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当耶伦——这位全球财经界最有权势的女人说出这句话时，大家悬着的心，终于落定。

是的，没有意外，美联储昨夜又加息了！还是熟悉的配方，熟悉的味道，加息25个基点，联邦基金利率也从0.75%~1%调升到1%~1.25%。

在全球主要央行当中，美联储可谓是独具一格，算上2015年12月、2016年12月，以及今年3月份的加息，美联储已经累计加息4次，而其他主要央行一次都未加息。

如果说加息是一颗炸弹，那么这颗炸弹只相当于1公斤的TNT当量，毕竟市场对此早有准确预期；但耶伦说的另外一件事，则是相当于1吨当量的TNT炸弹。

在金融危机期间，为了拯救美国行将崩溃的证券市场，美联储直接开动印钞机，杀入证券市场。如今，美联储要反其道而行之，缩减资产负债表规模（即卖出手中的证券，回收当年投放的货币）。耶伦透露，美联储起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。

耶伦表示，“可能会相对迅速地实施资产负债表计划”。据华尔街日报报道，美联储观察家称目前存在美联储在9月开启缩表的可能，这项缩表计划令市场感到意外。

据CNBC的报道，美联储最终的目标是将资产负债表缩减到2万亿~2.5万亿美元的水平，而目前其规模为4.5万亿美元，这意味着美联储将从市场收回至少2万亿美元的流动性（预计需要多年才能完成）。尤其需要注意的是，这些货币都是基础货币，在实际流通中创造的货币要远远多出2万亿美元。

过去9年时间，全球市场在流动性泛滥的欢乐海洋中恣意生长，如今潮水退去，裸泳者衣不蔽体的场景恐怕会越来越多见。

虽说美联储加息符合市场预期，但在加息之前，疲软的经济数据还是给市场情绪带来一些波动。

场期待的联储宣布了今年年内的第二次升息。在结果公布之前，早盘美国公布的最新经济数据比较疲软，美国5月的零售环比下降了0.3%，CPI在5月环比下降0.1%，核心价格指数的年比增幅只有1.7%，造成市场对联储是否可以升息的怀疑，一度美元下跌，美国国债反弹，金价上涨。

升息消息公布后，美元指数回弹基本回到前一天收盘水平，美国10年期国债的收益率稍有恢复，金价跟着下跌，股市则在消息公布后，先跌之后跌幅收窄，收盘时，道指高收，并且再次创下历史纪录，标普500指数和纳指下跌。走势最为低迷的依然依然是科技股。不过总体来说是比较平静的。

联储同时解释了减小负债表的机会，会从每个月减少到期的60亿美元的美国国债，和40亿美元的房贷债券开始，同时联储下调了今年年后的通胀预期，但对经济似乎依然有信心，提高了今年经济发展预计，同时没有改变年内还有一次升息的预计，但这一次有一票反对票，建议按兵不动。 

另外关注国际油价，周三停止了三连涨，大跌至新低，美国轻质油WTI收盘在每桶44.73美元，跌破45美元，周三美国能源署公布的数据显示，上周美国原油的库存只是下降了170万桶，低于市场期待的万桶，同时汽油等原油产品的库存还有大幅增加，造成新的压力。

另外国际能源署周三报告显示，发达国家的原有储备在四月上升了1860万桶，供大于求的局面没有因为减产而真正改善。

美联储再度加息，包括人民币在内的各国货币币值能否“抗压”引发关注。因为之前预期已经较为明确，在美联储加息公布前夕，人民币汇率走势保持基本稳定。

就在加息前一天（14日），人民币兑美元汇率仍然小幅升值，并未出现贬值。这反映即便美联储加息在即，但个人、企业仍然看好人民币，将美元兑换成人民币。 

中国银行人民币外汇交易员 李晰越：随着强势美元的消退，从老百姓来说也更愿意将自己的美元换成人民币。对于无论是境外资本还是国内百姓来说，其实人民币都是比较有吸引力的。所以对于人民币也有较强的升值基础。市场对于美联储的6月加息早已预期，所以这一次的对于美元来说不会有太大的影响。 

此前，中国人民银行副行长易纲表示，未来人民币汇率完全有条件继续保持在合理均衡水平上的基本稳定。同时，国家外汇管理局也表示，近期人民币供求更加平衡，特别是今年以来我国多项经济指标向好，反映人民币不存在长期贬值的基础。 

中国银行首席研究员 宗良：（美联储加息）总体的影响幅度不会太大，因为从目前来讲，中国的这个整个的这个基本面正在好转，同时，最近一个时期，人民币兑美元呈现一个相对来讲，还是处于这个升值的趋势。那么市场的这个供求关系也开始发生一些悄悄地发生一些变化。说明就是人民币汇率可望保持一个，波动中间保持基本稳定。

美联储加息决议出炉后，美股短线小幅上扬，耶伦讲话开始后出现跳水，纳指一度跌近1%，但尾盘美股收窄跌幅，纳指强势收红。

美元指数对美联储加息决议反应平淡，耶伦讲话后美元指数震荡回升，纽约汇市尾盘收复日内大部分跌幅。

美联储加息决定出炉后，现货黄金走低，耶伦讲话进一步施压，现货黄金由1275美元/盎司上方一度跌破1260美元/盎司，日内波幅超过1%，纽约市场尾盘小幅下跌。

美债收益率大跌。美国10年期基准国债收益率跌6.9个基点，至2.1377%，一度跌至2016年11月10日以来低点2.103%。30年期美债收益率跌8.2个基点，至2.7805%，一度跌至11月9日以来低点2.765%。2年期美债收益率跌2.0个基点，至1.3432%。5年期美债收益率跌5.3个基点，至1.7268%。

本次加息决策中，FMOC的9位委员以8:1的投票结果决定加息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利投票反对加息。

对于未来加息路径，美联储预计2017年将再加息一次，并再次重申“预计经济状况将进一步支撑循序渐进地加息”。美联储再次强调，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于预期长期利率的水平，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。

而对于市场普遍关注的缩表进程，美联储虽未给出具体开始时间，但明确表示将在年内启动缩表，缩表起步上限为每月100亿美元，并将每个季度扩大，直至国债削减规模达到300亿美元，抵押支持债券（MBS）达到200亿美元。

在随后进行的新闻发布会上，美联储主席耶伦的讲话并未有太多亮点。与美联储声明类似，耶伦再次强调将在未来几年内实现2%通胀目标，并继续表示“未来的经济增长率将使美联储可以继续以渐进式方式加息”，且这种加息方式是“有保障的、适宜的”。

对于美联储缩表的问题，耶伦进一步表示，缩表进程将是渐进地、且大致可预计的，可能会持续数年。耶伦指出，缩表限额应当有助于避免利率波动，希望市场不会对缩表作出过多反应，缩表有点像“看着油漆晾干”，应当在幕后悄悄地进行。

耶伦强调，美联储尚未决定何时开始缩表，也可能会相对迅速地实施资产负债表计划。希望提前就资产负债表政策发出警告，以方便市场应对。

美联储所说的“缩表”就是指中央银行减少资产负债表规模的行为。2008年全球金融危机爆发，美联储开始实施量化宽松政策，以刺激经济增长。

美联储大量购买债券、抵押支持债券还有黄金来扩充自己的资产。而负债也与之同时上升，美联储的“负债”就是——美元。2014年10月美联储退出量化宽松，而此时美联储资产负债表也到达了4.47万亿美元之巨。

如今，美国的就业和经济指标开始回暖，因此美联储开始考虑“缩表”。缩表的实施与量化宽松正好相反，美联储通过直接抛售所持有的债券或停止购买到期债券，实现对美元的回收。

此举会造成市场上的基础货币总量随之减少，所以缩表也被认为是比加息更为严厉的紧缩政策。

重要经济数据表现不佳将影响年内更多次加息。

1.美国5月CPI环比意外下降

北京时间6月14日晚间公布的数据的显示，美国5月CPI环比降0.1%，预期持平，前值升0.2%；同比升1.9%，预期升2%，前值升2.2%。美国5月核心CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.1%；同比升1.7%，预期和前值均为升1.9%。

分析称，美国5月CPI与核心CPI均不及预期，其中核心CPI同比创下2015年5月以来新低，表明物价偏离美联储目标的风险进一步上升。年内是否更多次加息则可能受制于潜在通胀是否能够出现回升。

2.美国5月零售创去年1月来最大降幅

同一天公布的美国5月零售销售环比降0.3%，创2016年1月来最大降幅，预期持平，前值升0.4%；零售销售（除汽车）环比降0.3%，预期升0.2%，前值由升0.3%修正为升0.4%；零售销售（除汽车与汽油）环比持平，预期升0.3%，前值由升0.3%修正为升0.5%。

美国5月零售销售环比降幅录得一年以来最大，主要原因是机动车购买量及可支配支出下降，不利于第二季度经济增长加速的预期。汽油、建筑材料及食品服务业销售增幅不明显。亚特兰大联储预测今年经济增速为3%，但核心销售月率数据表现有所走低，料将影响第二季度经济增速。

3.非农就业人数远不及预期

美国劳工部6月2日公布的数据显示，美国5月非农就业人数新增13.8万，预期18.2万，前值由21.1万修正为17.4万，3月由7.9万修正为5.0万；5月失业率4.3%，创十六年新低，预期4.4%，前值4.4%；劳动力参与率62.7%，预期62.9%，前值62.9%。

美国5月非农就业人口数据大幅低于预期，主要受制造业、政府机构以及零售行业裁员的影响，数据表明非农就业人数在过去12个月从18.1万的均值水平大幅下滑，这意味着，尽管失业率跌至16年低位的4.3%，但美国劳动力市场正在失去动能。增速放缓加大了市场对经济健康的担忧。

除了现有经济数据引发市场担忧情绪外，耶伦能否连任，也影响接下来加息的进程。

据华尔街日报报道，美国白宫将开始寻找下届美联储主席人选，特朗普心腹、高盛前总裁科恩将主持这一行动。耶伦的任期将于明年2月结束，特朗普在今年4月份接受采访时并没有排除耶伦连任可能。

美联储加息对中国有何影响？

美联储加息对中国的影响，主要从汇率、利率以及股市三个方面得以体现。

首先是给人民币贬值带来的外在压力。从2015年12月开始，美联储启动加息，这也意味着强势美元的回归，这已经导致包括中国在内的其他国家资本回流美国本土，从而导致其他货币贬值。对于其他国家来说，资本外流抬高了本国资金价格，拖累了经济复苏步伐。对新兴国家和地区来说，强势的美元引起资本外流，可能加大本币贬值的程度，同时引起国内资产价格大幅下滑。

但此次加息对人民币汇率来说或许影响有限。首先结合5月以来国内整体流动性环境以及人民币汇率的表现等因素，有分析机构指出，之前货币当局的相关调控以及人民币汇率偏强的走势，在很大程度上也已经对美联储可能进行的加息进行了提前对冲。此外，从近期美元指数的弱势来看，人民币汇率贬值的压力也相对较小。

那么中国央行会跟进美联储进行加息操作吗？今年3月美联储加息之后的仅仅数个小时，中国央行上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10个基点，同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率（MLF）也分别上调10个基点。

据券商中国分析称，应该说，现在中国完全没有加息压力。因为3月份之后，中国央行的紧缩政策方面已经全面领先于美联储，而非跟随。伴随一行三会持续去杠杆、加强金融监管下，市场流动性已大大收紧。市场资金利率已经得到了明显提升。同时，近阶段人民币汇率大幅度走强，也意味着中国的货币政策可以更加独立。

从债市方面来看，此次加息的影响同样有限。截至北京时间6月13日18:05，美国10年期国债收益率报在2.218%，与今年3月第二周创出的2.630%高点(2016年至今的最高水平)相比，回落了0.412%或41.2个基点。而在中国方面，截至6月13日收盘时，二级市场上10年期国债的收益率报在3.58%，较美国10年期国债的收益率要高出1.36%或136个基点。结合目前整体处于高位的中美利差来看，本次美联储加息，对于债券市场的负面影响较为有限。

▲2015年7月以来美国（紫色）和中国（蓝色）10年期国债收益率

从A股市场来看，事实上美联储加息只是外围催化的因素之一，并非影响A股走势的核心变量。目前A股的核心驱动因素是企业盈利，在宏观经济企稳、行业格局向好、企业投资和融资意愿增强的驱动下，此时的美联储加息动作对A股的影响并不会太大。

此外，我们也可以从历次美联储加息后，A股的走势情况看出一些端倪。

对国内债市影响如何呢？中信证券明明团队近日发布研报认为，本轮属于“技术性加息”，对债市影响有限。

其一，考虑到美国经济弱周期和联储危机后偏“鸽派”的特点，此轮加息途中很可能出现政策反复。

其二，全球经济弱复苏和避险情绪激增的背景下，长期美国国债还是很好的避险资产，因此加息对资产长端价格影响有限。

其三，由于很大一部分加息预期已经反应在了市场价格里面，如若加息靴子落地，预计市场反应也不会过激结合流动性及基本面目前情况，中信认为6月债市存在波段机会，10年期国债收益率的顶部中枢3.6%仍在。