又开始平缓中略显偏紧。

单晶硅片价格坚挺，年底抢装推升下游需求。 市场上主流各大硅片厂商订单基本排满，在硅片厂商尽可能最大负荷生产的情况下出货交付仍显紧张。硅片紧张主要原因有：（1）大尺寸更替下市场单晶G1硅片生产减少，但下游仍有部分对G1硅片的需求；（2）临近四季度末下游电池厂商基本逐步完成大尺寸产线切换导致单晶大尺寸硅片需求增加；（3）国内热场等辅料不足导致单晶硅片生产略受影响。价格方面，虽单晶硅片市场整体供给偏紧，但价格相对平稳有序，单晶G1硅片价格在3-3.1元/片，单晶M6硅片价格基本在3.2-3.25元/片，单晶M10/G12硅片价格分别在3.9、5.48元/片左右。

硅片出口同比增长，海外市场短期受疫情影响，中长期需求旺盛、趋势向好。 10月我国单晶硅片出口金额为1494万美元，同比增长27.97%；单晶硅片出口量为28.02吨，同比增加26.29%。目前疫情导致欧洲光伏企业停工，短期硅片出口受影响，但随着单晶电池技术的提高以及新能源产业的发展，加上欧盟“绿色新政”、日本新法案“抢装热潮”等海外政策的刺激，中长期海外市场有望进一步扩张。

电池片环节基本持稳，硅片缺货支撑电池片价格。 国内主流电池厂商也正在为国内年中最后抢装抓紧电池交付出货中，上游单晶硅片供给趋紧的形势仍然对电池环节生产产出尤其非一线电池片企业有所影响，市场上单晶G1电池片缺货严重，同时上游环节的供给紧张缺货、价格坚挺在一定程度上也支撑了单晶电池片价格，甚至上游对应尺寸硅片尤为缺货紧张的单晶G1电池价格本周继续有所上涨。

价格方面，目前单晶G1电池价格上涨至0.86-0.88元/W，市场高位价格上涨至0.9元/W，单晶M6/G12电池片价格分别在0.9-0.95元/W，0.97-0.99元/W。多晶方面，多晶需求基本无太大波动，需求依旧疲软，电池片厂商开工率进一步下滑，多晶电池主流成交价格仍在0.50-0.56元/W。

从出口市场看，韩国取代印度成为我国电池片最大的出口市场，出口金额和数量占比分别为19.87%和17.88%，韩国和印度、越南共同组成我国电池片出口三大市场。目前国内电池片出口占比前六的厂商分别为爱旭（17.1%）、通威（12.1%）、晶澳（11.5%）、尚德（6.6%）、喆盛物流（5.5%）、横店东磁（5.4%），出口额约占我国电池片出口额的一半。

组件价格高位维稳，下降空间有限。 目前国内组件价格基本高位持稳，国内外终端客户都有对组件厂商价格施压，要求降价，但在相关组件成本及其他费用高企上扬的情况下，目前单晶组件价格下降空间较为有限。明年订单方面，在对明年一季度辅材价格有降价预期的情况下，国内组件厂商报价较之前价格有所下滑，且价格区间拉大，主流报价区间在1.58-1.7元/W。海外锁价订单逐步开始有落地，仍有不少终端采购在多方因素（组件价格、物流费用高企、集装箱紧缺等）下处于观望中。

组件出口快速增长，欧洲成为重要出口市场。 2019年，光伏组件出口量达到66.26GW，较2018年的46.17GW，增长43.5%，出口量出现明显增长。其中，出口占比增速大幅提升，2019年出口占产量比例达到67.2%，较2018年增长了将近30个百分点。从出口地区来看，荷兰作为转口大港，成为2019最大出口市场，累积出口达8.8GW，与日本、印度、越南、澳大利亚为前五大出口目的国。2019整体欧洲需求增加，出口至欧洲的组件达22.8GW，占中国组件总出口的34％。从厂商出口量看，前十大中国本土组件出口厂商依序为晶科、晶澳、阿特斯、天合、东方日升、隆基、尚德、正泰、协鑫集成及韩华，相比2018年出口量均有提升，前五厂商成长尤为明显，占据50%以上的市场份额。

受全球新冠疫情影响，2020年1—5月国内主要光伏产品出口出现下降。 其中，硅片出口额8.79亿美元、电池片出口额5.04亿美元、组件出口额为62.49亿美元，合计76.33亿美元，同比下降12%。主要原因是光伏产品价格下降明显，降幅超过我国出口机电产品平均水平。

光伏产业未来发展趋势始终向好。 我国光伏产业正处于平价上网的过渡期，产业链各环节价格相比2018年均大幅下降，一方面是由于技术的发展使得电池片和组件的转换效率进一步提高，另一方面是531新政下光伏产业补贴的取消，使得原本生产成本高只能依靠政府补贴的不良小企业逐渐淘汰，留下的企业受利润的驱动，更加积极主动寻找降低生产成本的途径。随着高成本电池片产能退出和组件装机规模后续提升，PERC电池片价格有望企稳，规划中的PERC扩产仍有望有序落地。伴随着本轮降价过后PERC市场份额的提升，高效电池需求有望继续提升。此外国内竞价政策的实施以及海外各国对新能源产业的重视以及各国光伏政策的颁布，都将进一步促进全球光伏产业的发展，带来更大的市场需求，促进我国光伏产业的进一步发展。

五、 油 气装备： 油价有所回升，海外巨头业绩低迷