【东吴双碳环保公用】每日集锦1015：生态环境部审议并通过《炼焦化学工业大气污染物排放标准》等3项政策

• 重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，天壕能源，英科再生。

• 建议关注：绿色动力环保、北控水务集团、武汉控股、碧水源、海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。

• 地方化债环保受益：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向。2024/10/12，财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，是近年来出台支持化债力度最大措施。化债影响：解决G端应收，优化三表&促新增投资，环保板块迎价值重估。1）优质运营重估：关注前期受收款担忧大幅扰动估值的水务固废。盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，对标成熟稳定运营期资产，现金流提振：23年A股水务板块净现比1.2，对标美国水业2.0存63%提升空间，A股固废板块净现比1.7，对标美国废物管理2.1存23%提升空间；估值存翻倍空间。不一样的观点：在优质运营模式下，选择化债弹性大的标的。以应收市值弹性系数衡量化债弹性，光大环境（66%）、绿色动力环保（54%）、北控水务集团（44%）弹性突出。1）固废：重点推荐【光大环境】（66%）；【瀚蓝环境】（23%）；【三峰环境】（15%）。建议关注【绿色动力环保】（54%）。2）水务：重点推荐【兴蓉环境】（13%）；【洪城环境】（17%）。建议关注：【北控水务集团】（44%）。2、弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的水务工程、生态修复、环卫板块：24H1应收类/总资产top3：设计咨询、生态修复、环卫；减值类/归母top3：环卫、水务工程、环境监测。1）水务工程：建议关注【碧水源】（83%）；【武汉控股】（133%）。2）生态修复：建议关注【建工修复】（119%）；【蒙草生态】（51%）。3）环卫：重点推荐【宇通重工】（25%）；建议关注【福龙马】（78%）。3、成长：关注政策投入加大的领域：国新办发布会提出推动“两重”（含管网建设）“两新”（聚焦节能设备等），重点推荐：环卫电动化【宇通重工】压滤机【景津装备】；建议关注：离心泵【中金环境】水技术装备及服务【金科环境】。

• 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）5.7%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.48倍，2024年PE6倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE12倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)0.98倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/10/11）

• 行业跟踪：1）生物柴油：地沟油和生物柴油价格环比下降，当期价差回升。 2024/10/4-2024/10/10生物柴油均价6964元/吨(周环比-2.8%)，地沟油均价4629元/吨(周环比-4.9%平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-2元/吨（周环比-100.9%）。2）环卫装备：2024M1-8环卫新能源渗透率同比+3.32pct至10.18%。2024M1-8环卫车合计销量48039辆（同比-10%）。其中新能源销售4892辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格上涨&折扣系数持平，盈利小幅下降。截至2024/10/11，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为75.5%/75.0%/75.0%。截至2024/10/11，碳酸锂7.65万（周环比+1.1%），金属钴18.10万（+5.2%），金属镍13.48万（+4.5%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.20万（-0.073万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/29-2024/10/5氙气周均价3.05万元/m³（周环比持平），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价659元/瓶（周环比持平）。

• 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

环保及公用事业指数：-2.40%

沪深300：-2.66%

环保（申万）：-2.42%

涨幅前5名：节能国祯+0.23%，大地海洋0.00%，蓝天燃气-0.92%，美能能源-1.37%，望变电气-1.86%

跌幅前5名：碧水源-4.73%，北务控水集团-3.64%，创业板指 -3.22%，龙净环保-3.11%，三联虹普-3.10%

今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价103.47元/吨，最高价103.66元/吨，最低价102.33元/吨，收盘价103.03元/吨，收盘价较前一日下跌0.44%。今日挂牌协议交易成交量216,139吨，成交额22,113,987.31元；大宗协议交易成交量1,000,000吨，成交额101,401,000.00元。今日全国碳排放配额总成交量1,216,139吨，总成交额123,514,987.31元。2024年1月1日至10月15日，全国碳市场碳排放配额成交量44,451,837吨，成交额4,008,099,174.36元。截至2024年10月15日，全国碳市场碳排放配额累计成交量486,074,448吨，累计成交额28,927,249,693.64元。

【天奇股份-提供担保】公司 2024 年度为合并报表范围内子公司提供担保总额度不超过 179,500 万元，其中，为资产负债率低于 70%的公司及子公司提供担保额度不超过 168,000 万元，为资产负债率超过 70%的子公司提供担保额度不超过 11,500 万元。担保期限自 2023 年度股东大会审议通过之日起至 2024 年度股东大会决议之日止。

【联泰环保-股份质押】广东联泰环保股份有限公司控股股东—广东省联泰集团有限公司持有公司股份 260,517,371 股，占公司总股本 44.60%。截止本公告日，联泰集团累计质押公司股票 113,000,000 股（含本次），占其持股数量的比例为 43.38%。

【清新环境-提供担保】清新环境控股子公司深水咨询为其控股子公司川发（深圳）城市运营有限公司（向交通银行股份有限公司深圳金叶支行申请的贷款业务提供连带责任保证，担保的最高债权额为人民币1,000万元。

1.生态环境部审议并通过《炼焦化学工业大气污染物排放标准》等3项政策

10月14日，生态环境部审议并原则通过《关于进一步加强生态保护和修复监管的指导意见》《炼焦化学工业大气污染物排放标准》《煤层气（煤矿瓦斯）排放标准》，山东海阳核电项目5、6号机组工程环境影响报告书（选址阶段）和选址安全分析报告审评情况。会议强调，焦化行业是大气污染防治重点行业，修订《炼焦化学工业大气污染物排放标准》对于推动空气质量持续改善、切实保障人民群众环境与健康安全具有重要意义。进一步提升核电厂抵御外部风险的能力，切实筑牢核安全屏障。

2.上海市政总院承接郑州新区污水处理厂“再生水+”综合智慧能源利用工程

上海市政总院承接郑州新区污水处理厂“再生水+”综合智慧能源利用工程总承包（EPC）项目。该项目是“郑州市再生水一张网”系统的重要组成部分，工程再生水利用规模为100万m³/d，管道总长度约63.56km，新建中途提升泵站1座。工程将中原区域首座百万吨级污水处理厂尾水作为再生水水源，以能源、资源双重利用为原则，通过大型主干管进行再生水的调配输送，满足片区集中供热需求，完善郑州市水资源“循环体系”，对完善郑州市再生水一张网系统、水生态的有效保护以及城市绿色低碳发展等方面具有关键作用。

3.河南省人民政府关于全面推进美丽河南建设的实施意见

河南省人民政府网站10月15日发布《中共河南省委 河南省人民政府关于全面推进美丽河南建设的实施意见》，目标到2035年，生产空间安全高效、生活空间舒适宜居、生态空间山清水秀，生态系统健康稳定，绿色生产生活方式广泛形成，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，生态经济优势彰显，生态安全更加稳固，生态环境治理体系和治理能力现代化基本实现，美丽河南、生态强省基本建成。展望本世纪中叶，生态文明全面提升，绿色发展方式和生活方式全面形成，重点领域实现深度脱碳，生态环境健康优美，生态环境治理体系和治理能力现代化全面实现，美丽河南全面建成。

4. 风险提示

政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。