市场在单日调整之后，又重整旗鼓，上证指数在日内走出较为强势的上升三角形走势，并在尾盘小幅度突破，再次完成对3190附近缺口的上攻准备工作。
从原则上看，我们继续维持之前观点，上证指数的弱势反弹在穿越上方缺口后，留下的空间已经非常狭小，需要格外注意风险，年线和两年线之间的整理最多还留下；创业板指数则弱势毕露，处于MA20和MA60之间的三角形盘整区间内，目前整理区间已经基本耗尽，将首先短线选择方向，目前的市场需要最为虚弱的创业板指数首先上行突破MA60并作出攻击MA120动作，方能有所作为，一旦该指数向下选择方向，则上证指数更不可能有所作为。
宏观
：工业整体趋缓，利润移至下游，库存周期转向
宏观
：通胀的昨天、今天与明天
有色金属
：有色金属牛途再获推力 低估值洼地需瞩目
交通运输
：解读百世物流IPO—亏损中前进，多元化能否后来居上？
电力设备
：南瑞、许继接连拿下海外直流输电项目—直流产业方兴未艾，中国企业具有全球竞争力
有色金属
：锌：将短缺进行到底——为何近期锌价如此疯狂
纺织服装：
跨境通
—股权结构进一步理顺，前海帕拓逊利益绑定促共赢
电力设备：
许继电气
—接连拿下海外直流订单，受益于全球直流产业发展
中小市值：
合力泰
—产业链纵深提供竞争壁垒，未来将持续披荆斩棘
恒生行业指数仅能源业下跌1.04%，其余行业均上涨，其中原材料业和金融业领涨，涨幅分别为2.36%和2.32%。
昨日人气降到冰点后，今天市场进行反弹，不过上证却几乎创了2月反弹来的地量（除去6.6），作为市场刚开始走弱后的反弹，并不算积极。上午，虽然煤炭比较强势，保险也企稳，但对其他行业的涨幅带动有限，水泥表现相对较好。白马股，科技类的反包较多，食品饮料也有部分，家电较少，总体的反弹情况不如6.23。另外，市场又现高位闪崩股顺威股份、凯瑞德。
创业板相对好些，MSCI的科大讯飞（曾涨停，全球50大最聪明企业位第6）、恒生电子、二三四五分别带起了人工智能、互金、国产软件，午前创业板权重发力（东方财富），5G（邦讯技术等）、移动支付（新大陆等）也表现。只是自然涨停仍在10只以下，不够强势。次新、高送转有所回暖，或许现在是中小创人气恢复好的观测点。
雄安继续活跃，上午填权的太空板业、下午冀东装备、华建集团等都有不错表现，“雄安新区率先部署开通5G移动通信设备”，可跟踪。其他主题，“恒大回归A股方案预计在6月底或7月初提交”相关概念股早盘冲高回落，石墨烯的渝三峡A带动了重庆本地股，午间“国机集团与中国恒天实施重组”旗下公司开盘异动。
异动股筛选：渝三峡A，北特科技（填权）
市场在单日调整之后，又重整旗鼓，上证指数在日内走出较为强势的上升三角形走势，并在尾盘小幅度突破，再次完成对3190附近缺口的上攻准备工作。
上证指数全天以3185附近点位为水平阻力位置，以28日14:51、本日9:42、10:50、13:48为逐步抬高的底部，形成4个小时级别的上攻波段，构筑了一个上升三角形走势。几波上攻的主力各不相同，早盘先以煤炭为主力，山西焦化涨停；汽车电子又在日内支撑指数；到尾盘保险一波流，把指数拉升到上方的缺口的攻击准备阵地。
创业板指数却走出略微不同的浪形，在午前依托于部分强势权重，例如机器人的反击做出全天高点，在下午反而回落较深。全天形成大强小弱，二线蓝筹好于一线蓝筹格局。
从总体上看，各个宽基指数在收出不到0.5%的小阳线以后，350多个板块中有超过330多个上涨，涨幅超过1%的有32个，个股涨跌停板26比1。多头有一定优势但并不明显，市场宽度明显不足，热点较为涣散，绝大多数板块跟风翻红，涨幅低微。
从原则上看，我们继续维持之前观点，上证指数的弱势反弹在穿越上方缺口后，留下的空间已经非常狭小，需要格外注意风险，年线和两年线之间的整理最多还留下；创业板指数则弱势毕露，处于MA20和MA60之间的三角形盘整区间内，目前整理区间已经基本耗尽，将首先短线选择方向，目前的市场需要最为虚弱的创业板指数首先上行突破MA60并作出攻击MA120动作，方能有所作为，一旦该指数向下选择方向，则上证指数更不可能有所作为。
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍/周岳：工业整体趋缓，利润移至下游，库存周期转向-2017年1-5月工业企业利润点评
事件：
2017年6月27日，国家统计局发布：2017年1-5月全国规模以上工业企业实现利润同比增长22.7%，比1-4月回落1.7个百分点；5月单月同比增长16.7%，比4月加快2.7个百分点。
核心观点：
1. 工业企业利润5月单月增速回升存在去年同期低基数的原因，而1-5月累计增速延续下行趋势，则与当前PPI增速、工业用电量增速、铁路货运量增速、PMI、产成品存货变动等数据的趋势基本一致。
2. 虽然工业生产趋缓，但总体下行风险可控，这有三个方面的依据：第一，在产品价格下降、单位成本上升的同时，主营业务收入增速仍然保持稳定。第二，利润率、回款状况、产品周转等方面继续改善。第三，导致制造业利润增速回落的主力是能耗偏高的原材料制造业，装备制造业回落幅度较小，消费品制造业仍有缓慢提升。
3. 本月库存周期出现转向标志。但对工业影响有限，原因一方面是中国加库存周期的力度自金融危机之后逐年降低；另一方面工业、投资对GDP的贡献逐年降低，而消费、服务业的贡献逐年提升，且相对于投资、工业而言增长更为稳定。
4. 总体而言，当前工业生产趋缓的主因是原材料涨价因素消退引发的上游行业降温。金融监管对实体经济的负面冲击有限，且能通过宏观经济政策协调配合、消费需求贡献提升、服务业贡献提升等来实现对冲，因此中国经济运行总体可控，货币政策、金融监管也将延续一定时期。
【宏观研究*定期报告】谢亚轩/刘亚欣/张一平/闫玲/周岳/林澍：【招商宏观】通胀的昨天、今天与明天—全球资产价格双周报(6.12-6.25)
核心观点：
2016年出现的通胀回升是主要国家近几年最接近于走出通缩、实现再通胀的时段。这其中，油价触底回升是CPI共同上升的重要影响力量，各国核心通胀平稳则是油价影响凸显的重要背景，2017年3月、4月以来能源分项同比的下行并非是由于当前油价疲弱，而是受基数抬升的影响较大。预计未来来自能源分项的拖累将减轻，核心通胀的影响力将加大。
近期欧美日核心通胀出现分化，美国核心CPI显著下降，通胀预期亦现低迷。通胀持续偏低已逐渐开始影响FOMC委员对短期加息的看法，但分歧仍然很大，美国通胀的核心问题在于菲利普斯曲线是否仍然成立以及在多大程度上成立，但目前劳动力市场改善对通胀的带动一直不明显，是通胀有所滞后还是他因的影响尚无法断言。相比之下，欧日失业率与薪酬增长、通胀的跷跷板关系较为显著，年初以来核心CPI的回升也更符合经济基本面的变化。
因此，在欧日较好的经济形势下，对其通胀水平的变化可以相对乐观，但从美国经济数据和近年来的核心通胀变化看，情况更为复杂、还无法断言美国通胀一定会达到更高水平。因此短期通胀变化也将相应支持欧美货币政策分化的收敛预期。
此外，BIS的研究指出，当前对G7国家菲利普斯曲线仍然成立，但是劳动力市场对通胀影响的程度有所下降，斜率从1974年的1.1下降至了2014年的0.6。通胀受劳动力市场改善带动较小可能是更广泛、更长期的现象。
【有色金属*点评报告】刘文平/刘伟洁/黄昱颖：有色金属牛途再获推力 低估值洼地需瞩目
1、铝：供改第二阶段“地方核查”6月30日大限将至，进入倒计时以来，频繁传出魏桥减产25万吨，聊城环保督察点名信发，新疆将对电解铝企业进行现场核查，新疆嘉润二期15万吨开始减产等供改相关消息，市场政策预期增强，期待地方执行力度。进入下半年，供改第三阶段即将开启，中央进行“专项抽查”，由地方上升到中央层面，持续期待供改政策红利。
推荐逻辑：氧化铝、预焙阳极、电力自备率高的企业。深加工顺应市场发展，产能符合行业规范，受供给侧改革影响小，生产成本存在下降空间的企业。推荐关注神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。
2、铅锌：由于锌精矿供应紧张以及中国环保严查，2017年全球以及中国精炼锌产能释放受限，供应缺口放大。近期国内外逼仓行情轮番上演。现货供应紧张将持续贯穿下半年，支撑锌价强势。
推荐矿资源丰富，锌价上涨受益的标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、建新矿业。
3、锡：缅甸和国内雨季到来，锡精矿供给受影响，预计趋于紧张。目前锡价压力主要来自于国内锡锭供应压力。今年中国锡锭出口关税取消。云锡获批锡精矿加工贸易。预计国内锡锭供应压力有望趋于缓解。锡价压力有望逐步减弱。
推荐逻辑：缅甸矿供应高峰已过，2017年全球锡锭有供应缺口，锡锭基本面下半年将逐步利多。国内龙头锡生产企业锡业股份受益于锡价高企，利润大幅改善。
风险提示：行业供给侧改革不如预期，金属价格涨幅不及预期。
【交通运输*点评报告】常涛/陈卓/袁钉：解读百世物流IPO—亏损中前进，多元化能否后来居上？
事件：
百世物流于周一（6月26日）向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO招股书，拟融资7.5亿美元。
评论：
综合物流供应链企业
2007年，百世物流在杭州成立，最初运营供应链业务，通过收购汇通快递和全际通进军快递和快运业务。目前，公司业务板块包括快递、快运、供应链、国际物流、店加和金融业务，致力于打造一站式的物流和供应链服务平台。
虽然曾有过“四通一达”的称谓，但是相较于“三通一达”专注快递业务，百世物流多元化特征恒更为显著。
【电力设备*点评报告】游家训/赵智勇/陈术子：南瑞、许继接连拿下海外直流输电项目—直流产业方兴未艾，中国企业具有全球竞争力
中国装备企业接连中标海外直流项目。5月以来，许继集团、南瑞集团先后在海外直流及柔直项目中中标换流阀等核心产品。其中，5月2日许继中标巴基斯坦默蒂亚里-拉合尔±660kV直流换流阀、直流保护等关键设备；6月7日，许继中标土耳其凡城背靠背换流站的换流阀。近期，南瑞集团中标英国设得兰柔直项目，除提供核心的换流阀产品外，还承担两座换流站的设计、生产、施工、接入和维护等。
全球直流产业方兴未艾。中国远距离输电、区域联网仍有较大需求，国内直流产业还有一定发展空间。同时，南美、非洲、东南亚、南亚等区域人均用电量较低，未来水电大开发、区域电网联网将产生更广阔的特/超高压直流与背靠背直流需求。近几年，随着IGBT等器件的成熟，柔性直流产业化加速，我国在新能源并网等领域的大容量柔性直流进入发展快车道；欧洲、美国的柔性直流产业也已经进入推广时期。
我国直流产业已有全球竞争力，将加快向海外输出。直流及柔直输电是技术壁垒较高的业务，我国在直流输电的快速发展中，培养了具有自主知识产权的直流产业集群，换流阀、控制保护、直流开关、换流变等核心产品以及系统设计与管理运营能力，都已经具备全球竞争力。
投资建议：继续推荐国电南瑞、许继电气；推荐或关注特变电工、四方股份、中国西电。
风险提示：全球用电量复苏低于预期。
【有色金属*点评报告】刘伟洁/刘文平/黄昱颖：锌：将短缺进行到底——为何近期锌价如此疯狂
