《彭博商业评论》最近一批文章，讲到 阿里和腾讯在中国大力投资创业公司，在 为这些公司提供发展资金的同时也设下了“陷阱” 。虽然他们扶持了一大批中国创业公司，但是他们的控制可能也会损害这些公司的长期前景。 最近准备上市的中国大型科技公司数量要多于美国公司，这多亏了阿里和腾讯的大力投资。但是，对于中国创业公司来说，接受科技巨头的 慷慨投资是要付出代价的。

1.

对创业公司的“陷阱”

中国科技公司的招股书显示，尽管创业公司受益于阿里和腾讯提供的现金支持和客户资源，但是这些投资感觉也像陷阱。 通过这些投资交易，阿里和腾讯获得了创业公司的董事会席位和否决权，从而拿到了过大的投票权。 阿里、腾讯的入主与创业公司的招聘、并购交易以及其他战略决策存在利益冲突，令 创业公司对他们的依赖程度，从流量层面加深到了公司生死存亡的层面。

过去两年，接近24家公司在他们的招股书中把腾讯或者阿里列为了风险因素，包括寻求在香港上市融资60亿美元的“美团点评”，以及已于7月在纽约IPO融资逾16亿美元的购物网站“拼多多”。

“无法维持我们与腾讯的关系可能会对我们的业务产生实质性、不利影响，”拼多多在其招股书的“风险揭示”中称，这实际上是在发出警告。

Tencent provides services to us in connection with various aspects of our operations. If such services become limited, restricted, curtailed or less effective or more expensive in any way or become unavailable to us for any reason, our business may be materially and adversely affected.

We collaborate with Tencent, one of our principal shareholders and owner of Weixin and QQ, with respect to various aspects of our business, including our mini-program within Weixin, which serves as one of our access points to our platform, as well as services such as payment processing, advertising and cloud technology. We have entered into a strategic cooperation framework agreement with Tencent, pursuant to which we and Tencent have agreed to cooperate in a number of areas including payment solutions, cloud services and user engagement, and to explore and pursue additional opportunities for potential cooperation. See "Related Party Transactions—Agreement and Business Cooperation with Tencent."

If services provided by Tencent to us become limited, compromised, restricted, curtailed or less effective or become more expensive or unavailable to us for any reason, including the availability of our mini-program within Weixin, our business may be materially and adversely affected. We may also encounter difficulties in implementing the Strategic Cooperation Framework Agreement, which may divert significant management attention from existing business operations. Failure to maintain our relationship with Tencent could materially and adversely affect our business and results of operations.

私募股权投资公司KKR & Co的亨利·麦克维（Henry McVey）和弗朗西斯·林（Frances Lim）近期在一份投资报告中称， 阿里、腾讯以及百度公司决定创业公司在中国庞大消费者市场（2C）和企业市场（2B）成功与否的能力，是巨大的、史无前例的。 实际上，这些中国科技巨头的规模甚至还未开始体现他们真正影响力的程度。在某些情况下，这些公司的现金储备重要性并没有那么大，因为 他们能够通过开放庞大的用户群，让一个特定的市场向一家创业公司或者另一家倾斜。

阿里称，他们针对创业公司的投资和合作，旨在帮助创业公司及其服务一起成长。

腾讯、阿里及蚂蚁金服投资了大量的中国创业公司

在研究公司CB Insights编制的“独角兽”企业榜单中（估值超过10亿美元），有 77家中国公司上榜，其中45%接受了阿里和腾讯的投资。 这两家巨头的可支配现金总额达到600亿美元，利用他们的庞大资源来资助创新和主导中国科技行业。

2.

对创业公司的双刃剑

如果没有无处不在的腾讯微信作支撑，“拼多多”可能就不会存在。腾讯通过微信这款社交APP帮助拼多多获得了3.44亿用户，后者通过在微信上向好友推荐产品获得优惠。拼多多在7月份IPO时警告投资者，如果公司与腾讯断绝来往，那么其业务将会遭受重击。腾讯持有17%的拼多多股份。

“ 拼多多是腾讯的俘虏，但是只要其业务表现出色，腾讯就会继续支持它 ，”投资咨询公司开元资本（Kaiyuan Capital）董事总经理布洛克·西尔弗斯（Brock Silvers）表示，“但是如果拼多多经营不善或者市场中出现新的黑马，那么没有什么能阻止腾讯支持另外一家公司。”

拼多多发言人理查德·巴顿（Richard Barton）表示，公司确信“投资者了解我们的市场形势以及我们在中国的合作关系的优势”。

当创业公司的领导者与大型投资者发生分歧时，创业公司倾向于选择妥协 。腾讯是美团的最大股东，持股比例为20%，超过了美团创始人王兴持有的11%。美团借助腾讯的社交APP来为其餐馆预订、外卖以及其他服务吸引用户。

美团在IPO招股书中称，腾讯庞大的用户基础帮助公司快速成长，但是它也警告投资者称，在中国，公司在云服务提供商和支付服务提供商的选择空间上是“有限的”。 美团称，如果无法维持与腾讯的关系，公司的业务可能会受到不利影响。

中通快递在2016年IPO的招股书显示，公司获得了阿里的巨大支持。中通向投资者发出预警称，公司75%的包裹来自阿里。中通称：“适应众多阿里合作伙伴的业务需求，可能会增加我们的业务成本，弱化我们与终端用户的联系，甚至破坏我们的现有商业模式”。

彭博行业研究互联网分析师凌炜森（Vey-Sern Ling）称，所有这些都在提醒人们：中国科技巨头的实力与日俱增，越来越不可能摆脱他们的阴影。

3.

对投资人的双人剑

对于早期天使投资人和VC投资机构来说，如果他们的被投公司在后续的融资中获得阿里、腾讯的投资，如上所述，确实对公司的发展会带来巨大的市场品牌影响力，以及实实在在的用户流量资源和支付通道服务等，这些都有助于公司的后续发展。甚至有了阿里、腾讯的投资，创业公司死掉的可能性也大大降低。

当然， 公司的估值毫无疑问也会飙升。对应的，投资人手上的股权价值也会更值钱。 这对于任何一位早期投资人来说，都是很好的一件事情，是可以在给LP的定期汇报材料里专门写上一笔的好消息。

但从另一角度来说， 阿里、腾讯属于战略性投资者，他们更专注的是这些被投资标的如何能最大化其自身整体价值，而非这些创业公司的利益最大化。 因此，如上文所述，一旦有更好的类似创业公司出现，阿里、腾讯是不会介意再去扶持另外一家的。如果是因为政策或其他原因，他们也不介意放弃扶持这些已经投资的公司。

比如去年在美国上市的“趣店”，主要是从支付宝获取用户流量，但阿里同时还用流量扶持其他现金贷机构。在舆论和监管的风向不利时，支付宝很快就削弱了支持的力度和方式。另外，比如OFO共享单车，阿里和腾讯（通过滴滴）都参与了投资，目的都是想获得这个线下的支付入口。但在与创业者的博弈过程中，腾讯和阿里都无法控制公司，于是双方各自有支持了自己的共享单车。

阿里、腾讯的这种做法，让这些创业公司的 早期投资人被裹挟着前进，他们在公司里的股权份额及话语权越来越弱，甚至还要后续不断追加投资。