【机械*陈显帆团队】2017年中期投资策略：增速换档、盈利至上

机械行业

回顾： 2017年上半年策略观点“周期成长共振，精选龙头”并定调机械行业不具备大机会，虽然2016年周期行业订单销量大幅反弹，由于行业估值水平仍较高，ROE改善带来的PB修复行情随着市场对宏观悲观的预期，反弹行情持续性有限；而成长股内生和外延业绩普遍低于预期，在IPO加速和并购趋严的情况下，在估值水平较高的情况下，去估值泡沫仍是主旋律。上半年机械行业300家公司，上涨的仅50家，其中我们持续首推的【先导智能】和【三一重工】涨幅分别为52%和涨幅33%，剔除雄安主题涨幅排名第一和第二。

2017年下半年策略：“增速换档、盈利至上”

核心观点： 预计宏观和微观销量增速换档，下半年策略仍将围绕业绩成长确定性和龙头估值溢价效应带来的投资机会，首推大周期景气向上、成长确定、受益特斯拉主题的锂电设备和受益苹果主题的3C自动化/OLED设备，重点推荐【先导智能】、【精测电子】；看好受益全球经济复苏叠加朱格拉设备更新周期，重点推荐具备全球竞争力的制造龙头【三一重工】、【振华重工】、【中集集团】、【浙江鼎力】。自下而上推荐：弘亚数控、康尼机电、海源机械、晶盛机电。

细分行业龙头

核心投资组合： 三一重工、先导智能、振华重工、精测电子、中集集团、浙江鼎力、弘亚数控、康尼机电、海源机械、晶盛机电

1、工程机械： 在金融去杠杆的大背景下，预计下半年房地产和基建投资增速趋缓，同时随着补库存周期结束，工程机械销量数据将由上半年3位数高速增长切换至平稳增长（20%），龙头企业通过充分出清恢复盈利能力，行业集中度将持续提升，推荐全球工程机械龙头【三一重工】、高空作业平台龙头【浙江鼎力】；

2、全球经济复苏超预期叠加朱格拉设备更新周期，看好具备全球竞争力的港机龙头【振华重工】、集装箱龙头【中集集团】；

3、锂电设备： 特斯拉引领全球电动化大浪潮，新能源汽车10年上行周期刚刚开始，预计锂电设备需求进入爆发性增长时期，推荐【先导智能】，关注科恒股份；

4、3C自动化/OLED设备： OLED作为新一代的显示技术，有望逐步取代LCD，“消费升级+创新周期”将推动行业设备进入新的成长周期，推荐【精测电子】，关注智云股份；

自下而上： 推荐受益消费升级的定制家具龙头【弘亚数控】、轨交门龙头进军消费电子的【康尼机电】、受益汽车轻量化的【海源机械】、国产半导体单晶设备龙头【晶盛机电】；

风险因素： 下游投资低于预期、业绩订单低于预期

（分析师  陈显帆）