涨！上市险企全部跑赢市场：保费增速连续4个月提升，中国太保“扭负为正”，资产端也有利好...

注：除特殊标注外，本文均为累计保费数据。

第一名： 中国人寿（集团）

4,093亿元

第二名： 中国平安（集团）

3,304亿元

第三名： 中国人保（集团）

3,001亿元

多家险企提速“扭负为正”

继平安、人保后，太保也实现正增长

寿险板块时隔4个月

整体“扭负为正”，实现正增长

从4月15日至今，保险板块持续上涨，近期，关注保险股的大家应该对这波久违的“上涨”感到格外的兴奋。

这波上涨，也使得A股5家上市险企的股价，全部实现超10%的涨幅，集体跑赢上证综指。

具体去看，中国太保涨幅靠前，从年初至今上涨超25%，其次是中国人寿上涨超17%。

我们总说“资本市场总是先知先觉的”，那么，在这波保险股上涨背后是有哪些利好呢？

一是，保险股近几年较为低迷，以A股5家上市险企为例，市值已经从2020年的3.18万亿，缩水至2023年末的1.37万亿，降幅超40%。

详见《 2023年世界保险市值百强：友邦第四、平安第五、国寿第八 》

即使是这拨上涨之后，平安和国寿等公司的市值，已经较上年年末上升超千亿，但整体仍不及2020年末市值的7成。

也就是说，相比从去年年末开始，持续上涨的银行板块而言，保险股仍处于低估值区间。

二是，年初资本市场对保险股的信心不足，与上市险企的保费增速低于往年，叠加利率下行的资产端压力有关。

不过，进展到4月末，随着多家寿险公司的持续提速，上市险企的寿险板块保费增速，也终于实现正增长。

因此，上市险企的保费增速，随着寿险板块的持续提速，也是一路上升。

同时，上市险企寿险业务的新业务价值，也较上年同期大幅增长。

比如，中国人寿、中国平安的寿险业务新业务价值增速超20%，详见《 2024一季度寿险公司利润榜 》。

所以，业务增长企稳叠加新业务价值提升，险企的负债端好于预期。

此外，近期房地产方面的利好消息不断，包括降低个人住房贷款最低首付比例、下调公积金贷款利率0.25个百分点、取消全国层面个人住房贷款利率政策下限等。

熟悉近两年保险业投资情况的大家，自然知道房地产市场向好，对保险业的资产端来讲有多重要。

总结而言，这波保险股的上涨背后，得益于当前的估值偏低，负债端表现持续改善好于预期，以及房地产和长期利率方面的政策消息利好资产端等多重因素。

2024年年初，上市险企寿险板块的负增长，主要是受代理人改革深化和行业淡化开门红等多重因素作用。

综合考虑当前行业向高质量发展转型，未来，寿险业保费在一季度占比较高的情况，将有所改变。

这一点，从上市险企保费增速自年初开始一路提升，也能看出各家在调整业务结构。

截止4月末，人保健康和平安寿险全部“扭负为正”实现正增长，太保寿险和人保寿险等，保费增速也较1月提升约10个百分点，详见上图。

不过，具体到各家公司层面，保费增速提升的原因还是有些差异。

比如，在分析一季度上市险企保费时，“13精”曾提到，平安的寿险业务保费增速扭负为正，主要是靠个代续期业务拉动。

这背后可能与上年同期因为3.5%定价产品停售预期刺激，当时的新单保费快速增长有关，这些保单在今年正常续期，拉动公司保费增长。

但是，太保寿险的保费增速，除银保渠道的续期业务贡献2.3%的增速外，个代渠道的新单保费也贡献3.55%增速。

而且，个代新单的保费增速超30%，其中，期缴保费增速超25%，占比提升2.2%。

此外，个代渠道的趸交保费增速也不低。

这一点在人保寿险方面也有体现，期交续期业务正增长为公司保费增长贡献最大。

但是，当月趸交保费自3月至今，增速一直保持在40%以上。

说明：太保保费包括安信农业。

相比上市险企的寿险板块保费增速持续提升而言，财险板块的增速却是低于年初。