外汇商品丨延续震荡，关注两会后变盘可能——2025年3月人民币走势前瞻及衍生品策略

市场回顾： 2025年2月，月初美对华10%关税落地，推迟对墨、加25%征税计划以及“对等关税”征收时间，叠加美国基本面相对优势减弱，美元汇率利率回落。月末美对墨、加25%的关税将于3月4日生效，同时还将对中国进口商品征收额外的10%关税。2月人民币汇率震荡，三大人民币指数回落。期权波动率下行，境内外人民币利差、掉期差收敛。

后市展望：即期汇率： 近期股债汇联动增强，且市场对关税2.0的解读较1.0更积极。两会前美元兑人民币将继续区间运行。两会后人民币变盘的几率历来较大，方向要视当时情况而定。 衍生品： 长端掉期继续上行的风险继续高于短端。

策略推荐： 详见正文。