市场表现：转债市场收跌。
指数方面，上周（2024/12/16-2024/12/20）中证转债指数收于 416.61，下跌0.80%，跌幅略小于主要股指，债性托底属性体现；结构上，低价、AA+转债跌幅居前，跌幅分别为-1.19%、-1.52%。
投资者行为跟踪：成交环比增加，可转债ETF份额快速回流，增量资金跑步入场。
成交量方面，转债市场日均成交额656.23亿、环比回升7.4%，成交较10月高点回落，但仍然维持在较高位置；被动指数方面，博时可转债ETF基金份额继续提升，截至12月20日，博时可转债ETF基金份额32.05亿份，较年初增长459.78%。
转债估值：估值整体小幅压缩。
截至12月20日，平价100-110 之间的转债转股溢价率为17.85%，较前一周小幅压缩，处于19年以来66.7%分位数。全平价区间来看，除了120-130及130以上平价带，其余平价转债估值均出现小幅压缩。截至最新（2022/12/20），转债绝对价格中位数119.30元，处于2018年以来74.41%分位数，2020年以来64.07%分位数，较9月底有显著修复，已达到24年全年高点水平。
一级市场：上周新上市转债1只，上市规模总计8.22亿元，暂无审批进展。
上周新增2只转债待发行，待发行规模总计18.31亿元。截至12月22日，处于同意注册进度的转债共有6只，待发规模总计约83.98亿元，处于上市委通过进度的转债共有8只，待发规模总计约123.92亿元。
条款跟踪
（1）赎回条款
：上周2只转债新发布强赎公告，分别为成银转债、利德转债，截至12月22日，成银转债未转股比例约22%，仍有约17亿左右转债未转股。上周共有东风、奥飞、佳禾等3只转债发布不提前赎回转债的公告。
（2）回售条款
：上周处在回售申报期的转债共5只。
（3）下修条款
：上周新增富淼转债、北陆转债、瑞丰转债、金陵转债公告下修结果，新增3只转债公布下修董事会预案，新增17只选择暂不下修。
周度观点：
上周跟随权益资产及中小盘短暂调整，转债小幅收跌，估值有所回落，短期跨年时间点可能带来的一定止盈预期。展望后市，我们认为在利率快速下行，合意资产欠配背景下，对转债品种保持乐观，供需错位下预计跨年后Q1仍有结构性行情。
除高股息资产受纯债低票面带动有可能表现外，股性品种优于债性品种，双低品种的持续性或仍较强。建议关注
（1）业绩空窗期+流动性充裕，有助于主题交易博弈弹性品种，关注未来可能催化的并购重组、AI、低空、人形机器人等领域相关转债，如豪24转债、升24转债等；
（2）险资增量资金配置+利率下行利好的红利品种修复，如海亮转债等；
（3）困境反转品种：包括有望受益于内需改善的顺周期标的和基本面改善的补涨标的，包括消费、养殖板块部分品种，如禾丰转债、家联转债等；行业产能出清、供给压力缓和部分需求确定性较高的新能源标的，如广大转债等；以及行业周期见底、中美新形势下对自主可控需求增加的半导体标的，如汇成转债等。
风险提示：
转债发行端出现超预期变化；转债市场流动性出现超预期波动；负债端出现超预期变化。
1. 二级市场表现
2. 投资者行为跟踪
3. 转债估值
4. 一级市场
5. 条款跟踪
6. 转债周度观点
风险提示
1. 二级市场表现
指数方面
，
上周（2024/12/16-2024/12/20）中证转债指数收于 416.61，下跌0.80%，跌幅略小于主要股指，
创业板指
、国证2000分别下跌1.15%、1.70%，债性托底属性体现；
结构上，
低价、AA+转债跌幅居前，跌幅分别为-1.19%、-1.52%。
个券方面
，
上周精达（35.15%）、欧通（30.33%）、皓元（20.42%）涨幅靠前，分属电力设备、电力设备、医药生物；普利（-19.34%）、震安（-15.39%）、灵康（-8.78%）领跌，分别属于机械医药生物、化工、医药生物板块。
2. 投资者行为跟踪
成交环比增加。
成交量方面，转债市场上周日均成交额656.23亿、环比回升
7.4%，成交较10月高点回落，但仍然维持在较高位置。
可转债ETF份额回流。
被动指数方面，博时可转债 ETF基金份额继续提升，
截至12月20日，博时可转债 ETF基金份额32.05亿份，较年初增长459.78%。
3. 转债估值
估值整体小幅压缩。
截至12月20日，平价100-110 之间的转债转股溢价率为17.85%，较前一周小幅压缩，处于19年以来66.7%分位数。全平价区间来看，除了120-130及130以上平价带，其余平价转债估值均出现小幅压缩。截至最新（2022/12/20），转债绝对价格中位数119.30元，处于2018年以来74.41%分位数，2020年以来64.07%分位数，较9月底有显著修复，已达到24年全年高点水平。
4. 一级市场
上周新上市转债1只，上市规模总计8.22亿元，暂无审批进展。
上周新增2只转债待发行，待发行规模总计18.31亿元。
截至12月22日，处于同意注册进度的转债共有6只，待发规模总计约83.98亿元，处于上市委通过进度的转债共有8只，待发规模总计约123.92亿元。
5. 条款跟踪
赎回条款：
上周2只转债新发布强赎公告，分别为成银转债、利德转债，截至12月22日，成银转债未转股比例约22%，仍有约17亿左右转债未转股。
上周共有东风、奥飞、佳禾等3只转债发布不提前赎回转债的公告。
回售条款：
上周处在回售申报期的转债共5只。
下修条款：
上周新增富淼转债、北陆转债、瑞丰转债、金陵转债公告下修结果，新增3只转债公布下修董事会预案，新增17只选择暂不下修。
6. 转债周度观点
上周跟随权益资产及中小盘短暂调整，转债小幅收跌，估值有所回落，短期跨年时间点可能带来的一定止盈预期。展望后市，我们认为在利率快速下行，合意资产欠配背景下，对转债品种保持乐观，供需错位下预计跨年后Q1仍有结构性行情。
除高股息资产受纯债低票面带动有可能表现外，股性品种优于债性品种，双低品种的持续性或仍较强。建议关注（1）业绩空窗期+流动性充裕，有助于主题交易博弈弹性品种，关注未来可能催化的并购重组、AI、低空、人形机器人等领域相关转债，如豪24转债、升24转债等；（2）险资增量资金配置+利率下行利好的红利品种修复，如海亮转债等；（3）困境反转品种：包括有望受益于内需改善的顺周期标的和基本面改善的补涨标的，包括消费、养殖板块部分品种，如禾丰转债、家联转债等；行业产能出清、供给压力缓和部分需求确定性较高的新能源标的，如广大转债等；以及行业周期见底、中美新形势下对自主可控需求增加的半导体标的，如汇成转债等。
风险提示
转债发行端出现超预期变化；转债市场流动性出现超预期波动；负债端出现超预期变化。
证券研究报告
：《增量资金入场，估值小幅压缩——转债市场定期跟踪》
对外发布时间：
2024年12月24日
证券分析师：吕品
资格编号：
S0120524050005
邮箱：
lvpin＠tebon.com.cn
证券分析师：宋康泰
资格编号：
S0120524060003
邮箱：
songkt＠tebon.com.cn
证券分析师：金晓溪
资格编号：
S0120524110002
邮箱：
jinxx＠tebon.com.cn
报告发布机构：
德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
