投资要点
重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，天壕能源，英科再生。
建议关注：绿色动力环保、北控水务集团、武汉控股、碧水源、海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。
地方化债环保受益：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向。2024/10/12，财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，是近年来出台支持化债力度最大措施。化债影响：解决G端应收，优化三表&促新增投资，环保板块迎价值重估。1）优质运营重估：关注前期受收款担忧大幅扰动估值的水务固废。盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，对标成熟稳定运营期资产，现金流提振：23年A股水务板块净现比1.2，对标美国水业2.0存63%提升空间，A股固废板块净现比1.7，对标美国废物管理2.1存23%提升空间；估值存翻倍空间。不一样的观点：在优质运营模式下，选择化债弹性大的标的。以应收市值弹性系数衡量化债弹性，光大环境（66%）、绿色动力环保（54%）、北控水务集团（44%）弹性突出。1）固废：重点推荐【光大环境】（66%）；【瀚蓝环境】（23%）；【三峰环境】（15%）。建议关注【绿色动力环保】（54%）。2）水务：重点推荐【兴蓉环境】（13%）；【洪城环境】（17%）。建议关注：【北控水务集团】（44%）。2、弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的水务工程、生态修复、环卫板块：24H1应收类/总资产top3：设计咨询、生态修复、环卫；减值类/归母top3：环卫、水务工程、环境监测。1）水务工程：建议关注【碧水源】（83%）；【武汉控股】（133%）。2）生态修复：建议关注【建工修复】（119%）；【蒙草生态】（51%）。3）环卫：重点推荐【宇通重工】（25%）；建议关注【福龙马】（78%）。3、成长：关注政策投入加大的领域：国新办发布会提出推动“两重”（含管网建设）“两新”（聚焦节能设备等），重点推荐：环卫电动化【宇通重工】压滤机【景津装备】；建议关注：离心泵【中金环境】水技术装备及服务【金科环境】。
从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）5.7%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.48倍，2024年PE6倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE12倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)0.98倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/10/11）
行业跟踪：1）生物柴油：地沟油和生物柴油价格环比下降，当期价差回升。 2024/10/4-2024/10/10生物柴油均价6964元/吨(周环比-2.8%)，地沟油均价4629元/吨(周环比-4.9%平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-2元/吨（周环比-100.9%）。2）环卫装备：2024M1-8环卫新能源渗透率同比+3.32pct至10.18%。2024M1-8环卫车合计销量48039辆（同比-10%）。其中新能源销售4892辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格上涨&折扣系数持平，盈利小幅下降。截至2024/10/11，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为75.5%/75.0%/75.0%。截至2024/10/11，碳酸锂7.65万（周环比+1.1%），金属钴18.10万（+5.2%），金属镍13.48万（+4.5%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.20万（-0.073万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/29-2024/10/5氙气周均价3.05万元/m³（周环比持平），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价659元/瓶（周环比持平）。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
环保及公用事业指数：+1.16%
沪深300：-0.63%
环保（申万）：+0.92%
涨幅前5名：中建环能+19.96%，依米康11.52%，山高环能+10.10%，华西能源+10.10%，海天股份+10.05%
跌幅前5名：蒙草生态-8.44%，南都电源-6.23%，ST聆达 -5.56%，清研环境-4.62%，仕净科技-4.56%
今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价102.52元/吨，最高价103.02元/吨，最低价102.52元/吨，收盘价102.67元/吨，收盘价较前一日下跌0.35%。今日挂牌协议交易成交量108,000吨，成交额11,118,050.00元；大宗协议交易成交量140,000吨，成交额14,420,000.00元。今日全国碳排放配额总成交量248,000吨，总成交额25,538,050.00元。2024年1月1日至10月16日，全国碳市场碳排放配额成交量44,699,837吨，成交额4,033,637,224.36元。截至2024年10月16日，全国碳市场碳排放配额累计成交量486,322,448吨，累计成交额28,952,787,743.64元。
【中煤能源-股份增减持】发布中国中煤增持股份实施公告，通过集中竞价、大宗交易等方式增持600.03万股，占总股本约0.05%。
【中电环保-业绩报告】2024年第三季度实现营收2.48亿元，同增14.2%；归母净利润0.32亿元，同增58.3%。
【新元科技-业绩报告】2024年第三季度实现营收0.55亿元，同降33.01%；归母净亏损0.3亿元，同降27.75%。
【金达莱-重大合同】公司与瑞昌市住房和城乡建设局、瑞昌市投资有限责任公司签订了委托运营合同，30年运营期分两个周期签订，本次签订第一个运营期15年，合同金额1.74亿元；第二个运营周期为15年，另行协商续签。
【博世科-重大合同】公司与安徽省交通规划设计研究总院股份有限公司联合中标徽省宁国经济技术开发区工业污水处理提升工程 EPCF 项目（二次），中标价2.98亿元，规划总规模10万吨/天，本次设计规模5 万吨/天。
1.财政部等三部门印发《水资源税改革试点实施办法》
财政部、税务总局、水利部印发《水资源税改革试点实施办法》，《办法》对水资源税的纳税人、计税依据、税额标准、税收优惠等税制要素作出了具体规定，明确自2024年12月1日起全面实施水资源费改税试点。
根据办法，水资源税的纳税人为直接从江河、湖泊（含水库、引调水工程等水资源配置工程）和地下取用水资源的单位和个人。水资源税实行从量计征，根据水资源状况、取用水类型和经济发展等情况实行差别税额。全面实施水资源费改税试点后，水资源税收入全部归属地方，适当增加地方自主财力。
2.拉萨市建筑垃圾管理条例发布，自2024年11月1日起施行
“两部条例”将于2024年11月1日起施行，根据《拉萨市海绵城市建设管理条例》规定，建设单位承担海绵城市设施工程质量首要责任，应当在勘察、设计、施工、监理等招标文件和合同中载明海绵城市设施建设要求。勘察、设计、施工、监理单位应当执行海绵城市建设有关技术规范、标准等有关规定，保证工程质量。建设项目竣工验收报告中应当载明海绵城市设施建设情况，未经验收或者验收不合格的海绵城市设施不得交付使用。
为有效规范零星建筑垃圾处置，《拉萨市建筑垃圾管理条例》规定公共设施、单位零星维修或者临街门店、个人住宅装饰装修、维修等产生的建筑垃圾应当分类并堆放到指定的临时堆放点。社区、物业等组织负责指定建筑垃圾临时堆放点，并交由取得处置核准文件的运输单位及时清运。
3.贵州省关于加强城市建筑垃圾治理和资源化利用的指导意见发布
《指导意见》提出，到2025年，全省城市建筑垃圾分类处理和全过程管理制度更加健全，建筑垃圾处置及资源化利用能力显著提升。到2030年，基本建立城市建筑垃圾治理体系，源头减量、分类处理、运输监管和规范处置全过程管理制度得到有效落实，地级城市资源化利用率达到55%。
围绕重点任务，《指导意见》明确，各地要制定建筑垃圾污染环境防治工作规划。按照“谁产生、谁负责，谁主管、谁监督”的原则，严格落实部门监管责任和企业主体责任，强化建筑垃圾源头减量管理。树立建筑垃圾源头减量的理念，落实工程施工建筑垃圾减量化具体措施。实施新型建造方式，推进绿色建筑、绿色施工示范、装配式建筑等新型建造方式，到2025年底，全省装配式建筑占新建建筑比例达到30%。同时，建设工程、拆除工程、装饰装修工程等，由工程项目行业主管部门负责指导监督施工单位按照建筑垃圾属性做好施工现场分类收集和规范贮存。要依法严格执行建筑垃圾运输处置核准制度，及时向社会公示经核准的建筑垃圾运输企业信息。街道、物业服务人运输建筑垃圾时，应将建筑垃圾交给当地经核准从事建筑垃圾运输的单位运输。
4. 风险提示
政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
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