主要观点总结
文章介绍了民营医疗市场的吸金能力差异，以口腔医疗市场为例，描述了大众口腔的发展历程、市场地位、经营策略及所面临的挑战。文章指出，尽管牙科市场仍在增长，但市场集中度低，牙科连锁品牌的话语权较低，盈利能力受限。大众口腔通过聚焦大众市场需求、社区网点布局等策略，取得了一定的市场份额，但仍面临毛利率低、业绩压力等问题。文章还探讨了牙科连锁品牌改变处境的出路，包括打通上下游、与大型资本联合、借助资本杠杆开展行业并购等。
关键观点总结
关键观点1: 民营医疗市场的吸金能力差异
种几颗牙齿费用高昂，揭示了民营医疗市场的吸金能力；饮食习惯导致牙齿问题增多，牙科市场增长持续；口腔医疗市场稳定在千亿规模，预计未来几年稳步增长。
关键观点2: 大众口腔的发展历程和市场地位
大众口腔创立于2007年，成为华中地区首屈一指的民营、直营模式口腔连锁；按2023年收入计，大众口腔是华中地区民营口腔医疗‘老大’，在中国所有民营口腔医疗公司中排名第三。
关键观点3: 大众口腔的经营策略和面临的挑战
大众口腔聚焦大众市场需求，网点布局于社区；经营策略顺应‘消费降级’概念，但仍存在经营压力；市场份额有限，市场集中度低导致盈利能力受限；毛利率始终较低，近年来有下滑趋势；客户人次、新客户人次等指标均进入下滑趋势，业绩压力增大。
关键观点4: 牙科连锁品牌改变处境的出路
牙科连锁品牌需打通上下游，与大型资本联合，借助资本杠杆开展行业并购，形成较高市场占有率，提高行业内议价能力。
正文
金眼科，银外科，开着宝马口腔科，累死累活妇产科……这句耳熟能详的顺口溜，揭示了民营医疗市场的吸金能力差异。
种几颗牙齿，通常要花掉普通人半年的工资，还有人一年做几次根管治疗，相当于每个月要拿出一小半的工资交给口腔医院。牙不好的人，几乎从一开始，就掉入了一个烧钱无底洞。
即便如此，饮食习惯让大家的牙齿问题越来越多，经济水平的增长，也提高了大家对牙齿健康和美观的关注度，牙科市场的增长仍然会持续。2019年-2023年，
口腔医疗市场稳定在千亿规模
，预计接下来几年将稳步增长，2028年达到1400亿元的体量。
在这样一个体量庞大、增长明确的高价值市场中，如果一个品牌一开始强调的就是“大众性”，还准备以此为卖点谋求上市，那自然会令市场为之侧目。
11月29日，武汉大众口腔医疗股份有限公司（简称“大众口腔”）向港交所递交IPO招股书，冲击港股主板上市。
大众口腔创立于2007年，2017年和2021年拿到合计过亿元的两轮融资，开启在区域市场的扩张，成为
华中地区首屈一指的民营、直营模式口腔连锁。
2024年，公司品牌名正式变更为“爱尚大众”。
截至2024年6月30日，公司旗下共拥有81家各类门店，包括4家口腔医院、70家口腔门诊部和7家口腔诊所，分布在湖北、湖南两省的8个城市。
根据弗若斯特沙利文报告，按2023年收入计，
大众口腔是华中地区民营口腔医疗“老大”，在中国所有民营口腔医疗公司中排名第三，按口腔医疗机构数量计，排名第五。
大众口腔的特殊性在于，战略性地聚焦于满足大众市场需求。当大部分口腔医疗机构设立于商业区的时候，公司倾向于将网点设立于社区，“在客户家门口提供温暖、便捷且可负担的服务”。
在大众口腔，单颗种植价格最低不到2000元，根管治疗价格低至300元/颗，填充服务更是把价格打到了200元，堪称
口腔医疗中的“性价比之王”。
公司运营数据显示，
2024年上半年，就诊人次的平均开支从前几年的570-580元降到了550元上下，远低于瑞尔集团（06639.HK）的880元和通策医疗的825元。
不过，即便大众口腔的经营策略顺应了近年市场上流行的“消费降级”概念，但是，今年以来仍然存在较大的经营压力。
与已然成熟的民营眼科市场相比，牙科市场依然处于较早期阶段，市场集中度仍然很低。作为“老三”的大众口腔，市场份额也仅为0.4%。
市场分散，导致牙科连锁品牌们，在行业生态中的话语权较低，进而影响盈利能力。做正畸的时代天使（06699.HK），做假牙的现代牙科（03600.HK）、佳兆业健康（00876.HK）、家鸿口腔等上游药械厂商们，处于相对强势地位，拿走了市场的大部分利润。
口腔医疗市场的成本构成中，占比最大的是人工，大约为45%；原材料及耗材占比约在30%。
采购成本占比较高，导致口腔医疗机构的毛利率较低。
最近几年，大众口腔的毛利率始终低于40%。今年以来，压力进一步加剧，毛利率从2023年的38.1%，下滑至2024年上半年的36.6%。
大家都在吐槽口腔医院贵，谁能想到，这些牙科连锁们，利润空间并没有想象中那么大。
2024年上半年，大众口腔的客户人次、新客户人次以及产能利用率、平均产出等指标均进入下滑趋势，业绩压力如影随形。
2021年-2023年，公司收入分别为3.81亿元、4.09亿元、4.42亿元，净利润分别为1473.8万元、5645.0万元、6703.8万元。2024年上半年，公司收入、净利润分别为2.05亿元、2924.5万元，分别同比下降4.1%和9.6%。
