国信研究 | 研究周刊（1.1-1.7）

主流的股票对冲策略包括： 配对交易、统计套利、市场中性、股票多空四种思路。 配对交易： 传统的配对交易是指通过挖掘股价运行存在关联的行业或者股票，当两者之间价差出现偏离之后，同时做多一只股票、做空另一只股票，并持有至价格恢复至中枢收敛的正常位置，主打均值回复的思维。 投资实践： 从已有策略来看，配对交易是自上而下思路下的最优选择，能够很好地将周期轮动、基本面变化和行业景气相结合。这也是本研究的主要关注点。

风险提示： 联储货币政策不确定和美债利率大幅波动；海外地缘冲突尚未缓解；全球经济需求恢复速度波折等。

墨西哥的经济呈现出两极分化的现象， 尽管其GDP总量已达到万亿美元，但贫富差距显著。 墨西哥的GDP构成分为三大产业： 农业作为第一产业，占GDP的3.5%；工业作为第二产业，占GDP 的33.8%；而作为第三产业的服务业，则占GDP 的62.7%墨西哥证券交易所（BMV）是拉丁美洲第二大、全美洲第五大的证券交易所，截至2012年有超过466家公司上市，总市值超过5250亿美元。 BMV于2003年开放全球市场，允许国内投资者购买外国证券，并在2006年通过MexDer系统向外国人开放。

风险提示： 全球经济复苏节奏滞后；墨西哥社会治安影响经济和权益市场；美国大选后美墨关系的变化。

大模型技术本质上来源于科研创新与技术积累，我国大模型厂商根据自身特点演绎出不同的发展方向。 大模型诞生与技术的积累与不断创新，伴随海外技术进步与大模型开源，我国大模型企业也在不断追赶，包括根据其技术路径自研或在其开源框架上优化调整。 有效数据集有限，优质数据集仍旧稀缺，关注具备高质量内容的平台。 大模型的未来发展依赖于训练数据集的质量，而非仅仅是数量。AI技术把原先难以利用的非结构数据带入分析领域，内容创作者所聚集的平台成为高质量数据的重要来源。 大模型后续竞争格局B端与C端分化。

风险提示： 宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，AI伦理风险，核心技术水平升级不及预期的风险等。

2024年电网投资延续高景气。风电行业迎接发展新阶段。光伏、锂电、储能三个环节在竞争压力驱使下，技术降本和差异化竞争迭代加快。

风险提示： 政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。

行业： 年末基本面未出现显著复苏。 板块： 本月跑输沪深300指数6.1个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块下跌8.6%，跑输沪深300指数6.1个百分点，在31个行业中排31名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块2024年动态PE为7.6倍，比2019年1月3日的底部估值水平（6.6倍动态PE）高15.6%。 风险提示： 政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。