行业周报 | AestheFill官宣中文名“艾塑菲”上市在即，运动上下游龙头业绩稳健

分析师：王泽华 S1220523060002，陈佳妮 S1220520080002，

联系人：张其超，廖捷

 点评内容 

美护主线：AestheFill官宣中文名“艾塑菲”上市在即，北交所美妆代工第一股上市

行业变化：（1）芭薇股份3.29日北交所上市，首日涨幅180.59%，收盘价16.19元/股，市值14亿，对应23年PE约30x；公司为领先化妆品代工商，产品销售覆盖国内外市场，累计服务的化妆品品牌商超过1,000家；2023年收入4.69亿/+2.02%，归母净利0.41亿/+8.20%，高销售单价产品占比逐年提高驱动毛利率提升。

（2）AestheFill官宣中文名“艾塑菲”，预计4月上市，艾塑菲以28.6%的份额在中国台湾地区排名第一，其中22/23年各销售3/5万支；24年预计中国大陆目标销量10万支，对应约4-5亿元体量。

（3）4月1日射频治疗仪将纳入第三类医疗器械管理法规，射频美容仪有望迎来合规新时代，械字号合规产品有望在合规大背景下占据更大市场份额。

（4）本周多家港股美护龙头披露年度业绩。1）巨子生物23年收入35.2亿/+49%，净利润14.52亿/+44.9%；2）美丽田园医疗健康23年收入21.5亿/+31.2%，净利润2.3亿/+108.2%，同时宣布收购奈瑞儿品牌强强联合；3）科笛23年收入1.38亿/+1111%；单Q4收入0.73亿（同+1051%，环+139%）；4）雍禾医疗23年收入17.77亿/+25.80%，净亏损5.47亿/+536.44%。5)四环医药收入18.61亿元/-14.7%，其中渼颜空间收入4.5亿元/+200.3%。

核心观点：AestheFill官宣中文名“艾塑菲”为4月上市做好储备，关注机构端反馈及放量节奏；此外港股美护龙头集中披露年度业绩，整体表现亮眼，展望24全年美护板块国货替代为龙头主逻辑，关注大单品、新品放量超预期，Q2关注防晒高景气品类机会；重组胶原赛道仍为24年投资核心主线，医美板块新品落地节奏将为24年投资核心锚点。24年配置逻辑聚焦强业绩与新增量双维度，配置重心包括高景气细分赛道、重磅新品获批标的及全能力优势的国货龙头。医美板块建议关注【爱美客】、【锦波生物】、【江苏吴中】；化妆品板块建议关注【水羊股份】、【珀莱雅】、【巨子生物】、【福瑞达】、【上美股份】、【丸美股份】、【科思股份】等

零售主线：字节跳动23年营收达到1200亿美元，本周金价再创新高

行业变化：（1）据《金融时报》消息，字节跳动2023年的营收达到 1200亿美元，同比增长约 40%。其中，TikTok去年在美国的营收达到约160 亿美元，创下新高，且全年约有 1.7 亿美国人使用TikTok，占美国总人口的超50%，从盈利端看，字节跳动整体在 2023年实现了280 亿美元的净利润。

（2）本周，百果园、keep、复星国际、汇通达网络等多家公司发布2023年度业绩，其中百果园降费驱动利润增长，归母净利润3.6亿/+11.9%；keep减亏超预期兑现，毛利率提升显著，从2022年的40.7%提升到了45%，23年经调整亏损从2022年的6.67亿元降到了2.95亿元。

（3）受助于美国降息预期和强劲的避险需求，叠加交易商在假期前调整头寸、增加交易活动，本周金价再创历史新高。国际金价突破2250美元，沪金突破527元，3月内金价连续多次破新高。把握金价看涨预期下黄金珠宝板块的两条投资主线，关注受益于黄金敞口贡献正利润的老凤祥、周大生；关注以投资金条为特色产品的中国黄金、菜百股份。

核心观点：跨境电商方面，近期亚马逊运营成本提升，建议关注中国跨境四小龙的边际变化，【拼多多】财报全面超预期，目前正在快速拓展多国市场，建议持续关注；出口数据边际改善，美国消费上行，建议关注【小商品城】、【华凯易佰】、【名创优品】；线下零售中，部分公司在经济弱复苏背景下验证了自身开店的高势能，建议关注【百果园】。金价近期多次创新高，后续美联储降息预期下为金价提供支撑，黄金珠宝板块有望收益，建议关注【老凤祥】、【中国黄金】、【菜百股份】、【周大生】、【周大福】、【潮宏基】。培育钻方面，行业供需格局改善，价格逐步企稳，建议关注【力量钻石】、【四方达】、【黄河旋风】等。

纺服主线：运动上下游龙头业绩稳健

行业变化：（1）安踏集团2023年实现收入623.6亿元，同比+16.2%；实现归母净利润102.4亿元，同比+34.9%。24Q1去年基数较高，管理层制定Q1增长目标略低于全年增长计划，目前Q1完成情况符合管理层预期。2024年管理层对于中国消费具备信心，维持此前的3年增长计划，预计2024年Anta、Fila品牌流水增长10-15%，迪桑特流水增长20%+，Kolon流水增长30%+。

（2）申洲国际23年实现收入249.7亿元，同比-10.1%；实现归母净利润45.6亿元，同比-0.1%。2023年收入符合预期，受销量下滑拖累收入负增长，但全年逐季改善。目前公司国内及海外工厂产能利用率均为100%，24Q1公司收入及利润端均表现良好，管理层对于24年保持乐观。同时公司国内及越南、柬埔寨工厂已重新开启招工，24年产能及生产效率有望进一步提升。

核心观点：品牌端，男装板块高分红低估值下具备安全边际，但24年业绩有望分化，建议关注中高端商务男装品牌【报喜鸟】、【海澜之家】、【比音勒芬】；运动板块23年业绩稳健，营运表现逐步向好，建议关注【安踏体育】、【李宁】、【361度】、【特步国际】。制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24陆续完成，改善趋势确定性强；近期欧美运动品牌陆续发布最新季报，展望24年指引偏乐观，业绩指引隐含对未来订单假设，在品牌偏乐观的业绩指引下看好制造商订单改善的确定性与弹性。建议关注运动鞋服制造龙头【华利集团】、【申洲国际】，辅料龙头【伟星股份】。

风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。