越南市场全解码续：2018上半年宏观经济持续走强

2018年，受美联储加息，贸易战摩擦持续升温，以及中东地区政治局势不稳定，油价飙升，通胀担忧明显等因素的影响，全球投资者开始变得谨慎保守。但越南在强劲的经济基本面支撑下，市场虽略有波动，但对投资者来说依然具有吸引力， 今年二季度越南股市估值回调也给未来提供了更多向上的空间。

财鲸团队已持续关注越南市场2年多的时间，在此期间也帮投资者找到了 更具性价比超额收益的投资机会——越南国企IPO项目 。 财鲸团队在2017年6月开放了项目一期，2018年4月开放二期，这波红利将于2020年结束，所以我们也一直密切关注越南市场动向和投资方向 。

接下来，我们将从宏观经济，股市以及贸易战影响等多个维度深度剖析越南市场2018上半年的发展以及财鲸达锐越南国企IPO项目近期的业绩表现。

越南宏观经济持续走强， GDP增速创8年新高

越南国家统计局公布数字显示， 越南 GDP今年上半年增长7.1%，创下近八年来最快增速， 尽管第二季度GDP 增速有所有所放缓，但处于超高水平。同时，获益于产出和新订单的增加， 越南PMI也创下7年以来新高，在6月底达到55.7。

越南GDP高速增长主要得益于其人口红利。越南人口结构年轻，拥有较好的人口劳动红利。年轻人口也给越南经济增长带来了消费红利，越南本土经济增长的内需动力也非常强。 其中， 越南上半年零售销售增长10.7%，再次成为拉动GDP的火车头。

同时，越南今年第一季度的消费者信心指数达到10年新高，达到了124的水平，在东南亚区域内仅低于印度，菲律宾，和印度尼西亚。越南的居民消费占GDP现阶段已达到70%，与中国水平相仿，但仍低于美国的超过80%的水平，居民消费在未来仍有充足的增长空间。

除人口红利以外，低国家负债比率也是越南的一大优势。由于美国进入加息周期，各国的外债，尤其是美元债的利息负担都会有所增加。而美元在加息周期下有较为明显的升值压力，也会给本金和利息的偿还加重负担。越南目前的外债水平是1180亿美元，占越南GDP的一半（53%）左右，国家负债比率是东南亚地区里最低的，财政比较健康，分析师们也因此对越南未来发展有较大信心。

但东南亚其它国家 第二季度以来却惨遭资本外逃，货币也相应严重贬值。4月以来，印尼盾跌超4%，马来西亚林吉特跌4.8%，印度卢比跌5.2%，泰铢跌6.6%。

相比之下，越南盾整体走势则较为缓和， 今年上半年越南盾累积贬值1.0%。我们之前也提到过，人民币和越南盾的走势具有一定相关性。 而且越南盾的贬值幅度每年都可预期，大约在1%左右，这也是越南央行的政策目标。尽管受到美元加息影响，越南盾的波动幅度远低于其他东南亚货币。

越南股市整体回调，未来仍有较大发展空间

股市一直是投资者们洞察市场的重要因素之一，那越南市场上半年的表现如何呢？

今年第一季度市场情绪仍然比较好，虽然美联储开始略显鹰派姿态，但在国家经济高速发展和企业盈利良好的带动下，越南股市无畏美联储去宽松政策，走出了强劲的上升势头，上升19.3%。

第二季度在多种宏观因素共同作用下，即便是基本面强劲的越南市场也被全球影响，与各大新兴市场一起下跌，第二季度调整幅度达到18.2%。整个上半年胡志明指数累积下跌约2.4%。

除了胡志明指数下跌反映出市场情绪波动之外，其他数据上也有所显现。比如，近期越南股市的日均成交金额回落至2.46亿美元左右，而今年整体的日均成交金额则是3.45亿美元。与此同时，投资者也开始使用期货来对冲市场下跌，期货交易在这段时间创出新高。

此外，越南暂未列入MSCI新兴市场指数观察名单也略微让投资者感到失望。但暂时留在前沿市场指数也是有一定好处的。由于阿根廷和科威特可能升级至新兴市场指数，越南市场在前沿市场的比重可能将会获得增加，这也是一个较为正面的消息。