文/胡未名（中山大学）
研究汇率变动的贸易福利影响，离不开汇率变动的价格传导效应分析。广泛使用的衡量贸易福利的价格贸易条件、收入贸易条件以及要素贸易条件与贸易价格都有密切关系。长期以来，汇率变动与价格水平的关系是研究关注的重点，传统汇率传导理论研究分析汇率变动对国内物价水平的影响，根据研究范围的不同可以具体的区分为狭义和广义的汇率传导。狭义的汇率传导是研究汇率变动对进出口价格的影响；广义的汇率传导是研究国内价格水平，包括消费者价格指数、零售价格指数、生产者价格指数、批发价格指数等不同价格指数，对汇率变动的反应变化。汇率变动的价格传导效应可以从一价定律、汇率传导的阻滞的因素以及人民币汇率变动的价格传导效应三个方面展开。
一价定律
传统宏观经济学认为，在市场的完全竞争、厂商利润的最大化、完全的自由贸易、无运输销售成的假设下，国际市场一体化能够确保一价定律在世界范围成立，同质商品在不同国家的价格（用同种货币标价）相同。一价定律根据传导的不同可以区分为绝对形式和相对形式。商品i的一价定律绝对形式为：
表示商品i在A国的价格，
表示商品i在B国的价格，E为两国间汇率。如果一价定律对参与贸易国所有可贸易商品成立，购买力平价可表示为：
和
分别表示A国和B国的可贸易商品的价格水平。
现实生活中，国际贸易中无运输和销售成本的假设不可能成立，因此一价定律可以用相对形式进行修正：
表示国内价格与国外价格的百分比。
保持稳定，一价定律的相对形式意味着A国和B国价格同比率变动，汇率变动在国内外价格上的反映是迅速、完全的。
学者对一价定律是否成立进行了广泛研究，因为开放程度不同，贸易壁垒差异，完全竞争程度不同，一价定律是否成立在研究中存在较大争议。Corbo和Mcnelis（1989）对发现经济开放程度影响国内价格水平。Leith（1991）通过分析汇率与物价水平的变化关系，发现博茨瓦纳国内物价水平与汇率变动完全相关，汇率变动的价格传递是完全传递得。物价水平随着对外开放程度的提高、贸易壁垒的降低、贸易商品的普及，逐渐满足一价定律机制。MacDonald（1993）运用多变量协整的方法，发现一系列货币对美元的汇率的变动同这些国家与美国之间的相对价格存在长期均衡关系，一价定律机制成立。
Richaardson（1978）、Giovannini（1988）以及Froot（1995）等发现同质商品在不同国家价格存在差异，一价定律机制不成立。
在一价定律的实证检验研究中，最大缺陷在于直接比较不同国家生产和销售的同类商品，而不同国家生产的同类商品品质相近却不可能是同质。实证中采用的这种方法与一价定律强调的同质商品的假设相矛盾。另外，在商品销售价格中包含了运费、销售成本等组成部分，属于不可贸易部分，不服从一价定律。McCloskey和Zecher（1984）研究认为一价定律不成立的实证结论是因为检验的商品并不完全同质。
汇率的价格传导阻碍因素分析
国际贸易经典理论中，马歇尔-勒纳条件对进出口需求弹性与国际收支关系进行分析：当进口和出口需求弹性之和大于1时，贬值可以改善国际贸易收支差额，意味着出口国货币贬值可以通过价格传导机制传递到进口国。汇率变化与进口价格之间对应关系、成本加成比例固定、边际成本固定是汇率的价格传导的前提。19世界70年代，理论界开始质疑一国货币贬值是否会导致出口价格一定发生变化。Kreinin（1977）对汇率的价格传导进行实证分析，汇率变化对美国进口价格的传导率约为50%，对德国的传导率约为60%，对日本的传导率约为70%，对加拿大和比利时的传导率约为90%，对意大利进口价格的传导率接近100%，不同国家汇率变动的价格传导的效果存在很大差异。Feenstra（1989）发现美国小汽车、小型卡车以及重型摩托车等商品的汇率变动的价格传导率在63-100%之间。
Dornbush（1987）的研究分析发现，汇率的传递效应不仅受国内产品和进口产品之间的市场结构差异和它们之间的替代程度影响，还受到进口品中包含的非贸易性质的分销成本因素的影响。Goldberg（2002）实证检验结果发现汇率变动的价格传递是不完全的，出口企业无法将汇率变动完全传递到出口商品价格，出口企业自身需要消化部分汇率变动的影响。Taylor （2000）研究发现，跨国公司通过对外投资提升了世界范围内的竞争压力，汇率变动对出口价格的传导到多种的外部因素干扰，汇率变动的价格传递是不完全的。Marazzi和 Rothenberg（2006）、Bailliu和Fuji（2004）对G7国家和11个工业化国家实证研究发现，汇率传递效应在这些国家和地区均存在下降趋势。Feenstra和Kendall（1997）、Kadiyali（1997）、Gross（2000）、Devereux（2004）等也发现了汇率价格传导存在不完全性。汇率变动对进出口价格的传递程度在发达国家、新兴市场经济国家以及发展中国家存在较大差异，受到多种因素的影响。汇率的价格传导的阻滞因素可以归纳为以下几类：
1
、行业特征不同
Dornbush（1987），Hooper和Mann（1989）分别从产品同质性与替代性、市场集中程度、国内和国外厂商的相对份额以及厂商价格歧视进行分析，当产品差异程度高、价格歧视能力强、较国内企业有较大市场份额、市场集中程度高的企业有较强能力维持成本加成份额，对汇率变动具有较高的价格传导效应。Klemperer（1989）构建了寡头垄断市场的两期模型，认为由于部分出口商对国外市场的依赖程度很高。在本币汇率升值的情况下，为了保持在国外市场价格不变，保住国外市场的份额，出口商会牺牲短期利益，主动承担了汇率的变动的损失，平滑汇率变动的影响，导致汇率变动的价格效应不显著。
2
、
汇率回滞效应
传统的国际经济学理论认为汇率变动对国际贸易的影响只有短期效应，从长期视角观察，汇率对国际贸易的影响是中性的。任何汇率的短期变动最终将通过国内价格的同方向、同比例变化，让实际汇率恢复原有水平。汇率回滞效应是指汇率变动对进出口价格不仅有短期影响，还对价格产生了持久的影响。由于汇率变动的价格传递是不完全的，价格的市场调节机制无法充分发挥，导致汇率变动对价格产生了长期持续的效应。Baldwin和Krugman（1989）、Dixit（1989）对汇率变动的回滞效应进行了研究。厂商在汇率变动水平超过临界值时作出进入或退出市场的决策。在沉淀成本的约束下，厂商一旦作出退出决策后，即使汇率恢复原来水平，厂商也不能再次进入市场，导致汇率变动对长期的价格和产出造成影响，形成了汇率变动回滞效应。
3
、贸易结算币种的选择
Grassman（1973）、Black（1985）运用实证分析发现，在国际贸易中出口国货币通常被选择作为结算货币。Fukuda和Cong（1994）实证发现日本出口企业货币选择由出口商品在外国市场的需求状况决定。Viaene和Vries（1992）研究认为结算货币选择由出口商和进口商之间的非合作博弈决定。Baccheeta和Wincoop（2001）发现在进口国内部，进口商承担的汇率的价格传导效应高于零售商。当一种产品在进口国的市场份额越大，同类产品的替代弹性越低，出口商的市场地位越强，出口商能够选择本币作为结算货币，把汇率变动的影响传递到进口国。出口商在进口商和零售商之间发挥了平滑汇率对国内消费水平冲击的缓冲器作用。
