专栏名称: 晨明的策略深度思考

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【天风策略】基金年报配置前瞻（上周流动性评级为B）

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2018-01-22 22:56

正文

基金年报配置前瞻

——上周流动性评级为B

天风策略：刘晨明，徐彪

报告联系人：许向真

17年基金年报前瞻

基金数据库联系：许向真13264560704

年初市场对于基金发行量和热度的提升颇为关注，部分百亿甚至三百亿基金的再次出现一定程度上提振了市场情绪，是近期大盘走势维持坚挺的重要原因之一。1月底是基金17年报集中披露的窗口，我们在此前的报告《【天风策略.年度盘点】 A股机构投资者的2017》中也提到，虽然公募基金的持股份额有所下降，但其风格偏好依然深刻影响市场。

① 股债配置上 ：17年四季度股票配置占比继续提高，债券的配置比例降低。

② 基金仓位 ：开放式基金分类股票投资数据上可看出，由于去年下半年对于监管、利率等问题的担忧，市场对于加仓依然比较谨慎。开放式基金股票投资比例先增后降。市场走势继续“以大为美”，沪深300涨势明确，延续“指数涨而个股不涨”的局面。

③ 板块配置 ：板块配置上，主板权重继续提高，中小板和创业板继续下降。原因之一或为去年11-12月，利率经历了全年第三次大幅上升的过程，因而资金更加倾向于大票。

④ 行业配置 ：行业配置的数据显示，市场依然偏好以家电、食品为代表的白马股，同时这与四季度以来北上资金的偏好也有关系。除此之外，金融和地产在四季度有一定增持。TMT出现分化，前期超配较多的电子在四季度被显著减持，久跌的传媒则获得增持。具体数据上，超配环比排在前五的是食品、地产、家电、电气设备、传媒；低配环比排在前五的是电子、有色、机械、建筑、银行。

09年以来的历史序列上，四季度末超配比例在高位的有家电、电子、有色、交运、电气设备；低配比例在高位的有计算机、纺服、商贸、汽车、建筑。

最后要再次声明的是，本篇报告仅针对截止发稿日已经披露的基金年报，最终的数据和结论有待年报披露完全，敬请期待天风策略后续的报告。

一周流动性评级

下表选取关乎股市流动性的15个指标（上周起新增降息降准等），强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

一周概述

流动性调控维稳，资金利率继续上行： 上周央行进行10600亿逆回购操作，同时有4700亿逆回购到期，净投放5900亿；按考虑MLF的全口径计算，本周央行净投放8055亿，创一年来单周新高。数据上看，上周SHIBOR(3个月)收于4.71%，上升3.24BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.90%/3.42%，分别上升0.03%/0.08%；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.96%/3.36%，分别变动+0.05%/-0.02%；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于3.64%/4.82%/4.80%，分别上升31.29BP/9.00BP/9.44BP；上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于5.33%/5.49%/5.57%，较前一周分别上升3.43/1.76/1.89BP；上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于5.11%/5.35%/5.49%，较前一周分别上升8.56/3.44/1.57BP；上周长三角票据直贴利率收于4.20%，较前一周下降5.00BP。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.58%/3.92%/4.02%，较前一周分别变动-0.38/+3.34/+4.63BP 。

IPO发行从严从细，基金发行火热 ：上周证监会核发5家IPO批文，募集总金额不超过67亿；之前一周核发3家IPO批文，募集总金额不超过62亿，严格发审、严格公司上市的准入依然是今年发审会所要坚持的原则和底线；基金发行上，上周19只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，发行份额195.20亿，再之前两周分别为36.61和2.04亿。

市场活跃度提升，产业资本维持增持，警惕限售解禁： 两市融资余额连升4日，刷新两年新高，上周四融资融券余额为10654.23亿，占A股流通市值2.28%；上上周四为10508.31亿，占A股流通市值2.26%；上周全A日均成交额为5510.71亿元，上上周为4988.33亿元（12月平均为3783.53亿元）；上周产业资本增持31.15亿元，减持17.50亿元，净增持13.64亿元，上上周净增持8.03亿元；限售股解禁方面，本周理论规模为2993.4亿元，为年内周解禁市值最大值。

其他我们重点关注的指标里： 截至2018年1月19日，1月份股权融资规模1922.93亿元，其中首发89.76亿元，增发294.86亿元（12股权融资规模为2210.99亿元）；上市公司并购重组方面，截至2018年1月25日，1月份计划上会13家（其中已表决9家，通过8家，未通过1家，待表决4家），通过率88.89%，2017年12月份全月为25家，通过率88%；上周末开放式基金分类股票投资比例为54.58，上上周末为54.52。上周沪股通流入资金1.97亿，深股通流入资金23.62亿，合计流入25.59亿；上上周沪股通流入资金46.70亿，深股通流入资金36.25亿，合计流入82.95亿。