都知道大股东增持是利好，而眼前的一起要约式增持，除了利好之外，更是熊市中价值回归的一抹曙光。
云南能投昨天晚间公告，控股股东决定以部分要约收购方式增持公司股份。预定比例10%，要约价格12.10元。本次要约收购所需最高资金总额为6.76亿元。公司最新股价为10.90元。
溢价11%，豪掷6个多亿，不可撤销地增持10%，霸气！
先来说说要约收购的本义。收购上市公司所有发行在外的股票，需要预约，因为不约买不到所有的股票。
既然出来约了，当然要有买单的诚意，比现价高是最起码的诚意。
溢价多少就看诚意有多大，腰包有多深了。360老周当年就是溢价10%这么跟美股分手，回来转投A股新欢的。
要约收购在海外股市很常见，在A股却是个稀有品种。
有据可考，A股史上的要约收购自2003年起至今十五年也就100多起，平均每年7起。但最近两年已有了25起，比往常高出一倍。
海外股票退市以收购退市居多，而A股上市公司身份太值钱，牛市起码30亿，熊市10-20亿总归是有的，
所以A股的要约收购，从来都不是以上市公司退市为目的。
不以退市为目的的股票收购，从公开市场增持，或者找个持股量大的股东协议转让就可以了，没必要向全体股东发出要约。
但证监会为了保护小股东利益，规定了增持或通过协议转让，获得股份达到一定比例，就得向全体股东发出要约。
土豪买买买，买得多了，就得让全天下的小商小贩有机会以相同的价格卖给你。以上流程必须执行，当然以下三种情形可以豁免：
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股份转让的源头是同一实际控制人。举个栗子，如果王思聪有个亲生弟弟，他的前女友成了他弟弟的现女友，因为上面都是老王，可申请豁免，万达院线的股东们只是看看就可以了。
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原上市公司经营不善，新股东通过注入优质资产取得上市公司控制权的。再举个栗子，360老周乘了江南嘉捷的电梯，小股东一起乘电梯就行了。如果当初我手里有江南嘉捷，老周资产注入的换股价7块8毛9拿出来要约，我一不小心把股份一下卖给他，那是肠子都要悔青的。
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原股东通过认购定向增发的股份，导致持股比例超过30%（或50%）的，也不算。
不属于以上三种情形的就要拿出来要约。要约期间，无论二级市场价格怎样波动，股东都可以按预先设定好的价格卖给要约方。
不过目前的要约收购充满了A股特色。
A股的要约收购能豁免就豁免，豁免不了就过个场摆摆样子，像云南能投这样正儿八经来增持已成了稀有物种。
接下来是A股没有诚意的要约收购：
过去两年的20多起要约收购中，要约价格比公告首日或要约开始时的价格高的案例只有标粗的5起，占比不到四分之一，而且全部都是在近期发生！
这就是刚才说的要约只是走过场，要约方根本不想收购小股东手中的股份，只是迫于规则必须进行要约。这样的要约，要么最后一股收不到，要么收到的就只有协议方按事前约定好的价格履约出售的股份。
剩下的要约价高于市场价的才需要散户睁大眼睛，看看是否存在套利机会。
因为A股的要约不以退市为目的，有差价可赚的要约大家蜂拥而上，最后接受要约的数量大于预约的数量，能卖掉的只是其中的一部分。
所以这套利还要打个折。
尤其是在市场疲软的格局下，如果剩下的股份在要约完成后下跌，那么套利就套出翔了。所有所谓的无风险套利都有不愿告诉散户的风险，这世上本就没有一本万利的事情。
无论如何，要约收购变多是熊市中A股价值回归的标志。认清局势，该出手时就出手，不求一击必中，弹无虚发，至少在猎物出现时别打盹，打起精神！
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